5月27日，上海證券交易所發(fā)布了科創(chuàng)板上市委2019年第1次審議會議的公告，將于6月5日審議蘇州天準、安集微電子、微芯生物三家企業(yè)的發(fā)行上市申請。自此，科創(chuàng)板由籌備期到接收企業(yè)申報等前期工作順利進入到即將開板的階段。

       根據(jù)相關規(guī)定，上市委主要側重于對上交所發(fā)行上市審核機構出具的審核報告及發(fā)行上市申請文件進行審議，就審核報告的內(nèi)容和發(fā)行上市審核機構提出的初步審核意見進行充分討論，通過合議，按照少數(shù)服從多數(shù)的原則，形成同意或不同意發(fā)行上市的審議意見。

       業(yè)內(nèi)人士預計，科創(chuàng)板上市開板大概率在7月份。對于掛牌科創(chuàng)板的企業(yè)來說，機構認為，企業(yè)的估值分化會進一步加劇，這對資本市場的各方參與者都將帶來極大的挑戰(zhàn)。作為研究人員，備戰(zhàn)科創(chuàng)板還需要增加三方面能力，第一是知識儲備，第二是和一級市場人士溝通的能力，學習投前如何給估值，怎么看項目等；第三則是規(guī)則的把控，包括交易規(guī)則和上市規(guī)則。在他看來，挑戰(zhàn)很多，比如有“說一個股票不好”的膽識。

       科創(chuàng)板首批3家上會企業(yè)亮相

       5月27日，上海證券交易所發(fā)布了科創(chuàng)板上市委2019年第1次審議會議公告，將于6月5日召開第1次審議會議，審議深圳微芯生物科技股份有限公司、安集微電子科技(上海)股份有限公司、蘇州天準科技股份有限公司等3家企業(yè)發(fā)行上市申請。

       據(jù)披露，微芯生物是一家創(chuàng)新型生物醫(yī)藥企業(yè)，擬募集資金8.04億元，投向創(chuàng)新藥研發(fā)中心和區(qū)域總部項目等6個項目。公司上市申請3月27日獲受理，公司先后在4月23日、5月14日、5月20日回復了三輪問詢。

       另兩家企業(yè)均只經(jīng)受了“二問”。專注于智能工業(yè)的測量、視覺、自動化領域的天準科技，擬募集資金10億元，公司上市申請于4月2日獲受理，5月5日、5月20日分別回復了首輪及二輪問詢。安集科技主營是關鍵半導體材料的研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化，擬募集資金不低于3.03億元，公司上市申請于3月29日獲受理，分別于4月30日、5月17日回復首輪及二輪問詢。

       曾在新三板掛牌的天準科技，在科創(chuàng)板受理企業(yè)中的序號是“34”，微芯生物、安集科技分別是“16”和“25”。據(jù)記者測算，自上市申請受理之日起至問詢回復完結日，微芯生物、天準科技、安集科技分別歷時36、32、33個工作日。

       曾擔任券商資深保薦代表人的王驥躍坦言，這三家公司名單是有點意外的，這三家公司雖然分別屬于生物醫(yī)藥、半導體、高端裝備，是科創(chuàng)板重點支持的領域，但這三家從質(zhì)地上來看并非申請公司中最優(yōu)秀的，也并非三中一華所謂頭部券商保薦的，也不是首周受理的9家公司之一?！耙虼耍@三家公司首批上會，可能并不是上交所科創(chuàng)板審核中心故意挑選的，唯一原因是問詢回復已經(jīng)合格，審核流程先走完了，自然也就先上會了。”

       由此可見，信息披露的充分、一致、可理解，是企業(yè)上會推進速度的準繩。在注冊制下的審核中，將企業(yè)的真實情況說清楚、說明白，信息披露內(nèi)容可以滿足投資者投資活動的需求，遠比排隊先后次序來得更為重要。

       科創(chuàng)板上市委的審議會議將按照現(xiàn)有規(guī)則規(guī)定組織召開。每次審議會議由5名委員組成，召集人采取輪值制度，委員按抽簽確定，并需滿足相關專業(yè)和界別結構要求。上市委審議會議召開前，參會委員撰寫委員工作底稿，并根據(jù)需要提交擬向發(fā)行人問詢的問題。

       據(jù)悉，上市委審議時，重點關注審核機構的審核問詢是否有重大遺漏、發(fā)行人及中介機構的回復是否充分、審核機構所形成的初步意見的形成過程和判斷依據(jù)是否合理，相關信息披露文件是否有利于市場判斷和投資者決策角度，發(fā)揮把關和監(jiān)督職能。參與審核的上市委對招股說明書等信息披露文件也會進行審閱，提出需要問詢發(fā)行人和中介機構、提交上市委會議討論的問題，但需要避免對發(fā)行人信息披露文件進行不必要的全面重復性審核。

