疫后制造業(yè)企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)節(jié)奏如何？疫情是否加快了產(chǎn)業(yè)鏈的轉(zhuǎn)移？制造業(yè)就業(yè)狀況如何？政府和金融支持有多大？出口超預(yù)期是何原因？當(dāng)前出口份額的上升是否可持續(xù)？中金宏觀團(tuán)隊(duì)自上而下與自下而上相結(jié)合，拆解宏觀數(shù)據(jù)，并走訪20余家制造業(yè)企業(yè)和1個(gè)工業(yè)園區(qū)，涉及醫(yī)藥、化工、通信電子、軟件、港口、紡織、汽配、機(jī)械設(shè)備、家電、智能家居等行業(yè)，以深入了解我國制造業(yè)的疫后復(fù)蘇態(tài)勢(shì)及研判明年出口走勢(shì)。

　　制造業(yè)呈現(xiàn)穩(wěn)步復(fù)蘇的態(tài)勢(shì)

　　今年疫情期間，大量制造業(yè)企業(yè)停工停產(chǎn)，為確保生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)盡快恢復(fù)正常，中國政府從多方面助力企業(yè)快速復(fù)工。走訪調(diào)研中，企業(yè)普遍反映3月后已快速復(fù)工，多數(shù)企業(yè)感覺需求正在穩(wěn)步復(fù)蘇，但幅度分化。大中型制造業(yè)企業(yè)沒有出現(xiàn)大規(guī)模裁員的現(xiàn)象，部分企業(yè)甚至存在結(jié)構(gòu)性招工難的問題。疫情過后，大小企業(yè)分化加劇，部分行業(yè)集中度或?qū)⑸仙?。外部環(huán)境方面，受訪企業(yè)表示對(duì)政府支持的感受增強(qiáng)，融資環(huán)境改善較為明顯。

　?。ㄒ唬?fù)工迅速，復(fù)產(chǎn)分化

　　疫情期間，政府三方面發(fā)力協(xié)助企業(yè)復(fù)工。一是為企業(yè)提供防疫物資（如口罩、消毒液），保證其具備復(fù)工條件；二是針對(duì)交通不暢，建立跨區(qū)域用工協(xié)調(diào)機(jī)制，組織國際包機(jī)和班列；三是協(xié)調(diào)上下游產(chǎn)業(yè)鏈共同復(fù)工。受訪汽車零配件公司表示，復(fù)工時(shí)向政府相關(guān)部門提供了上下游關(guān)聯(lián)較大的企業(yè)名單，政府重點(diǎn)為這些企業(yè)同期復(fù)工解決困難。汽配公司表示雖然疫情沖擊導(dǎo)致其2月產(chǎn)能僅恢復(fù)至40%，但在政府的支持下，3月下旬產(chǎn)能已基本恢復(fù)正常。

　　新老基建對(duì)相關(guān)制造業(yè)訂單的帶動(dòng)作用較強(qiáng)。以某電力和通信設(shè)備制造企業(yè)為例，公司上半年的業(yè)績?cè)诓煌瑯I(yè)務(wù)板塊之間出現(xiàn)了明顯的分化。在新基建的帶動(dòng)下，特高壓產(chǎn)品需求持續(xù)提升，公司上半年智能電網(wǎng)和系統(tǒng)集成的營業(yè)收入同比增長20%；公司相繼中標(biāo)多個(gè)海上風(fēng)電項(xiàng)目，海洋電力與系統(tǒng)集成的營收同比上漲約40%；但是公司傳統(tǒng)的光纖光纜業(yè)務(wù)收入受到疫情以及光通信行業(yè)的供需調(diào)整等影響，產(chǎn)品價(jià)格下滑，該板塊營業(yè)收入下降。

　　汽車零配件和煉化龍頭表現(xiàn)較好。某汽車配件企業(yè)認(rèn)為，疫情早期，訂單生產(chǎn)由于勞動(dòng)力供給不足而下滑，3月后公司產(chǎn)能穩(wěn)步恢復(fù)，4月以來，由于疫情暴發(fā)后私家車對(duì)公共交通的替代以及政府限購放松，訂單和產(chǎn)能利用率快速恢復(fù)。公司上半年實(shí)現(xiàn)營收4億元，同比下降10%，其中第二季度應(yīng)收同比增加3%，同時(shí)企業(yè)預(yù)計(jì)三、四季度公司營收有望延續(xù)良好的表現(xiàn)。

