核心觀點：力量鉆石曾深陷財務造假傳聞，如今因信披違規(guī)收監(jiān)管函。值得注意的是，力量鉆石通過定增募得巨資后似乎出現(xiàn)動作“變形”，一方面，突增關聯(lián)交易且涉嫌隱瞞相關真實金額，相關價格高于相關供應商價格，是否涉嫌利益輸送？ 另一方面，隨著行業(yè)景氣度承壓，力量鉆石激增的固定資產(chǎn)是否將會成為“負累”？此外，力量鉆石募集資金與關聯(lián)交易等信披均出現(xiàn)違規(guī)，卻被督導機構(gòu)中信證券“無視”，其是否勤勉盡責？

　　近日，力量鉆石因信披違規(guī)收監(jiān)管函引發(fā)市場關注。

　　力量鉆石于2021年9月在深交所創(chuàng)業(yè)板首發(fā)上市募得3億元。力量鉆石卡位培育鉆石賽道，由于行業(yè)剛好處于成長初期，公司股價一度遭爆炒。在公司股價高位時，公司乘勢追擊，上市剛滿半年后通過定增又再次募得39億元。

　　然而，力量鉆石今年股價與業(yè)績似乎遭遇“水逆”，雙雙承壓，股價相比高峰時跌近八成。值得注意的是，公司從市場募得巨資后，公司動作也似乎開始變形，其主要表現(xiàn)以下兩大疑問，其一，公司突增的關聯(lián)交易出現(xiàn)信披違規(guī)背后，關聯(lián)交易價格公允性是否存疑？其二，公司不斷飆升的固定資產(chǎn)，未來是否存在產(chǎn)能過剩風險？

　　被隱瞞的關聯(lián)交易金額？是否涉嫌利益輸送

　　公告顯示，力量鉆石與關聯(lián)方商丘銘盛精密工具制造有限公司（簡稱“商丘銘盛”）發(fā)生采購業(yè)務，金額2360萬元，占公司最近一期經(jīng)審計凈資產(chǎn)2.46%，相關交易未履行信息披露義務和董事會審議程序。

　　與此同時，2022年8月26日至8月29日，公司有8億元非公開發(fā)行募集資金存放在非募集資金專項賬戶。此外，2022年9月至2023年4月，公司使用閑置募集資金進行現(xiàn)金管理，未及時履行股東大會審議程序。

　　需要指出的是，關聯(lián)方商丘銘盛屬于力量鉆石控股股東邵增明姐姐邵慧麗控制的公司，力量鉆石與商丘銘盛精密關系交集如下：

來源：天眼查

　　根據(jù)力量鉆石招股書披露，商丘銘盛成立于 2020 年 6 月底，尚未實際開展業(yè)務，無供應商和客戶，與力量鉆石不存在業(yè)務競爭關系。然而，天眼查顯示，商丘銘盛主營業(yè)務為功能性金剛石材料、超硬材料制品、工具的生產(chǎn)、銷售及相關產(chǎn)品的進出口業(yè)務。而力量鉆石的主要產(chǎn)品為金剛石單晶、金剛石微粉和培育鉆石，金剛石單晶和金剛石微粉主要用于制作鋸、切、磨、鉆等各類超硬材料制品和工具。此外，天眼查顯示，商丘銘盛目前參保人數(shù)為0。

來源：天眼查

　　值得注意的是，公司于去年8月通過定增成功募得39億元。力量鉆石便開啟與商丘銘盛產(chǎn)生關聯(lián)交易。2022年9月向商丘銘盛下達采購訂單，主要向其采購生產(chǎn)設備六面頂壓機及配套零件，共計6臺，合計626.55萬元。

　　力量鉆石年報顯示，公司 2022 年度與關聯(lián)方商丘銘盛日常關聯(lián)交易額度為 450 萬元， 2022 年實際發(fā)生金額為 626.55 萬元，出現(xiàn)超過預計情況。對此異常，監(jiān)管也對公司發(fā)出相關問詢。然而，公司在回復函似乎并未如實回復監(jiān)管，2022年，公司與關聯(lián)方商丘銘盛關聯(lián)采購金額高達2360 萬元。

　　力量鉆石不僅在關聯(lián)采購金額出現(xiàn)遮遮掩掩，在關聯(lián)采購價格是否公允其似乎也未詳實羅列相關數(shù)據(jù)。

　　根據(jù)力量鉆石披露的數(shù)據(jù)，去年9月向商丘銘盛采購的六面頂壓機單臺價值均在百萬以上。2023年半年報顯示，力量鉆石與商丘銘盛發(fā)生關聯(lián)交易超1400萬元，關聯(lián)單價超百萬億。根據(jù)公告，力量鉆石2023 年度與商丘銘盛的交易額度為 5000 萬元，對應約 42臺六面頂壓機設備，據(jù)此推測單價接近120萬/臺。

