中金公司發(fā)布研究報告稱，傳統(tǒng)珠寶首飾行業(yè)規(guī)模較大，黃金飾品近幾年景氣度高，行業(yè)龍頭憑借出色的品牌力和渠道拓店能力獲取份額，行業(yè)有望持續(xù)向頭部不斷集中。同時，培育鉆石滲透率穩(wěn)步上行，海內外品牌持續(xù)布局，消費者認可度逐步提升，行業(yè)有望保持快速成長?？春脗鹘y(tǒng)珠寶龍頭憑借其核心競爭力不斷提升市場份額，以及培育鉆石龍頭保持快速成長的趨勢。

　　中金主要觀點如下：

　　疫情影響終端珠寶銷售，培育鉆石滲透持續(xù)提升。

　　1）傳統(tǒng)珠寶：6月成為行業(yè)增速拐點：隨著6月部分地區(qū)疫情影響減弱，疊加618線上大促等活動，珠寶首飾銷售明顯回暖；8月上旬國內大部分地區(qū)疫情較平穩(wěn)，但由于2022年七夕前置影響以及局部地區(qū)疫情反復，8月珠寶社零同比增長7.2%，增速環(huán)比放緩；2）培育鉆石：行業(yè)步入快速成長期，滲透率有望持續(xù)提升：上游龍頭積極擴產，突破產能瓶頸，業(yè)績持續(xù)保持高速增長，同時下游需求旺盛，美國市場銷售火熱，培育鉆石婚戒銷量持續(xù)同比高增，國內市場提速成長，多地培育鉆石門店銷售熱度高企。

　　傳統(tǒng)珠寶首飾：頭部品牌有望依靠優(yōu)秀的品牌力、產品力、渠道滲透能力提升市場份額。

　　中國大陸珠寶首飾行業(yè)市場規(guī)模大但集中度較低，頭部品牌憑借店效提升、門店擴張兩方面同時發(fā)力，提升市占率。中國大陸珠寶首飾品牌以大眾化定位為主，我們認為品牌力是行業(yè)核心競爭力，此外各品牌在產品設計、工藝上推陳出新，并加強渠道運營管理能力以加速開店，不斷鞏固和提升自身競爭實力。我們認為品牌力、產品工藝、渠道擴張能力領先的頭部品牌增長韌性強，未來有望獲得更大的市場份額。

　　培育鉆石：多因素推動培育行業(yè)快速發(fā)展，未來千億市場可期。

　　1）培育鉆石為消費者提供更大克拉、更低價格的優(yōu)質選擇，在大克拉、彩鉆等高稀缺品類性價比優(yōu)勢明顯；2）權威機構為培育鉆石正名并且陸續(xù)推出針對培育鉆石的分級檢測服務，持續(xù)規(guī)范市場；3）珠寶品牌相繼入局，中高端市場接受度持續(xù)提升，進一步強化消費者認知與認可程度；4）輕奢定位契合悅己需求，有望推動鉆石消費步入新場景。

　　風險

　　疫情反復影響終端消費，產能擴張不及預期，培育鉆石價格大幅下行。