　　紡服出口企業(yè)恢復(fù)略慢。某紡織企業(yè)2019年主營業(yè)務(wù)收入有50%來自海外，海外疫情暴發(fā)導(dǎo)致全球紡織品需求萎縮，企業(yè)2020年上半年?duì)I業(yè)收入同比下滑8%；凈利潤較上年同期下降40%。面對(duì)海外市場的不確定性，該紡織企業(yè)積極適應(yīng)變化，豐富產(chǎn)品線，配合客戶轉(zhuǎn)產(chǎn)口罩用紗和防護(hù)服用紗，開發(fā)抗菌系列產(chǎn)品，以對(duì)沖疫情的不利影響。企業(yè)感受到7、8月份傳統(tǒng)紡織品出口訂單開始有起色，美國圣誕消費(fèi)旺季的配貨需求增加，目前的產(chǎn)能利用率在80%左右，雖低于去年旺季水平，但已高于去年的平均水平。

　　特殊現(xiàn)場作業(yè)企業(yè)，復(fù)產(chǎn)之路較慢，企業(yè)也在積極尋求業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)換。某醫(yī)療軟件企業(yè)從事醫(yī)院信息化建設(shè)，疫情期間醫(yī)院實(shí)施嚴(yán)格的防控措施，各科室信息化系統(tǒng)的搭建被迫停滯。鑒于此，公司將工作重心轉(zhuǎn)移到了定制化產(chǎn)品研發(fā)上。

　　（二）就業(yè)穩(wěn)定，行業(yè)整合

　　受訪企業(yè)中并未出現(xiàn)大規(guī)模裁員，主要有以下三方面原因。其一，跨過劉易斯拐點(diǎn)后，制造業(yè)勞動(dòng)力市場中需求方的議價(jià)能力下降。某汽車配件企業(yè)表示，很希望留住熟練工人，但疫情過后部分四川、重慶的工人可能選擇不再回來，過去幾年的產(chǎn)業(yè)內(nèi)遷也使得很多中西部勞動(dòng)力就近就業(yè)。其二，制造業(yè)自動(dòng)化程度的提高增強(qiáng)了企業(yè)在用人成本上的韌性。某化工企業(yè)表示，公司生產(chǎn)的自動(dòng)化、智能化水平已大大提高，勞動(dòng)力的總體需求不大。即使疫情導(dǎo)致企業(yè)減產(chǎn)，企業(yè)也可以選擇以少加班，多放假來暫時(shí)應(yīng)對(duì)危機(jī)。其三，部分對(duì)人工成本敏感的企業(yè)此前就已將產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移至東南亞。但需要注意的是，本次調(diào)研的對(duì)象多為大中型制造業(yè)企業(yè)，部分服務(wù)業(yè)及小微企業(yè)在疫情沖擊之下的勞動(dòng)力市場狀況可能沒有這么樂觀。

　　疫情或加速行業(yè)長尾企業(yè)出局，加劇產(chǎn)能出清。受訪汽車配件企業(yè)表示，4月以來需求的復(fù)蘇主要來自頭部汽車品牌的訂單恢復(fù)，長尾小客戶的訂單下降明顯，應(yīng)付賬款有違約風(fēng)險(xiǎn)。尾部企業(yè)市場份額低，難以實(shí)現(xiàn)規(guī)模化生產(chǎn)，研發(fā)投入不足導(dǎo)致企業(yè)缺乏必要的技術(shù)積累，在疫情導(dǎo)致外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)生劇變的情況下，或?qū)⒓铀俪銮?。部分行業(yè)集中度或?qū)⑸仙Ｊ茉L化工企業(yè)表示，250萬噸級(jí)PTA裝置相較現(xiàn)在市面上200萬噸以下的裝置，單噸就有200元的成本優(yōu)勢(shì)，但是目前的價(jià)格對(duì)于200萬噸以下的小型企業(yè)而言，盈利難度較大。老舊產(chǎn)能缺乏競爭力，企業(yè)的規(guī)模優(yōu)勢(shì)壓低了市場價(jià)格，促進(jìn)行業(yè)產(chǎn)能出清，龍頭集中度提升。某電子企業(yè)表示，與競爭對(duì)手相比，龍頭企業(yè)將更多的資源和資金投入到中高端產(chǎn)品的開發(fā)上，相對(duì)競爭力主要體現(xiàn)在產(chǎn)品信賴度和設(shè)備穩(wěn)定性上，雖然相對(duì)成本更高，但整體獲益能力和發(fā)展?jié)摿φ純?yōu)。5G和新基建的應(yīng)用場景對(duì)晶片設(shè)計(jì)提出了更高的要求，深耕中高階產(chǎn)品的頭部企業(yè)相對(duì)側(cè)重生產(chǎn)端成本控制的中小企業(yè)的優(yōu)勢(shì)將更加明顯。