來源：公告

　　需要指出的是，力量鉆石向其他供應商采購的頂壓機單價在59.83萬/臺至93.43萬/臺。力量鉆石關聯(lián)采購單價似乎明顯高于市場價。

來源：公告

　　我們發(fā)現(xiàn)，鄭州磨料磨具磨削研究所有限公司屬于行業(yè)內(nèi)主要生產(chǎn)商，其φ800（新型鍛造）頂壓機的單位售價平均在91萬/臺至97萬/臺之間。

來源：公告

　　據(jù)悉，鄭州磨料磨具磨削研究所有限公司系由鄭州磨料磨具磨削研究所于 1999 年轉(zhuǎn)制而來的科技型企業(yè)，為國機精工股份有限公司（SZ.002046）的全資子公司，隸屬于中國機械工業(yè)集團有限公司，實際控制人為國務院。鄭州磨料磨具磨削研究所于 1965 年自主研發(fā)了我國第一臺人造金剛石六面頂壓機，在金剛石合成設備方面積累了豐富的技術資源和生產(chǎn)經(jīng)驗，是我國金剛石六面頂壓機主要生產(chǎn)商之一。

　　相比鄭州磨料磨具磨削研究所有限公司，力量鉆石的關聯(lián)方商丘銘盛的“資歷”顯然遜色，且疑似為空殼公司。至此，令人不解的是，為何力量鉆石關聯(lián)采購單價遠高于行業(yè)主要供應商？

　　需要強調(diào)的是，六面頂壓機的設備材質(zhì)、制造工藝、設備性能等各方面也會決定其相關售價。

　　對于以上關聯(lián)交易是否公允，力量鉆石公告中解釋稱，“近年來，培育鉆石需求度逐年提升，行業(yè)景氣度較高。相對下游旺盛的需求，上游設備生產(chǎn)商擴產(chǎn)能力存在剛性限制，擴產(chǎn)速度不及下游需求度提高速度，因此， 2022 年行業(yè)出現(xiàn)設備供給偏緊的局面。在相關背景下，公司基于保障設備供應穩(wěn)定充足的考慮，于 2022 年四季度與關聯(lián)方商丘銘盛展開合作，以緩解上游設備供給不足對公司產(chǎn)能和經(jīng)營規(guī)模提升的限制。商丘銘盛向公司銷售設備參考市場同類型產(chǎn)品價格進行定價，與公司向報告期內(nèi)主要供應商實施的采購價格相比差異較小，并采取與第三方供應商交易相同的票據(jù)支付形式，整體交易具備公允性?！?/p>

　　是激進擴張還是圈錢？

　　力量鉆石上市剛滿半年后“踩時間點”進行定增募資進行擴張。

　　2022年3月，力量鉆石籌劃股權再融資，公司距離上市發(fā)行剛好滿半年。根據(jù)相關規(guī)則，上市公司申請增發(fā)、配股、向特定對象發(fā)行股票的，相應時間間隔原則上不少于六個月。

　　公告顯示，力量鉆石擬向不超過35名特定投資者發(fā)行股票，募資不超過40億元，所募資金用于培育鉆石和金剛石單晶擴產(chǎn)以及補充流動資金。即商丘力量鉆石科技中心及培育鉆石智能工廠建設項目、力量二期金剛石和培育鉆石智能化工廠建設項目及補充流動資金，項目總投資42.60億元，擬使用募資40億元。最終，公司成功定增并募得39億元。

　　至此，我們產(chǎn)生兩大疑問，第一，公司是否存在過度融資之嫌？第二，激進擴張未來是會存在何種風險？

　　力量鉆石定增募資時有進行相關補充流動性。值得注意的是，公司募得巨資后便開展理財。2022年9月20日晚間，力量鉆石發(fā)布公告稱，擬使用不超過35億元閑置資金進行現(xiàn)金管理，主要是理財增加收益。力量鉆石是否存在圈錢嫌疑？

　　根據(jù)力量鉆石發(fā)布定增公告，擬募資40億元用于擴產(chǎn)，計劃購置約1800臺壓機，其中1500臺用于培育鉆石。本次募投項目達產(chǎn)后，培育鉆石產(chǎn)能新增277.20萬克拉/年，將達到341.32萬克拉/年，為現(xiàn)有產(chǎn)能的5.32倍。

　　據(jù)悉，2021年全球培育鉆石需求在1000萬克拉左右，而據(jù)測算，全球產(chǎn)能2021年已超過2000萬克拉，實質(zhì)已經(jīng)形成過剩局面，過剩局面加劇，毛胚降價幅度遠超預期。今年因培育鉆石價格出現(xiàn)大幅下滑，多家公司業(yè)績表現(xiàn)不佳。

