投資要點(diǎn):2012年上半年業(yè)績(jī)低預(yù)期:公司公布上半年業(yè)績(jī)預(yù)告,產(chǎn)品銷售收入同比增長(zhǎng)10%以上,歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)1634萬(wàn)元-1816萬(wàn)元,同比下降0%-10%。上半年公司研發(fā)費(fèi)用同比增長(zhǎng)20%以上,初步估算達(dá)到500萬(wàn)元左右,政府補(bǔ)貼同比減少40%,預(yù)計(jì)僅為400萬(wàn)元左右,與去年同期相比,上述兩項(xiàng)合計(jì)影響公司今年上半年凈利潤(rùn)接近400萬(wàn)元。

       公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)定位:石油復(fù)合片和刀具復(fù)合片是公司未來(lái)主攻方向,公司在該兩領(lǐng)域已經(jīng)有充分的技術(shù)積累和市場(chǎng)拓展經(jīng)驗(yàn)。煤炭礦山復(fù)合片生產(chǎn)壁壘較低,國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)較為激烈,公司在該領(lǐng)域力爭(zhēng)避開低品級(jí)產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng),主要做相對(duì)高端的產(chǎn)品。拉絲模坯是公司的優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域,公司是世界三大拉絲模坯供應(yīng)商之一,但由于該領(lǐng)域市場(chǎng)容量及增長(zhǎng)相對(duì)有限,公司該業(yè)務(wù)的發(fā)展保持相對(duì)穩(wěn)定。

       高端石油片拓展情況:公司今年向市場(chǎng)重點(diǎn)推廣的是HR高端石油片,該石油片用在鉆頭主齒最前端區(qū)域,屬于石油片領(lǐng)域等級(jí)最高的產(chǎn)品。目前,國(guó)內(nèi)外所用的基本都是元素六、DI、韓國(guó)日進(jìn)等國(guó)外企業(yè)的產(chǎn)品,國(guó)內(nèi)企業(yè)的占有率幾乎為零。四方達(dá)去年年底推出該產(chǎn)品,目前仍處于試用期,試用期8-12個(gè)月。試用過(guò)程分為實(shí)驗(yàn)室試用以及不同地形的實(shí)地試用,公司已經(jīng)陸續(xù)收到實(shí)驗(yàn)室試用的反饋報(bào)告,情況良好,順利的話,今年4季度將陸續(xù)拿到訂單。

       投資建議:預(yù)計(jì)2012-2014年,公司EPS分別為0.36元、0.48元、0.68元,目前股價(jià)對(duì)應(yīng)2012年39倍PE,維持推薦評(píng)級(jí)。

       風(fēng)險(xiǎn)提示:宏觀經(jīng)濟(jì)增速下滑超預(yù)期、高端石油片試用情況低預(yù)期。