　?。ㄈ┱С值母惺茉鰪?qiáng)

　　外部營商環(huán)境方面，受訪企業(yè)表示對(duì)政府支持的感受主要體現(xiàn)減稅降費(fèi)和金融支持兩個(gè)方面。

　　在減稅降費(fèi)方面，企業(yè)對(duì)社保降費(fèi)的獲得感最強(qiáng)。某軟件企業(yè)和某電子企業(yè)也表示疫情期間的政府扶持主要是社保減免。受訪工業(yè)園區(qū)對(duì)企業(yè)有階段性減免租金、企業(yè)招聘費(fèi)用返還、運(yùn)營補(bǔ)貼等多維度、普適性的扶持政策，確保扶持政策惠及園區(qū)內(nèi)盡可能多的企業(yè)。隨著企業(yè)經(jīng)營好轉(zhuǎn)，目前這些政策已經(jīng)逐步退出。根據(jù)財(cái)政部數(shù)據(jù)，今年上半年，新出臺(tái)的支持疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的政策措施新增減稅降費(fèi)8941億元，其中，2~6月三項(xiàng)社會(huì)保險(xiǎn)累計(jì)減免企業(yè)社保費(fèi)用5769億元，緩繳431億元，有效緩解了企業(yè)的資金壓力。

　　金融支持方面，今年小微企業(yè)和制造業(yè)的融資獲得感增強(qiáng)。以某工業(yè)園區(qū)的情況為例，園區(qū)建立起銀企之間的專項(xiàng)溝通機(jī)制，加強(qiáng)對(duì)園區(qū)內(nèi)企業(yè)貸款數(shù)據(jù)的監(jiān)測，對(duì)企業(yè)融資訴求及時(shí)跟蹤反饋。園區(qū)還大力推動(dòng)設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償資金池，強(qiáng)化與金融機(jī)構(gòu)的合作，通過風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的模式，在疫情期間為500多家私營企業(yè)解決融資授信近40億元。針對(duì)小微企業(yè)抵押品不足、銀企信息不對(duì)稱的痛點(diǎn)，園區(qū)與某數(shù)據(jù)平臺(tái)展開合作，借助平臺(tái)歸集的企業(yè)基本狀況、經(jīng)營信息等多維數(shù)據(jù)，為小微企業(yè)匹配合適的信貸資源。金融機(jī)構(gòu)在放貸時(shí)，通過廣泛聯(lián)網(wǎng)和大數(shù)據(jù)分析等方式打造小微企業(yè)的精準(zhǔn)畫像并評(píng)分，以此指導(dǎo)放貸行為，打通了小微企業(yè)融資的“最后一公里”。

　　總體來看，企業(yè)的融資環(huán)境明顯改善。受訪銀行表示，對(duì)通過數(shù)字畫像打分符合條件的小微企業(yè)有實(shí)質(zhì)性放松，并根據(jù)壞賬率跟蹤降低打分標(biāo)準(zhǔn)。短期看，監(jiān)管機(jī)構(gòu)提高了對(duì)小微企業(yè)不良貸款的容忍度（不良率不超過3%）；長效機(jī)制方面，7月出臺(tái)的《商業(yè)銀行小微企業(yè)金融服務(wù)監(jiān)管評(píng)價(jià)辦法》帶來的監(jiān)管激勵(lì)，保證銀行有動(dòng)力在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下更好地服務(wù)小微企業(yè)。受訪大中企業(yè)融資則普遍在LPR附近定價(jià)。調(diào)研過程中，企業(yè)認(rèn)為今年前幾月利率下降明顯。某醫(yī)藥企業(yè)表示，銀行融資現(xiàn)在改善了很多，但銀行只借經(jīng)營性貸款，并購貸款暫不批準(zhǔn)。受訪的大中企業(yè)反饋的貸款利率基本在3.6%到4.2%之間浮動(dòng)，與一年期貸款市場報(bào)價(jià)利率（LPR）相當(dāng)。二季度企業(yè)貸款加權(quán)平均利率為4.64%，比上年末下降0.48個(gè)百分點(diǎn)，超過同期LPR降幅。

