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投資要點(diǎn):
公司單晶最新產(chǎn)能情況及規(guī)劃。公司目前產(chǎn)能15億克拉左右，10.2億克拉項(xiàng)目將于明年3季度投產(chǎn)，隨后單晶產(chǎn)能擴(kuò)張將會(huì)相對放緩。公司10.2億克拉項(xiàng)目合計(jì)需要壓機(jī)200臺(tái)，目前已經(jīng)裝備60臺(tái)，機(jī)型介于650加強(qiáng)型及1000之間，投產(chǎn)后將會(huì)進(jìn)一步降低公司平均合成成本。
公司在單晶產(chǎn)業(yè)中的競爭地位穩(wěn)固。單晶產(chǎn)業(yè)未來拼的是成本，豫金剛石擁有業(yè)內(nèi)最先進(jìn)的自主研發(fā)的六面頂壓機(jī)，最大腔徑達(dá)1000mm，為業(yè)內(nèi)僅有，目前該型號(hào)壓機(jī)的調(diào)試已經(jīng)趨于穩(wěn)定。目前，單晶產(chǎn)業(yè)呈現(xiàn)寡頭格局，對于新進(jìn)入者而言，由于缺乏大腔體設(shè)備以及原材料配方工藝研發(fā)的積累，在競爭中處于不利地位，很難形成較大規(guī)模。對于現(xiàn)有三大巨頭而言，如果將來爆發(fā)價(jià)格戰(zhàn)，我們有理由相信合成成本最低的豫金剛石將取得更大的市場份額，現(xiàn)實(shí)情況是，三者之間已經(jīng)形成了一定的默契，維持單晶合成穩(wěn)定的毛利率水平，爆發(fā)惡性價(jià)格戰(zhàn)概率不大。
未來戰(zhàn)略拓展產(chǎn)業(yè)鏈下游:目前微粉合資企業(yè)華晶微鉆的經(jīng)營情況趨于正常化，下半年產(chǎn)量、毛利率都將提升。3季度金剛石線鋸也將逐步貢獻(xiàn)業(yè)績，砂輪項(xiàng)目將于2013年底投產(chǎn)。預(yù)計(jì)公司未來將繼續(xù)拓展產(chǎn)業(yè)鏈中其他發(fā)展空間大的業(yè)務(wù)領(lǐng)域。
投資建議:我們認(rèn)為豫金剛石是金剛石產(chǎn)業(yè)鏈中發(fā)展空間最大，未來業(yè)績最先爆發(fā)的企業(yè)。在國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)景氣持續(xù)向下的環(huán)境中，公司不可避免會(huì)受到影響，但憑借自身的外延擴(kuò)張以及金剛石應(yīng)用的不斷滲透會(huì)一定程度抵御下行風(fēng)險(xiǎn)。隨著公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的不斷豐富，未來任何一個(gè)領(lǐng)域（如微粉、線鋸等）的放量都會(huì)給公司業(yè)績帶來明顯的拉動(dòng)。就目前股價(jià)而言，近期受頁巖氣概念推動(dòng)相對收益明顯，短期內(nèi)持續(xù)上漲存在一定的壓力，建議投資者長期關(guān)注公司發(fā)展，我們看好公司未來的發(fā)展?jié)摿ΑｎA(yù)計(jì)2012-2014年EPS 分別為0.32元、0.40元、0.50元， 目前股價(jià)對應(yīng)2012年21倍PE，維持強(qiáng)烈推薦評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:宏觀經(jīng)濟(jì)增速下滑超預(yù)期
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