近日，太平洋、廣發(fā)、天風等多家券商再度密集推出研報覆蓋培育鉆石行業(yè)，同時行業(yè)利好不斷，工業(yè)金剛石價格年度漲幅超50％，多家公司上調(diào)產(chǎn)品價格，凸顯行業(yè)高景氣。本文將從培育鉆石的含義、行業(yè)近日動態(tài)、行業(yè)投資邏輯、重點公司經(jīng)營分析等方面闡述該行業(yè)投資機會。

　　一、人造鉆石身份的認可

　　1、培育鉆石的基本定義

　　人造鉆石和天然鉆石是同一物質(zhì)，培育鉆石（純碳晶體）是模擬天然鉆石生長環(huán)境進行培育形成的，在物理、化學、光學性質(zhì)上實現(xiàn)與天然鉆石完全一致。不同于仿鉆類的莫桑石（碳硅石）和水鉆。同時具有時尚環(huán)保的特性。

　　2、培育鉆石產(chǎn)業(yè)鏈

　　培育鉆石產(chǎn)業(yè)鏈的上游是毛坯鉆的生產(chǎn)、中游是鉆石加工、下游是鉆石銷售。 目前數(shù)據(jù)顯示上游培育鉆石生產(chǎn)遍布全球，以北美和東亞為主，以前天然鉆石壟斷在四大巨頭，現(xiàn)在中國培育鉆石毛培鉆占領(lǐng)一半地位。中游加工以勞動密集產(chǎn)業(yè)的印度占據(jù)全球95％，且培育鉆石和鉆石是同一條產(chǎn)業(yè)鏈，均資走印度加工。

       3、人造金剛石培育路徑

　　人造金剛石有兩種合成方法：高溫高壓法（HPHT）與化學氣相沉積法（CVD），生產(chǎn)消費品和工業(yè)品的設(shè)備是同樣的。由于兩種方法所得金剛石形態(tài)不同，在工業(yè)上的用途差異較大。

　　高溫高壓法（HPHT），中國貢獻主要產(chǎn)能，多用于作為磨料耗材，下游應(yīng)用廣泛，其中大部分用于石材和建筑材料加工等方面。

　　化學氣相沉積法（CVD），北美為主的新興市場，能夠生產(chǎn)片狀大面積金剛石，可以作為新一代半導體材料。

　　值得注意是，中國的HPHT路線適合生產(chǎn)3克拉以下的小鉆石，而CVD路線采用二維生成片狀的方式，無法合成小顆粒單晶，適合生產(chǎn)大克拉鉆石。

　　二、行業(yè)近日動態(tài)

　　2月以來，湖北宜昌市夷陵區(qū)中晶鉆石有限公司產(chǎn)品價格連續(xù)3次上調(diào)，每克拉培育金剛石的價格比去年底高出30％以上。預計今年銷售規(guī)模將翻一番，達到1億元。公司已啟動擴產(chǎn)能計劃，同時，追加研發(fā)資金，啟動大顆粒培育鉆石的研發(fā)。

　　近日，金剛石龍頭黃河旋風發(fā)布漲價通知，自4月6日起，公司金剛石復合片（工業(yè)金剛石）產(chǎn)品銷售價格上調(diào)，這是自去年10月20日，調(diào)漲培育鉆石后，第二次調(diào)漲產(chǎn)品價格。

　　GJEPC（印度晶石及珠寶首飾出入口研究會）數(shù)據(jù)顯示印度2022年2月培育鉆原石進口額同比增長84％，2019-2021年進口額CAGR107％，“鉆石加工帝國”高增長印證行業(yè)需求高景氣。

　　中國兵器工業(yè)集團官方公眾號3月29日晚間發(fā)布《兵工制造！全球珠寶領(lǐng)域培育鉆石最大供應(yīng)商這樣煉成》文章。文中指出：中南鉆石（中兵紅箭旗下子公司）是世界最大的超硬材料科研、生產(chǎn)企業(yè)。隨著全球培育鉆石的興起，中南鉆石快速發(fā)展成為國際珠寶領(lǐng)域品級最高、粒度最大、色彩可控的培育鉆石頂級供應(yīng)商。

　　同時值得注意是，太平洋、廣發(fā)、天風等多家券商再度密集推出研報覆蓋培育鉆石行業(yè)，天風證券指出，產(chǎn)銷雙旺將助力行業(yè)景氣度攀升。太平洋證券也表示，培育鉆石行業(yè)利好消息不斷，景氣度持續(xù)向上。

　　三、行業(yè)投資邏輯

　　培育鉆石近兩年從工業(yè)品到消費品，崛起速度很快，行業(yè)供需兩端協(xié)同發(fā)力，下游消費市場空間廣闊，受到資本市場投資者的關(guān)注。