　　出口有望保持高增速

　　二季度以來，中國出口增長持續(xù)超預(yù)期，占全球份額快速上升。出口企業(yè)一季度受國內(nèi)疫情影響較大；二季度起，我國疫情基本得到控制，國內(nèi)復(fù)工復(fù)產(chǎn)、美歐消費(fèi)需求增長、海外生產(chǎn)停頓帶動(dòng)我國出口快速復(fù)蘇；三季度以來企業(yè)在出口方面基本延續(xù)了增長態(tài)勢(shì)。中國產(chǎn)業(yè)鏈齊全，跨境電商發(fā)達(dá)，加上政府政策支持是支撐出口的重要因素。自新冠肺炎疫情發(fā)生以來，中國政府不斷加大供給端政策協(xié)調(diào)與扶持力度，同時(shí)建立了完善的疫情防控機(jī)制。得益于各項(xiàng)政策支持、良好的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)及跨境電商的發(fā)展，中國得以率先復(fù)工復(fù)產(chǎn)。在海外疫情暴發(fā)時(shí)期，中國成了全球最為穩(wěn)定的“供貨商”。今年3~7月，中國貨物出口占全球份額為16%，明顯高于2019年的13%

　?。ㄒ唬┮咔榧铀俪隹谵D(zhuǎn)移和進(jìn)口替代

　　某專用設(shè)備零部件生產(chǎn)企業(yè)表示，由于公司競爭對(duì)手主要集中在印度，疫情又導(dǎo)致印度工廠產(chǎn)能下滑，5月起下游客戶陸續(xù)將訂單轉(zhuǎn)移至中國。某彩電企業(yè)也表示二季度以來，中國供給率先反彈，而海外本地品牌的代工廠受疫情影響導(dǎo)致供給大幅下滑，企業(yè)之前產(chǎn)業(yè)鏈一體化布局的優(yōu)勢(shì)使得產(chǎn)品市占率快速提升。進(jìn)口方面，部分行業(yè)上游的供應(yīng)商受疫情影響由歐美轉(zhuǎn)移至國內(nèi)，替代效應(yīng)明顯。受訪園區(qū)表示，疫情期間部分企業(yè)的進(jìn)口零部件供給不足，需要尋找合適的國內(nèi)供應(yīng)商，若國內(nèi)配套企業(yè)的產(chǎn)品質(zhì)量無法滿足要求，企業(yè)主動(dòng)為其提供指導(dǎo)，這給國內(nèi)一些規(guī)模較小的供應(yīng)商提供了難得的發(fā)展機(jī)會(huì)。

　　分行業(yè)看，中國出口份額上升由多個(gè)制造業(yè)行業(yè)帶動(dòng)，醫(yī)療物資與居家辦公用品行業(yè)出口份額上升最顯著。2020年4~8月，醫(yī)療物資出口同比增長58.9%，居家辦公用品出口同比增長6.2%，明顯好于其他產(chǎn)品同比下滑6.1%的表現(xiàn)。據(jù)計(jì)算，在全部98個(gè)細(xì)分行業(yè)當(dāng)中，中國有23個(gè)行業(yè)占全球出口份額的同比增幅達(dá)到1個(gè)百分點(diǎn)以上。這23個(gè)行業(yè)均屬制造業(yè)，其中有4個(gè)行業(yè)與醫(yī)療物資有關(guān)，有4個(gè)行業(yè)與居家辦公有關(guān)，其他15個(gè)行業(yè)與醫(yī)療物資和居家辦公關(guān)系并不直接，說明此次中國出口份額的上升是一次較為普遍的上升。