　　龍頭公司中兵紅箭（000519.SZ）今年前三季度營收30.08億元，同比減少37.85%；歸屬于上市公司股東的凈利潤2.05億元，同比減少76.69%。黃河旋風（600172.SH）業(yè)績虧損最為明顯。2023年前三季度公司實現(xiàn)營收14.45億元，同比下降20.07%；歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損3.66億元，同比盈轉(zhuǎn)虧。力量鉆石（301071.SZ）前三季度營收5.61億元，同比減少16.73%；歸屬于上市公司股東的凈利潤2.63億元，同比減少24.86。值得注意的是，力量鉆石營收增速持續(xù)下滑，未來是否樂觀呢？

　　據(jù)悉，從 2022 年 2 季度開始，金剛石單晶銷售價格逐步下降，主要系隨著行業(yè)內(nèi)新增產(chǎn)能的陸續(xù)投放，培育鉆石供給逐漸增多，市場遭遇供需結(jié)構(gòu)調(diào)整。我們發(fā)現(xiàn)，力量鉆石去年四季度培育鉆石單價較去年一季度出現(xiàn)“腰斬”。

來源：公告

　　由于印度掌握市場90%的鉆石業(yè)務的加工業(yè)務，其進出口數(shù)據(jù)或是一個行業(yè)景氣度的先行指標。印度GJEPC數(shù)據(jù)顯示，今年9月印度培育鉆石毛坯進口額為0.85億美元，同比-23.15%，由正轉(zhuǎn)負；培育鉆石裸鉆出口額為1.33億美元，同比-25.29%，跌幅較8月擴大。這似乎表面行業(yè)景氣度在承壓。

　　值得注意的是，公司固定資產(chǎn)近年在飆升，由2020年年底的2.75億元大幅攀升至今年三季報的15.89億元。

　　至此，我們產(chǎn)生兩大疑惑，隨著行業(yè)景氣度承壓，未來巨額的固定資產(chǎn)是否將成為公司“負累”？公司出現(xiàn)涉嫌隱瞞相關關聯(lián)交易披露，巨額的固定資產(chǎn)是否可能潛藏相關資金風險？我們將持續(xù)跟蹤。

　　中信證券是否勤勉盡責

　　值得注意的是，力量鉆石募集資金與關聯(lián)交易均出現(xiàn)違規(guī)，然而，作為力量鉆石的督導機構(gòu)中信證券卻似乎“無視”。

　　根據(jù)中信證券出具的督導報告，其稱力量鉆石信披不存在問題，募集資金的存放及使用也不存在問題。

來源：公告

　　根據(jù)相關規(guī)則，保薦機構(gòu)應當針對發(fā)行人的具體情況，確定證券發(fā)行上市后持續(xù)督導的內(nèi)容，督導發(fā)行人履行有關上市公司規(guī)范運作、信守承諾和信息披露等義務，審閱信息披露文件及向中國證監(jiān)會、證券交易所提交的其他文件，并承擔下列工作，其中包括“督導發(fā)行人有效執(zhí)行并完善保障關聯(lián)交易公允性和合規(guī)性的制度，并對關聯(lián)交易發(fā)表意見；”以及“持續(xù)關注發(fā)行人募集資金的專戶存儲、投資項目的實施等承諾事項”。

　　值得注意的是，截至 2022 年 8 月 25 日，力量鉆石的定增發(fā)行對象已分別將認購資金共計39億元繳付至中信證券指定的賬戶內(nèi)。然而，2022 年 8 月 26 日至 8 月 29 日，公司卻有 8 億元非公開發(fā)行募集資金存放在非募集資金專項賬戶。這顯然不符合《上市公司監(jiān)管指引第 2 號——上市公司募集資金管理和使用的監(jiān)管要求》（證監(jiān)會公告〔2022〕 15 號）第五條規(guī)定，即上市公司應當將募集資金存放于經(jīng)董事會批準設立的專項賬戶集中管理和使用，并在募集資金到位后一個月內(nèi)與保薦機構(gòu)、存放募集資金的商業(yè)銀行簽訂三方監(jiān)管協(xié)議。募集資金專項賬戶不得存放非募集資金或用作其他用途。

　　此外，?2022 年，力量與關聯(lián)方商丘銘盛精密工具制造有限公司發(fā)生采購業(yè)務，金額 2，360 萬元，占公司最近一期經(jīng)審計凈資產(chǎn) 2.46%，相關交易未履行信息披露義務和董事會審議程序，違反《上市公司信息披露管理辦法》（證監(jiān)會令第 182號）第三條第一款、第四十一條規(guī)定。2022 年 9 月至 2023 年 4 月，公司使用閑置募集資金進行現(xiàn)金管理，未及時履行股東大會審議程序，違反《上市公司股東大會規(guī)則》。

　　至此，讓人不解的是，中信證券作為督導機構(gòu)，卻對以上違規(guī)操作“無視”，中信證券是否勤勉盡責？中信證券及相關人員又將該擔何責？我們也將持續(xù)關注。