       企業(yè)估值分化或進一步加劇 考驗各方投研實力

       目前，科創(chuàng)板已經(jīng)發(fā)布了100多家企業(yè)的招股書。同時，有科創(chuàng)板保薦人士指出，從法定時間推算，5月27日發(fā)出上市委通知，6月底開板在理論上已不可能。科創(chuàng)板上市開板大概率在7月份。

       在科創(chuàng)板開板倒計時的背景下，各大券商的布局也成為關注的重點。申萬宏源證券戰(zhàn)略業(yè)務負責人、保薦代表人屠正鋒5月24日舉辦的“富國論壇暨富國基金20周年資本市場論壇”上表示，目前科創(chuàng)板所申報的企業(yè)科創(chuàng)屬性很明顯，尤其是研發(fā)的強度，總體上占比是高于創(chuàng)業(yè)板的。此外，現(xiàn)在披露的公司估值水平差異比較大。“我們投行在鉆研企業(yè)的時候第一看重的是科創(chuàng)屬性，其次會考慮發(fā)行條件和合規(guī)性的要求”。

       不過，屠正鋒表示，雖然這100多家公司有科創(chuàng)屬性，但行業(yè)領域不同，行業(yè)周期階段不同，定價分化會很厲害，定價會出現(xiàn)先揚后抑的過程，未來一定會分化，對于投資機構來說就是篩選出真正的好企業(yè)，但這要交給市場。

       安信證券研究所所長胡又文也認為，科創(chuàng)板出來之后，企業(yè)的估值分化會進一步加劇。在此過程中，挑戰(zhàn)最大的就是對于賣方研究能力全方位的考驗。他表示，上一輪計算機企業(yè)定價是由交易員規(guī)則的推動，市場資金面的推動?，F(xiàn)在上市公司的定價投行要參與，下一輪估值市場體系的重構會起決定性作用。對于二級市場的參與者，投行的報告，包括賣方的報告就是非常重要的依據(jù)。“這些對于賣方研究員的挑戰(zhàn)前所未有，對于分析師也是前所未有的機遇，他們可以參與到歷史性的時刻里面。這是一個非常大的機會。”

       具體到賣方研究員面臨的挑戰(zhàn)上，興業(yè)證券研究院大健康與消費研究中心總經(jīng)理、醫(yī)藥行業(yè)首席分析師徐佳熹認為，作為研究人員，備戰(zhàn)科創(chuàng)板還需要增加三方面能力，第一是知識儲備，第二是和一級市場人士溝通的能力，學習投前如何給估值，怎么看項目等；第三則是規(guī)則的把控，包括交易規(guī)則和上市規(guī)則。在他看來，挑戰(zhàn)很多，比如有“說一個股票不好”的膽識。

       多輪測試 全力做好科創(chuàng)板保障工作

       自5月11日，科創(chuàng)板進行了第一次全網(wǎng)測試，此后的每周六，上交所都會組織各市場參與主體進行科創(chuàng)板全網(wǎng)測試。券商人士透露，通關測試或將于6月初進行，通關測試若順利進行，就意味著上交所關于科創(chuàng)板的交易系統(tǒng)已全部準備就緒。

       上周六，也就是第三次全網(wǎng)測試的主要內(nèi)容為驗證科創(chuàng)板存托憑證業(yè)務和科創(chuàng)板轉融通業(yè)務（含戰(zhàn)略配售股份）等功能。

       就測試內(nèi)容來看，本次測試模擬1個完整交易日的交易和結算。主要涵蓋科創(chuàng)板存托憑證業(yè)務測試、科創(chuàng)板融資融券及轉融通業(yè)務測試、主板各類產(chǎn)品委托申報測試、科創(chuàng)板業(yè)務功能測試等四方面內(nèi)容。

       關于科創(chuàng)板存托憑證業(yè)務測試，上交所安排3只科創(chuàng)板存托憑證的網(wǎng)上申購；所司安排6只科創(chuàng)板存托憑證產(chǎn)品供合格投資者進行訂單申報、撤單及結算。測試內(nèi)容包括競價交易、大宗交易、盤后固定價格交易及清算交收。

       關于科創(chuàng)板兩融及轉融通業(yè)務測試，主要測試無限售流通股轉融券、戰(zhàn)略配售股轉融券的實時交易融入、實時融出及非實時交易融入，還測試了科創(chuàng)板股票及科創(chuàng)板存托憑證的融資融券及轉融通業(yè)務。

       “挺順利的，把行情交易功能都驗證了一遍，基本都正確，接下來再優(yōu)化下，就可以封板了?！敝芰W(wǎng)測試結束后，有北方大型券商信息技術部負責人對記者表示，封板就是App端科創(chuàng)板開發(fā)測試都結束了，功能準備就緒了。

       券商人士預計科創(chuàng)板將于6月8日進行通關測試。通關測試若順利結束，代表交易所的交易和清算系統(tǒng)將正式準備就緒。有記者測算，若所有測試順利進行，科創(chuàng)板全網(wǎng)測試、專項測試以及通關測試共經(jīng)歷9輪測試。