導(dǎo)讀：產(chǎn)能過剩？金剛線市場的拐點何時將至尚不可知，金剛線這條賽道加速內(nèi)卷，新一代技術(shù)已悄然而至，行業(yè)變局或生變。

　　近幾年，國產(chǎn)金剛線崛起，行業(yè)你追我趕「擴(kuò)張」，在光伏行業(yè)滲透率90%已逼近上限，行業(yè)或許來到一個新的節(jié)點。

　　“一根如頭發(fā)絲般的細(xì)線”金剛線，是光伏硅料薄片化、降成本的“一大功臣“，對光伏行業(yè)「前端降本」起著至關(guān)重要的作用。

　　過去，硅片切割采用游離砂漿切割，這種方式，效率低且不環(huán)保。硅片，做的越薄，越省錢，相同質(zhì)量硅棒下硅片出片數(shù)量越多。更薄的硅片切割，要使用更細(xì)的金剛線線徑。

　　電鍍金剛線，技術(shù)起源于日本，市場也長期被日本公司壟斷，技術(shù)工藝長期應(yīng)用于藍(lán)寶石切割。2013年前后，以岱勒新材、美暢股份為代表的國產(chǎn)金剛線企業(yè)陸續(xù)起步，很快就國產(chǎn)替代了日本企業(yè)。

　　金剛線行業(yè)的規(guī)模崛起，是在傍上光伏行業(yè)之后。美暢股份的大客戶隆基綠能601012研發(fā)將這項技術(shù)應(yīng)用于硅片切割工藝上，硅片也由多晶硅向單晶硅演化，到了2018年，硅片行業(yè)大規(guī)模更新?lián)Q代切割設(shè)備，金剛線切割替代傳統(tǒng)的“砂漿切割”，成為晶硅切片的主流工藝。

　　目前，電鍍金剛線用于光伏硅片的切割占比超過90%，金剛線行業(yè)主要下游為光伏行業(yè)。

　　作為光伏產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈的最大受惠者，來自隆基綠能的大力“扶植”，美暢股份實現(xiàn)彎道超車，成為細(xì)分市場的龍頭企業(yè)。

　　國內(nèi)第一家實現(xiàn)金剛線量產(chǎn)的公司，擁有先發(fā)優(yōu)勢的岱勒新材，和其他企業(yè)，則處在了追趕的位置。

　　從幾年前的數(shù)十家企業(yè)，到逐漸集中規(guī)?；?，國產(chǎn)金剛線企業(yè)的擴(kuò)產(chǎn)，你追我趕成為競爭第一要素。

       表：金剛線上市公司相關(guān)業(yè)務(wù)（2022年中期數(shù)據(jù)）

　　美暢股份300861：

　　公司產(chǎn)能規(guī)模從2021年的7000萬公里到2022年三季度已經(jīng)擴(kuò)產(chǎn)到超過1億公里。預(yù)計今年1億2千萬公里。

　　目前40μ以下規(guī)格的金剛線產(chǎn)品在出貨中占主要地位。（互動平臺回應(yīng)）

　　高測股份688556：

　　預(yù)計2022年金剛線有效產(chǎn)能可達(dá)3000萬公里以上。預(yù)計2023年年末公司金剛線產(chǎn)能規(guī)?？蛇_(dá)7000萬公里以上。

　　目前公司金剛線出貨仍以36μm及38μm規(guī)格為主,34μm金剛線尚處于推廣過程中。（機(jī)構(gòu)調(diào)研信息）

　　岱勒新材300700：

　　2021年金剛線產(chǎn)量僅為368萬公里，今年初宣布擴(kuò)產(chǎn)。明年擬新增金剛石線產(chǎn)能3600萬公里/年，擴(kuò)產(chǎn)后公司總產(chǎn)能將達(dá)到 7200 萬公里 /年。

　　目前公司主流產(chǎn)品規(guī)格為碳鋼絲的35um（微米）和38um,其中35um規(guī)格占比已上升到第一,兩種規(guī)格合計占比80%以上。小批量供應(yīng)最細(xì)的為33um。（機(jī)構(gòu)調(diào)研信息）