　　分地區(qū)看，對(duì)美歐消費(fèi)品出口強(qiáng)于工業(yè)品。某智能家居企業(yè)表示，海外疫情停工導(dǎo)致B端辦公室采購基本停滯，預(yù)計(jì)到明年一季度才會(huì)有所恢復(fù)。但是美國的居家辦公需求增長強(qiáng)勁，C端線上零售的訂單明顯增加，一定程度上沖抵了B端出口額的下降。疫情改變消費(fèi)者行為，催生歐美“宅經(jīng)濟(jì)”。某小家電企業(yè)表示“宅”生活下美國民眾在家的時(shí)間顯著增加，帶動(dòng)烹飪、清潔等方面的需求，公司廚房小家電、掃地機(jī)器人等產(chǎn)品在海外熱銷。同時(shí)，疫情導(dǎo)致越來越多的產(chǎn)品需求從線下轉(zhuǎn)移至線上銷售，企業(yè)憑借在中國市場積累的新零售、線上渠道等方面的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，在歐美市場中能夠相比競爭對(duì)手更好地應(yīng)對(duì)疫情期間消費(fèi)者購物習(xí)慣的變化，搶占市場份額。

　　“一路一帶”國家或成為其他產(chǎn)品分類中工程機(jī)械板塊海外需求的新勢(shì)力。某裝備企業(yè)表示，我國工程機(jī)械企業(yè)在越南、東南亞、東歐等“一帶一路”國家的市占率快速提升。這主要是因?yàn)椋旱谝?，這些國家也有較強(qiáng)的基建穩(wěn)增長需求，而中歐班列等物流供貨有保障；第二，今年以來“一帶一路”沿線國家的外資企業(yè)不斷裁員并解除合同，我國企業(yè)順勢(shì)拿下了不少當(dāng)?shù)氐馁Y源，包括技術(shù)人才、合作伙伴、制造產(chǎn)能，加快了中資品牌的本地化運(yùn)營；第三，我國工程機(jī)械企業(yè)與國際競爭對(duì)手的技術(shù)差距在縮小，近年國內(nèi)上游供應(yīng)鏈（液壓件、泵閥、減速器等）的崛起又有利于壓縮成本，強(qiáng)化產(chǎn)品的性價(jià)比；第四，我國與“一帶一路”國家在地理位置上有先天優(yōu)勢(shì)，工程設(shè)備的項(xiàng)目延續(xù)期較長，后續(xù)服務(wù)跟進(jìn)有保障。

　?。ǘ?qiáng)勁出口對(duì)企業(yè)決策的影響

　　疫情暴發(fā)后，我國企業(yè)承接了部分海外轉(zhuǎn)移的訂單，部分產(chǎn)業(yè)鏈暫時(shí)回遷。但是企業(yè)海外布局大趨勢(shì)未來仍將繼續(xù)。某五金企業(yè)表示受中美貿(mào)易摩擦的影響，供應(yīng)鏈出現(xiàn)再分工，部分國內(nèi)供應(yīng)鏈轉(zhuǎn)移至國外。但疫情給供應(yīng)鏈轉(zhuǎn)移按下了暫停鍵。在已投產(chǎn)的海外基地中，目前東南亞已經(jīng)完全恢復(fù)產(chǎn)能，美國工廠也于9月份恢復(fù)產(chǎn)能，歐洲基地的產(chǎn)能恢復(fù)了70%左右。據(jù)了解，除去貿(mào)易摩擦，企業(yè)外遷主要有以下兩點(diǎn)原因。一是應(yīng)對(duì)國內(nèi)勞動(dòng)力成本的上升。某紡織企業(yè)表示為了壓低人工成本，企業(yè)在5~6年前就開始在越南布局，雖然當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)較差，但與勞動(dòng)力成本低，且以20多歲的年輕勞動(dòng)力為主。二是在“一帶一路”等倡議帶動(dòng)下拓展海外市場，通過在海外設(shè)立工廠促進(jìn)產(chǎn)品的本土化生產(chǎn)。也有部分企業(yè)表示沒有向海外轉(zhuǎn)移產(chǎn)能的計(jì)劃。某零部件生產(chǎn)企業(yè)也表示公司沒有向海外轉(zhuǎn)移產(chǎn)能的計(jì)劃。具體來看，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)沒有必要轉(zhuǎn)移至海外，因?yàn)橥度胫芷陂L、成本高，且該部分業(yè)務(wù)利潤薄、規(guī)模正持續(xù)收縮；而新興業(yè)務(wù)對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈齊全度要求較高，難以在低成本地區(qū)簡單復(fù)制。

