2012年1-3月，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.16億元，同比增長38.10%；營業(yè)利潤3,359萬元，同比增長5.84%；歸屬母公司所有者凈利潤3,354萬元，同比增長23.79%；基本每股收益0.11元。

        收入保持快速增長，綜合毛利率有所下滑。公司作為國內(nèi)技術(shù)和研發(fā)能力最完整的人造金剛石生產(chǎn)企業(yè)，人造金剛石產(chǎn)銷量位居全國第三。截至去年底公司人造金剛石產(chǎn)能約為12億克拉，到2014年將進(jìn)一步擴(kuò)張到22億克拉。公司人造金剛石產(chǎn)能處于持續(xù)釋放階段，一季度克服國際金融危機(jī)等不利因素影響，營業(yè)收入延續(xù)快速增長態(tài)勢，同比增長38.10%，但連續(xù)兩個季度出現(xiàn)環(huán)比下降。綜合毛利率為42.83%,同比下滑2.92個百分點(diǎn)。

        期間費(fèi)用率大幅上升,營業(yè)外收入大幅增加。公司期間費(fèi)用率為13.12%,同比上升了5.77個百分點(diǎn)。主要是由于：研發(fā)費(fèi)用及股票期權(quán)費(fèi)用增加導(dǎo)致管理費(fèi)用同比增加97.95%，管理費(fèi)用率同比上升了3.55個百分點(diǎn)至11.73%；募集資金大部分已經(jīng)使用，銀行存款利息減少、貸款利息增加,使得本期財務(wù)費(fèi)用僅為-17萬元,而去年同期為-237萬元,財務(wù)費(fèi)用率同比上升2.88個百分點(diǎn)至-0.15%。綜合毛利率下滑及期間費(fèi)用率大幅提升,使得公司營業(yè)利潤僅同比增長5.84%。另一方面,由于收到的政府補(bǔ)助大幅增加,營業(yè)外收入同比增加599萬元至610萬元,增厚每股收益0.02元。

        新建項(xiàng)目貢獻(xiàn)明顯,產(chǎn)能持續(xù)釋放確保成長性。公司去年達(dá)產(chǎn)的3億克拉募投項(xiàng)目和3.4億克拉超募項(xiàng)目分別實(shí)現(xiàn)954萬元和1,102萬元效益,10.2億克拉項(xiàng)目也在穩(wěn)步推進(jìn)當(dāng)中,預(yù)計將于2013年初試生產(chǎn),2014年達(dá)產(chǎn)。雖然短期內(nèi)下游需求增速放緩以及行業(yè)產(chǎn)能大幅擴(kuò)張,使得行業(yè)面臨產(chǎn)能過剩及價格戰(zhàn)的風(fēng)險。但是,我們認(rèn)為公司具有技術(shù)和研發(fā)優(yōu)勢,發(fā)展前景好于市場,預(yù)計人造金剛石復(fù)合增速仍可維持在30%左右。    

        產(chǎn)業(yè)鏈延伸擴(kuò)大成長空間。除了積極擴(kuò)充人造金剛石產(chǎn)能,公司向金剛石切割線和金剛石微粉的產(chǎn)業(yè)鏈延伸給公司帶來更多的增長空間。這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)2011年尚未形成收入,預(yù)計今年開始將逐步貢獻(xiàn)業(yè)績。此外,年產(chǎn)50,000片高品質(zhì)金剛石砂輪項(xiàng)目預(yù)計2013年8月投產(chǎn),2014年7月達(dá)產(chǎn),預(yù)計達(dá)產(chǎn)后年均新增銷售收入2,872萬元,年均新增利潤總額829萬元。    

        預(yù)測及投資評級。我們預(yù)計公司2012-2014年每股收益分別為0.66元、0.86元和1.15元,按照最新收盤價15.24元計算,對應(yīng)的動態(tài)市盈率水平分別為23倍、18倍和13倍。公司人造金剛石產(chǎn)能擴(kuò)張迅速,具備較高的成長性,產(chǎn)業(yè)鏈的延伸將為公司業(yè)績增長帶來更多的看點(diǎn),我們看好公司的長期發(fā)展前景,維持“增持”的投資評級。