力量鉆石（301071.SZ）：2022H1業(yè)績預(yù)告持續(xù)高增，募投達(dá)產(chǎn)拉動(dòng)產(chǎn)量增長——公司信息更新報(bào)告-20220706

　　1、2022H1業(yè)績預(yù)告持續(xù)高增，募投達(dá)產(chǎn)拉動(dòng)產(chǎn)量增長，繼續(xù)維持“買入”評(píng)級(jí)

　　公司發(fā)布2022H1業(yè)績預(yù)告，歸母凈利潤預(yù)告區(qū)間為2.26-2.37億元，同增108.8％-118.98％，扣非凈利潤預(yù)告區(qū)間為2.2-2.3億元，同增109％-118.5％，單2022Q2看預(yù)計(jì)歸母凈利潤為1.24-1.35億元，同增85.1％-101.5％。業(yè)績高增主要系高毛利的培育鉆石銷售占比明顯提升，同時(shí)募投項(xiàng)目基本達(dá)產(chǎn)釋放產(chǎn)量。公司享受行業(yè)β的同時(shí)具有快速快產(chǎn)、工藝提升的α屬性，我們上調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)2022-2024年歸母凈利潤為4.9/7.4/10.0億元（原值為4.4/6.6/9.5億元），對(duì)應(yīng)EPS為4.1/6.1/8.3元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為39.3/26.2/19.3倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。

　　2、2022H1募投項(xiàng)目基本達(dá)產(chǎn)拉動(dòng)培育鉆產(chǎn)量增長，擴(kuò)產(chǎn)能下有望提升市場份額

　　公司3月25日發(fā)布定增預(yù)案，預(yù)計(jì)募投將增加壓機(jī)約1800臺(tái)，每年投放600臺(tái)左右（其中約1500臺(tái)用于培育鉆石，300臺(tái)用于工業(yè)金剛石），2022H1募投項(xiàng)目基本達(dá)產(chǎn)拉動(dòng)培育鉆石產(chǎn)量增長，我們預(yù)計(jì)公司現(xiàn)有壓機(jī)約700臺(tái)。由于外采方面已開發(fā)部分新供應(yīng)商，自主組裝壓機(jī)效益優(yōu)良，未來將通過外采+采購關(guān)鍵部件自主組裝+建設(shè)設(shè)備加工線三種方式快速擴(kuò)產(chǎn)，長期壓機(jī)數(shù)預(yù)計(jì)2500-3000臺(tái)左右，募投產(chǎn)能快速釋放之下有望提升培育鉆石份額、鞏固單晶龍頭地位。

　　3、培育鉆石中下游需求旺盛，行業(yè)高景氣持續(xù)，公司培育鉆石及單晶產(chǎn)銷兩旺

　　2022年1-5月印度培育鉆石毛坯累計(jì)進(jìn)口額7.2 億美元（+78％）、累計(jì)出口額7.1億美元（+87％），出口增速快于中游補(bǔ)庫存增速。2022年5月印度培育鉆石毛坯進(jìn)口額為1.1億美元（+46％），進(jìn)口額滲透率為7.1％，環(huán)比4月持平、同比+1.5pct；出口額為1.8億美元（+137％），出口額滲透率為7.8％，環(huán)比4月+1.4pct、同比+4.2pct。在行業(yè)高景氣度下和公司募投項(xiàng)目基本達(dá)產(chǎn)下，預(yù)計(jì)公司2022Q2培育鉆石產(chǎn)銷兩旺，培育鉆石產(chǎn)品的銷售占比進(jìn)一步提升。同時(shí)，預(yù)計(jì)培育鉆石繼續(xù)擠占?jí)簷C(jī)產(chǎn)能造成工業(yè)金剛石單晶供給持續(xù)緊張，而工業(yè)金剛石下游光伏、新能源等領(lǐng)域需求旺盛，金剛石單晶價(jià)格有望繼續(xù)提升，預(yù)計(jì)2022年單晶利潤率維持較高水平。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)能拓展不及預(yù)期；培育鉆石需求不及預(yù)期；市場競爭加劇。