　　三超新材300554：

　　產(chǎn)能可達(dá)1000萬km/年。年產(chǎn)4100萬公里產(chǎn)能的投資規(guī)劃。

　　公司目前35微米金剛線有給客戶供貨。現(xiàn)在主要的銷售規(guī)格是38線。

　　恒星科技002132；

　　截至三季度末，公司金剛線具備月產(chǎn)能300萬公里。公司4600萬公里金剛線項目尚在建設(shè)中，預(yù)計年內(nèi)建設(shè)完畢。

　　「金剛線」的擴(kuò)產(chǎn)「內(nèi)卷」

　　金剛線行業(yè)都在擴(kuò)產(chǎn)能。行業(yè)老大美暢股份300861，今年產(chǎn)能達(dá)到12000萬公里，是行業(yè)里的全球龍頭，行業(yè)市占率達(dá)到50%左右，毛利率水平也大大領(lǐng)先同行，但高毛利率逐年在下降。

　　今年擴(kuò)產(chǎn)最為吸睛的則是岱勒新材300700。在金剛線這條賽道，岱勒新材的營收和業(yè)務(wù)規(guī)模算小弟輩，但今年它的加速擴(kuò)產(chǎn)以及新技術(shù)的迭代引起機(jī)構(gòu)的關(guān)注。

　　在二級市場上，岱勒新材300700今年表現(xiàn)最為突出～，尤其是和同行老大美暢股份300861的下跌走勢形成鮮明對照。

　　全小景統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，今年機(jī)構(gòu)調(diào)研岱勒新材300700的次數(shù)和頻度是幾家同行上市公司中最高的。

　　岱勒新材2021年金剛線產(chǎn)量僅為368萬公里，今年初宣布擴(kuò)產(chǎn)，金剛線產(chǎn)品快速上量，公司2022年9月底達(dá)成月產(chǎn)能200萬公里，預(yù)計年底達(dá)成每月產(chǎn)能300萬公里。盈利能力方面，公司金剛線毛利率由2021年的14.7%逐步提升至2022上半年的32.55%.

　　東亞前海證券最新一份研報認(rèn)為，岱勒新材的產(chǎn)能擴(kuò)張速度超預(yù)期，規(guī)模效應(yīng)導(dǎo)致毛利率提升。

　　岱勒新材近期又公告，擬新增金剛石線產(chǎn)能3600萬公里/年，擴(kuò)產(chǎn)后公司總產(chǎn)能將達(dá)到 7200 萬公里 /年，預(yù)計 2023 年上半年完成產(chǎn)能提升。

　　金剛線在光伏行業(yè)的90%滲透率已經(jīng)接近上限，可以說，金剛線有多大市場，取決于光伏硅片有多大需求。

　　東吳證券研報預(yù)計，國內(nèi)2025年光伏行業(yè)金剛石線總需求量3.9億公里，4年CAGR高達(dá)金剛石線需求復(fù)合增速56%。

　　從現(xiàn)在的行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)速度來看，也難怪機(jī)構(gòu)有產(chǎn)能過剩的擔(dān)心。這也是機(jī)構(gòu)調(diào)研的第一大關(guān)注點。明年會不會產(chǎn)業(yè)過剩?

　　岱勒新材回應(yīng)，各企業(yè)宣布的擴(kuò)產(chǎn)計劃,大部分都是分期建設(shè),同時擴(kuò)產(chǎn)建設(shè)本身也需要一個時間過程，直到形成真正的產(chǎn)能，“一般上游配套產(chǎn)業(yè)的擴(kuò)產(chǎn)速度相較下游要快一些,感覺上規(guī)模容易出現(xiàn)過剩?！?，“未來較長一段時期內(nèi),品質(zhì)占優(yōu)的金剛線產(chǎn)品的供求可能仍會呈現(xiàn)出偏緊的狀態(tài)?！?/p>

　　機(jī)構(gòu)調(diào)研，也都詢問相關(guān)上市公司，明年金剛石線價格下降空間有多大?明年會出現(xiàn)價格戰(zhàn)嗎?

　　岱勒新材回應(yīng)，“價格雖然會有些降價壓力,但我們認(rèn)為波動不會太大,因為金剛石線發(fā)展至今,其產(chǎn)品價格大幅下降的時期已經(jīng)過去,雖然未來整體趨勢仍會有所調(diào)整,這個從近年的價格表現(xiàn)就可以看得出,金剛線產(chǎn)品價格的變化很大一部分是通過產(chǎn)品規(guī)格升級迭代來消化的?！?/p>

　　產(chǎn)品規(guī)格的升級迭代，即追求更細(xì)的路徑?？臻g動力又還有多強勁？在細(xì)分的發(fā)展方向上，新一代材料鎢絲線有望分食碳鋼母線份額，這也在攪動行業(yè)變局。

　　「金剛線」越來越細(xì)的盡頭

　　當(dāng)前金剛線主要將高碳鋼絲作為母線。

　　行業(yè)內(nèi)金剛線母線直徑在2011年平均為120μm；經(jīng)過不斷地研發(fā)，到2016年下降了約1/3，為80μm。到2021年，母線平均直徑在40-47μm，下降接近1/2。