　　需求端：

　　技術(shù)大幅度改進技術(shù)，價格下降提升需求。前幾年由于技術(shù)上無法跟上，培育鉆石大小、顏色均無法匹敵天然鉆石，導致市場打不開。目前技術(shù)進步，從成本來看，天然鉆石成本高于培育鉆石，因此在各方面屬性相同時，培育鉆石的價格競爭力優(yōu)勢明顯，價格只有天然鉆石的1/3左右。培育鉆石的邊際增量滲透率從2019 年6 月的1.1％快速提升至2022 年1 月的11.2％。

　　終端消費方面，隨著消費者的觀念改變， 同時知名品牌商入局帶動理念轉(zhuǎn)變，更多年輕人接受婚戀用培育鉆石、時尚珠寶。目前戴比爾斯、施華洛世奇、潘多拉、豫園、周生生、Diamond Foundry、Light Mark等海內(nèi)外珠寶商紛紛參與進培育鉆石市場有望加速消費者教育。

　　零售方面，培育鉆石零售商的利潤率情況要優(yōu)于天然鉆石。數(shù)據(jù)查詢，培育鉆石零售商毛利率約為62％，天然鉆石零售商則為38％。

　　供給端：

　　2021-2023 年全球培育鉆石產(chǎn)量會有短暫放量期，但隨后產(chǎn)能釋放的速度會逐漸下降至平穩(wěn)增速，由于培育鉆石與工業(yè)用金剛石產(chǎn)能可以實現(xiàn)較快切換，培育鉆石供給并不會出現(xiàn)過剩情況。

　　目前HTHP和CVD技術(shù)路線，設(shè)備供應(yīng)均較為緊俏，短期產(chǎn)能難以大規(guī)模擴張。HPHT路線設(shè)備六面頂壓機22年新增僅約1200臺，鍛造法受到核心零部件鉸鏈梁供給限制、鋳造法廠商受環(huán)保要求關(guān)停很多，放量存在困難。

　　參考天風證券給出的培育鉆石下游消費端市場空間測算。隨著培育鉆石產(chǎn)能持續(xù)放量，預計培育鉆石終端銷售價格會下降，假設(shè)2021/2022/2023/2024/2025 年銷售價格分別為2000/1960/1900/1820/1760 美元/克拉。經(jīng)計算可得，到2025年全球培育鉆石終端市場規(guī)模有望超160億美元，其中中國市場預計占比約15％為40億美元。

　　投資核心邏輯總結(jié)：培育鉆石行業(yè)邊際增量滲透率會快速提升，多種因素驅(qū)動保持高增長。

　　（1）技術(shù)迭代降本：更低的生產(chǎn)成本和零售價格為培育鉆石進一步拓展市場份額提供了有力支撐。

　?。?）行業(yè)日益規(guī)范：2018 年后，美國聯(lián)邦貿(mào)易委員會（FTC）為培育鉆石正名，行業(yè)規(guī)范快速形成，行業(yè)巨頭踏入市場推動發(fā)展，保持培育鉆石和天然鉆石價格差的合理性。

　?。?）消費者需求多元化，培育鉆石接受度提升，隨著品牌商促進消費者認知，接受人群越來越多，需求也多元化。

　　四、重點公司經(jīng)營分析

　　目前培育鉆石行業(yè)行業(yè)主要有力量鉆石、黃河旋風、中兵紅箭等上市公司。近段時間，多家培育鉆石行業(yè)公司密集披露業(yè)績情況。整體看業(yè)績均亮眼。

　　1月29日，黃河旋風發(fā)布公告稱，預計公司2021年年度業(yè)績扭虧為盈，預計盈利金額0.41億元。

　　3月1日，力量鉆石發(fā)布公告稱，公司2021年實現(xiàn)歸母凈利潤2.40億元，同比增長228.17％，一季度預計實現(xiàn)歸母凈利潤0.93-1.03億元，同比增長127％-152％。

　　4月1日，中兵紅箭發(fā)布業(yè)績快報稱，公司2021年實現(xiàn)歸母凈利潤4.72億元，同比增長71.93％，一季度預計實現(xiàn)歸母凈利潤2.4-2.8億元，同比增長148％-189％。

　　力量鉆石，主要產(chǎn)品包括金剛石單晶、金剛石微粉和培育鉆石。平均克拉較小，正在提升，700-850型號設(shè)備占90％。

　　黃河旋風，國內(nèi)規(guī)模領(lǐng)先的超硬材料供應(yīng)商，應(yīng)用終端產(chǎn)品主要包括金剛石研磨工具和鉆石。

　　中兵紅箭，隸屬于中國兵器工業(yè)集團，旗下全資子公司中南鉆石做培育鉆石業(yè)務(wù)。