　　企業(yè)對(duì)擴(kuò)產(chǎn)多持謹(jǐn)慎態(tài)度。某五金企業(yè)坦言，盡管訂單滿負(fù)荷，但暫時(shí)沒有在國內(nèi)擴(kuò)產(chǎn)的意愿。一方面，因?yàn)橐咔榻o經(jīng)濟(jì)運(yùn)行帶來了巨大的不確定性，企業(yè)未必能對(duì)未來海外需求做出準(zhǔn)確判斷；另一方面，由于該行業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈較長，擴(kuò)產(chǎn)不能一蹴而就。某注塑機(jī)制造企業(yè)同樣對(duì)海外需求的可持續(xù)性持懷疑態(tài)度，認(rèn)為盲目擴(kuò)張可能在海外競爭對(duì)手的供給恢復(fù)后導(dǎo)致產(chǎn)能過剩，企業(yè)目前主要通過增加外包的方式應(yīng)對(duì)生產(chǎn)壓力，擴(kuò)張計(jì)劃基本不受疫情影響。某家電企業(yè)也表示暫不考慮擴(kuò)大產(chǎn)能，公司基本是以銷定產(chǎn)，供給彈性較大，現(xiàn)有工廠通過增加用工基本就能應(yīng)對(duì)今年的需求。

　?。ㄈ┟髂晡覈隹谇闆r展望

　　展望未來，目前的出口優(yōu)勢(shì)不會(huì)迅速退坡，但中長期看出口份額的上升并非各行業(yè)均可持續(xù)，受訪企業(yè)也表示并未過度依賴這波紅利，擴(kuò)產(chǎn)仍較謹(jǐn)慎。短期看，隨著海外主要出口國三季度復(fù)工復(fù)產(chǎn)，其出口份額開始有上升跡象。數(shù)據(jù)顯示，多個(gè)國家9月采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）出口新訂單指數(shù)已較4月顯著上升，其中德國、荷蘭、巴西、印度等經(jīng)濟(jì)體的指數(shù)已升至榮枯線以上。另外這些經(jīng)濟(jì)體并未普遍出現(xiàn)大批企業(yè)倒閉的現(xiàn)象，供給能力得以保存。同時(shí)，部分行業(yè)出口份額上升的程度遠(yuǎn)高于過去幾年的趨勢(shì)。在3~6月出口份額同比上升超過1個(gè)百分點(diǎn)的23個(gè)行業(yè)當(dāng)中，有6個(gè)行業(yè)在2012到2018年的出口份額是下降的。這種下降與中國近幾年產(chǎn)業(yè)升級(jí)的趨勢(shì)相對(duì)應(yīng)，高技術(shù)制造業(yè)蓬勃發(fā)展，而中低端的勞動(dòng)密集型制造業(yè)則向其他國家轉(zhuǎn)移。就此看來，以上6個(gè)行業(yè)出口份額的上升更可能是暫時(shí)的。其余出口份額上升的行業(yè)（見圖1右側(cè)），在2012年到2018年其出口份額也在上升，其出口轉(zhuǎn)移或有持續(xù)性，但今年3~6月高于過去幾年的份額高增長或較難維持。

數(shù)據(jù)資料

　　長期來看，國際競爭力的提升需要靠改革與技術(shù)進(jìn)步來實(shí)現(xiàn)。調(diào)研中我們發(fā)現(xiàn)，中高端以及具備完整產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)品（如電子、高新技術(shù)裝備等）轉(zhuǎn)移更具持續(xù)性，中低端產(chǎn)品（如印度棉紡等）的轉(zhuǎn)移持續(xù)性不強(qiáng)。某專用設(shè)備零部件生產(chǎn)企業(yè)表示目前海外轉(zhuǎn)移的部分低端產(chǎn)品訂單，毛利率低于公司高端產(chǎn)品線。公司承接此類訂單是出于對(duì)客戶的幫助（有長期戰(zhàn)略合作協(xié)議）。海外恢復(fù)后，公司就會(huì)放棄此類訂單。從長期趨勢(shì)來看，此類低端訂單也正在從中國轉(zhuǎn)出。但是在高端鑄件領(lǐng)域，隨著美國工廠關(guān)閉，公司承接了相關(guān)訂單。全球高端鑄件產(chǎn)能相對(duì)稀缺，訂單一旦給到公司，下游客戶就會(huì)產(chǎn)生黏性。強(qiáng)出口對(duì)企業(yè)技術(shù)改進(jìn)、產(chǎn)品升級(jí)的激勵(lì)作用不宜高估。在某注塑機(jī)制造企業(yè)看來，公司在疫情期間推出的歷經(jīng)多年研發(fā)的新機(jī)型的確帶來了海外市場出口額的顯著增加，但是行業(yè)整體向高端市場布局的動(dòng)力有待提高。一方面，行業(yè)內(nèi)技術(shù)的突破依賴于工業(yè)設(shè)計(jì)、基礎(chǔ)材料等多學(xué)科的配合；另一方面，二季度以來需求持續(xù)向好，行業(yè)僅是滿足內(nèi)需和海外中低端市場就已處于滿負(fù)荷生產(chǎn)狀態(tài)，通過改進(jìn)技術(shù)追逐海外高端市場的緊迫性相對(duì)不明顯。

