一、鐵礦石庫存創(chuàng)新高

      近期港口鐵礦石持續(xù)攀升，22日全國45個港口鐵礦石庫存為14537萬噸，僅比歷史高位低2萬噸，由于鋼廠利潤處于高位，鋼廠傾向于采購高品位的鐵礦，目前港口庫存中高品位資源仍略顯不足，鐵礦石港口庫存仍在升高，超過今年6月下旬的高點，再創(chuàng)歷史新高，不是問題。

      全國1.45億噸鐵礦石庫存中，澳礦7822萬噸，占庫存總量的54%，其次是巴西礦，達到3646萬噸，占比25%。

      目前，高低品價差雖從高點回落了一些，但仍處于歷史高位，說明鋼廠在高利潤情況下，仍偏向于使用高品礦。

      據(jù)統(tǒng)計，在全國1.45億噸鐵礦石庫存中，貿(mào)易礦5646萬噸，占比38.84%，較年初相比，下降明顯。

      二、中國對高品位鐵礦需求強勁

      2017年前11個月，我國鐵礦石進口量為98960萬噸,同比增長6%；預計2017年全年鐵礦石進口量為108698萬噸，較2016年增長6.07%。

      澳大利亞仍是中國鐵礦石最主要的進口來源國，占比超過60%，與2016年比，今年我國自澳大利亞進口鐵礦石品位整體提高，63-66%品位鐵礦石由12%提高到17%。小于60%品位鐵礦石比例由去年的39%降低到36%。

      巴西是我國第二大進口鐵礦來源國，與澳大利亞相比，中國進口巴西鐵礦石以高品位為主，其中超過63%品位鐵礦石進口量占中國進口巴西鐵礦石進口總量的45%，較2016年的40%提高了5個百分點。

      三、2018供應解析：國產(chǎn)礦依然艱難

      1、國外礦山增產(chǎn)持續(xù)，且增產(chǎn)以高品礦為主

      預計四大礦山在未來的2018年將繼續(xù)增產(chǎn)，主要增量來自淡水河谷的S11D項目及力拓的新增項目Silvergrass(勒姆迪三期)。必和必拓總體供應平穩(wěn)，而FMG的產(chǎn)量有可能會小幅下降。

      淡水河谷：

      S11D即將進入豐產(chǎn)期，并且隨著配套物流設(shè)施以每季度2%的速度不斷完善，運力將繼續(xù)提升。但隨著公司計劃降低高硅產(chǎn)品的產(chǎn)量，南部和東南部系統(tǒng)減產(chǎn)將部分抵消北部系統(tǒng)(S11D)的增產(chǎn)影響。Vale在其三季報中重申其長期目標為年產(chǎn)4億噸不變。

      力拓：

      力拓的Silvergrass(勒姆迪三期)項目的傳送系統(tǒng)試運行已于10月份開始，預計本年四季度完工，將于2018年達到豐產(chǎn)，整個勒姆迪礦區(qū)共計增加2000萬噸/年；AutoHaul項目目前已超50%列車里程實現(xiàn)自動化運行，整個項目預計2018年底完成，項目將縮短成品礦運至港口的運輸時間，在一定程度上提升運力。

      必和必拓：

      2018年，金步巴礦區(qū)產(chǎn)量將繼續(xù)創(chuàng)新高；同時，今年三季度新建多個加工廠，同時給料速率趨于穩(wěn)定，帶來了各礦區(qū)生產(chǎn)力的提升；2017年6月鯨背山選礦廠大火導致了較低的露天堆場庫存，但三季度堆場庫存已補充完畢，預計2017年四季度部分堆場庫存將有所下降?？傮w來看，短期內(nèi)產(chǎn)量微增趨于穩(wěn)定，但是BHP在繼續(xù)向相關(guān)部門爭取獲取產(chǎn)能提至2.9億噸(全口徑)的許可，預計2018年底可獲批。

      FMG:

      FMG預期短期內(nèi)高低品價差將維持不變，但對未來其產(chǎn)品的性價比凸顯充滿信心(FMG認為高低品價差將縮小)，而且其在2018財年(2017三季報)開年報告中未提及1.7億噸的發(fā)運量預期，結(jié)合其公司利潤最大化的戰(zhàn)略要求，預計其2018年全年發(fā)運量將減小。

      綜上所述，預計2018年上半年，四大礦山中除FMG的銷量有可能小幅下降外，其余礦山銷量均有不同程度的增加，四大礦山預計2018年上半年銷量合計為5.37億噸。

      2、國產(chǎn)礦產(chǎn)量將趨于平穩(wěn)

      由于環(huán)保因素，國產(chǎn)礦的產(chǎn)量于2017年四季度出現(xiàn)大幅下滑，導致某些內(nèi)陸地區(qū)鋼廠到港口采購進口鐵礦石，從某些內(nèi)陸地區(qū)鋼廠2018年開始購買長協(xié)進口礦的情況看，國產(chǎn)礦產(chǎn)量難以增加。

      未來，鐵礦石供大于求的狀態(tài)難以改變，海外礦山增產(chǎn)趨勢將持續(xù)。而隨著供給側(cè)改革的不斷深入，鐵礦石需求將進一步向高品礦轉(zhuǎn)換。

      目前，在鐵礦石供應充足的情況下，鐵礦價格的波動將主要跟隨鋼材價格的波動。