　　2022年主流產(chǎn)品規(guī)格降至35μm-40μm。

　　當(dāng)前，行業(yè)龍頭美暢股份的35/um36um線出貨占比達(dá)到30%以上。高測股份回應(yīng)機(jī)構(gòu)，目前公司金剛線出貨仍以36μm及38μm規(guī)格為主,34μm金剛線尚處于推廣過程中

　　岱勒新材在機(jī)構(gòu)調(diào)研中回應(yīng)，目前公司主流產(chǎn)品規(guī)格為碳鋼絲的35um和38um,其中35um規(guī)格占比已上升到第一,兩種規(guī)格合計占比80%以上。小批量供應(yīng)最細(xì)的為33um。

　　而在鎢絲金剛線領(lǐng)域，多家企業(yè)也在躬身布局，進(jìn)度不一。

　　鎢絲金剛線 VS 鋼絲金剛線

　　“細(xì)是硬道理”。當(dāng)前金剛線的母線——高碳鋼線細(xì)線化空間接近極限，鎢絲被認(rèn)為有望成為下一代金剛線的母線材料。

　　在業(yè)內(nèi)看來，若要向35μm以下的線徑規(guī)格方向演進(jìn)，需要替換金剛線母線材料。

　　鎢絲具備耐磨損、高強度、斷線率低等優(yōu)勢，具備更大的細(xì)線化空間。因此，金剛線母線材料開始朝著鎢絲方向滲透。

　　但未來鎢絲金剛線能否全面替代高碳鋼絲金剛線尚不確定，鎢絲產(chǎn)能、成本以及細(xì)線化技術(shù)等問題都是待觀察的因素。

　　目前鎢絲在光伏領(lǐng)域的滲透尚處于初階段。

　　東吳證券研報觀點，考慮鎢絲金剛線細(xì)線化應(yīng)用逐步推進(jìn)，滲透率由2021年1%提升至25年的35%，則鎢絲金剛線2025年需求量高達(dá)1.37億公里，4年CAGR超過200%。

　　從東吳證券的觀點來看，鎢絲金剛線的滲透速度還是很快的。

　　作為國內(nèi)金剛線龍頭企業(yè)，美暢股份一直與硅片龍頭隆基綠能合作緊密。據(jù)媒體報道，目前美暢股份的鎢絲金剛線仍處于研發(fā)階段，出貨等具體信息對外保密。

　　岱勒新材則在機(jī)構(gòu)調(diào)研中回應(yīng)，鎢絲金剛石線公司已經(jīng)規(guī)模供應(yīng)。規(guī)模供應(yīng)的是30-32um，27um開始小批量供應(yīng)。據(jù)了解，岱勒新材鎢絲金剛線，供應(yīng)客戶包括協(xié)鑫等。

　　高測股份從2019年便開始對鎢絲金剛線進(jìn)行研究，目前在自行進(jìn)行測試階段。

　　東尼電子自主研發(fā)的鎢絲，線徑有望細(xì)至30μm左右，已送樣至高景太陽能和協(xié)鑫等企業(yè)進(jìn)行驗證，目前并未量產(chǎn)。

　　三超新材表示，從去年下半年開始研發(fā)鎢絲金剛線，公司目前已經(jīng)有小批量鎢絲金剛線的銷售。目前公司每個月4-5萬公里鎢絲金剛線出貨。

　　對于鎢絲金鋼線的行業(yè)前景，岱勒新材表示，“一，現(xiàn)有規(guī)格的鎢絲供應(yīng)量很少，無法形成大規(guī)模的產(chǎn)銷，鎢絲價格太高，目前鎢絲金剛線的價格基本是高碳鋼絲金剛線的2~3倍左右。二是若鎢絲在性價比上要想比高碳鋼絲具有優(yōu)勢，鎢絲金剛線線徑至少比高碳鋼絲要低5μm以上才具備有優(yōu)勢。因此，未來是否能全面替代高碳鋼絲暫無法完全確定?！?/p>

　　三超新材表示，“從公司現(xiàn)在主要受制于鎢絲的供應(yīng)端的產(chǎn)能和質(zhì)量。公司在鎢絲資源的布局上有考慮和規(guī)劃。

　　鎢絲金剛線如果具有大規(guī)模產(chǎn)業(yè)化的吸引力，相關(guān)的上游鎢絲企業(yè)會不會介入進(jìn)來攪局，生添未知數(shù)。