數(shù)據(jù)資料

　　疫情可能會(huì)加快中國出口結(jié)構(gòu)的調(diào)整，比如一些行業(yè)因?yàn)橐咔殡x開中國，另一些行業(yè)則加快向中國轉(zhuǎn)移。（圖2）展示了2012年到2018年中國出口份額下降最多的10個(gè)行業(yè)，其中標(biāo)“*”的為今年3~6月出口份額也在下降的行業(yè)，這些行業(yè)可能會(huì)在疫情影響下加速向海外轉(zhuǎn)移，比如鞋靴、箱包制造等。類似的，（圖3）展示了過去幾年中國出口份額上升最多的10個(gè)行業(yè)，其中化學(xué)纖維、非棉麻植物紡織纖維等行業(yè)在今年3~6月的出口比例也在上升，有可能會(huì)加速向中國轉(zhuǎn)移。海外需求強(qiáng)消費(fèi)、弱生產(chǎn)的局面也可能在未來發(fā)生反轉(zhuǎn)。隨著其他國家復(fù)工復(fù)產(chǎn)持續(xù)推進(jìn)，消費(fèi)品的出口紅利將逐漸下降。而海外疫情逐漸平穩(wěn)后，部分國家可能加大推動(dòng)關(guān)乎民生的制造業(yè)板塊的產(chǎn)業(yè)鏈本土化進(jìn)程，屆時(shí)生產(chǎn)資料的出口有望得到一定的提振。

數(shù)據(jù)資料

　　總體來看，中國出口占全球出口份額快速上升有長期的結(jié)構(gòu)性因素，但更多的是疫情導(dǎo)致的特殊情況。這種情況下，明年中國的出口增速將可能主要取決于需求側(cè)因素?？紤]疫情對(duì)出口的特殊影響，按照此前的分類，分別測算明年海外對(duì)醫(yī)療物資、居家辦公品以及其他產(chǎn)品的需求，以此推斷各類商品的出口增速。

　　若疫情影響逐漸消退，醫(yī)療物資出口增長將會(huì)有所回落。醫(yī)療物資作為剛需產(chǎn)品，對(duì)收入的彈性相對(duì)較小，包括口罩、消毒用品的出口主要受疫情發(fā)展的驅(qū)動(dòng)。若疫情得到逐步控制，全球?qū)︶t(yī)療物資的需求增長或有所下降。

　　如果明年美國樓市向好，居家辦公品出口或繼續(xù)擴(kuò)張。居家辦公產(chǎn)品包括電子產(chǎn)品、家具、家電、文體用品等，大多與地產(chǎn)周期緊密相關(guān)。預(yù)計(jì)疫情過后居家辦公將成為“新常態(tài)”，民眾對(duì)住所環(huán)境的改善性需求上升。調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，美國勞動(dòng)力遠(yuǎn)程辦公的占比從疫情前的14.7%躍升至41.9%，且疫情后計(jì)劃繼續(xù)采取遠(yuǎn)程辦公的勞動(dòng)力比例仍有26.7%。目前只有49%的遠(yuǎn)程辦公者有專門的工作場所，有24.4%的遠(yuǎn)程辦公者仍在共享房間的環(huán)境下辦公。歷史經(jīng)驗(yàn)顯示，美國房地產(chǎn)周期上行將拉動(dòng)中國居家辦公品出口。但值得注意的是，居家辦公品大部分是耐用品，今年存在一定的前置消費(fèi)。鑒于此，美國地產(chǎn)對(duì)居家辦公品出口的拉動(dòng)或呈現(xiàn)前高后低的走勢(shì)。

　　其他產(chǎn)品將隨全球總需求復(fù)蘇而恢復(fù)。與以往經(jīng)濟(jì)危機(jī)不同，此次疫情對(duì)歐美家庭資產(chǎn)負(fù)債表的沖擊相對(duì)較小，這一部分源于歐美政府大力度的財(cái)政紓困政策。從消費(fèi)來看，歐美耐用品復(fù)蘇好于非耐用品——耐用品存續(xù)時(shí)間長，價(jià)格往往較高，耐用品消費(fèi)的復(fù)蘇說明消費(fèi)者信心仍在。如果明年疫情可以得到有效控制，各國生產(chǎn)活動(dòng)進(jìn)一步恢復(fù)，經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易共振復(fù)蘇，對(duì)其他產(chǎn)品，尤其是工業(yè)和投資品的出口需求也將隨之回升。

　　基準(zhǔn)情形下，我們預(yù)計(jì)中國2021年出口增速將繼續(xù)上升，全年增速或在9.0%左右，其中比較多的一部分是因?yàn)樯习肽甑幕鶖?shù)效應(yīng)。如果疫情可以在短期內(nèi)得到控制，醫(yī)療物資的出口將從明年二季度開始同比大幅下降，全年同比降幅可能在15%左右。在美國地產(chǎn)周期的推動(dòng)之下，居家辦公品的出口或繼續(xù)上升，但考慮到今年部分耐用辦公品的前置消費(fèi)，地產(chǎn)對(duì)居家辦公品的拉動(dòng)可能有一定折扣。綜合考慮，預(yù)計(jì)居家辦公品2021年全年增速達(dá)到8.4%左右。隨著全球經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)步復(fù)蘇，對(duì)其他產(chǎn)品的需求逐步恢復(fù)，其他產(chǎn)品的出口同比增速有望在2021年上升至14%。加總來看，2021年中國出口增速（以美元計(jì)價(jià)）有望達(dá)到9.0%；分季度來看，同比增速可能在2021年一季度見頂、達(dá)到28%左右，這主要是受低基數(shù)的提振，隨后將逐步回落。

　　如果從環(huán)比來看，出口增速并不高。2021年1~4季度的環(huán)比增速（季節(jié)性調(diào)整后）分別為+3.5%、-1.3%、-0.5%、+0.8%，這一水平與過去幾年的平均值相當(dāng)。另一方面，2020年到2021年平均出口增速相比于疫情前水平并未偏高。2012年到2018年年均出口增速約為4%，2019年因?yàn)橘Q(mào)易摩擦，出口增速降低。基于我們的估計(jì)，2020年到2021年出口年均增速約為5%，基本接近過去幾年的增速趨勢(shì)。

　　明年出口的預(yù)測仍面臨一定的不確定性，上行風(fēng)險(xiǎn)和下行風(fēng)險(xiǎn)并存。上行風(fēng)險(xiǎn)源自疫苗落地后海外消費(fèi)大幅反彈，企業(yè)加快補(bǔ)庫存，推動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)全面復(fù)蘇，拉動(dòng)中國出口。下行風(fēng)險(xiǎn)則來源于疫情未來發(fā)展的不確定性。雖然我們認(rèn)為疫情大概率將于2021年中基本得到控制，但是仍不能排除疫情反彈、各國在一定程度上重啟防控措施的可能性。三季度末以來，歐洲已經(jīng)有部分國家重新關(guān)閉酒吧、禁止集會(huì)，以控制疫情的二次暴發(fā)。如果疫情長時(shí)間內(nèi)得不到有效控制，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將受阻，中國出口將面臨下行風(fēng)險(xiǎn)。另外貿(mào)易保護(hù)主義的威脅仍未消退，新一屆美國政府的貿(mào)易政策還有待觀察。

　　考慮到潛在的上行和下行風(fēng)險(xiǎn)，我們分別給出樂觀與悲觀情形下的出口預(yù)測：樂觀情形下，美國繼續(xù)采取財(cái)政刺激，預(yù)計(jì)中國2021年出口增速將達(dá)到12.4%；悲觀情形下，全球疫情反復(fù)，阻礙經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇節(jié)奏，預(yù)計(jì)中國2021年出口增速約為5.5%。

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