最新公布的今年前兩個月宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)可謂喜憂參半。喜的是，房地產(chǎn)投資增速時隔兩年首次出現(xiàn)回升，并帶動整體投資增速回升；憂的是，工業(yè)生產(chǎn)增速跌至逾七年低點的5.4%，消費增速也回落至9個月新低。
　　分析人士認為，低迷的數(shù)據(jù)表明經(jīng)濟增長正經(jīng)歷陣痛，在堅持供給側(cè)結(jié)構(gòu)改革的過程中，仍需加大穩(wěn)增長政策力度。

　　房地產(chǎn)投資增速時隔兩年首次回升
　　國家統(tǒng)計局12日公布了前兩個月宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)，其中表現(xiàn)最為亮眼的當屬房地產(chǎn)投資數(shù)據(jù)。
　　數(shù)據(jù)顯示，1-2月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資增速比去年末提高2個百分點至3%，這是該數(shù)據(jù)時隔兩年首次回升。同期，商品房銷售面積同比增長28.2%，銷售額更猛升43.6%。
　　“去年四季度以來商品房銷售逐步回暖，加上年初以來政府連續(xù)發(fā)布一系列房地產(chǎn)去庫存政策，包括降低首付比例、調(diào)整契稅/營業(yè)稅等，更推動了銷售轉(zhuǎn)旺，從而傳導至投資。”摩根士丹利華鑫證券首席經(jīng)濟學家章俊在接受上證報記者采訪時說。
　　在房地產(chǎn)投資回升帶動下，1-2月整體投資增速也回升至10.2%。
　　不過，對于房地產(chǎn)投資增速回升態(tài)勢能否延續(xù)，市場仍存疑慮。其中一大憂慮就來自仍在不斷攀升的全國房地產(chǎn)庫存面積。數(shù)據(jù)顯示，2月末，商品房待售面積73931萬平方米，比去年末增加2077萬平方米。
　　因此，國家統(tǒng)計局投資司高級統(tǒng)計師李皎在解讀數(shù)據(jù)時也強調(diào)，商品房銷量持續(xù)走高的基礎還比較薄弱，三、四線城市去庫存難度不減。
　　上海證券首席宏觀分析師胡月曉也認為，“由于地產(chǎn)大周期拐點已出現(xiàn)和中國經(jīng)濟發(fā)展階段已到了結(jié)構(gòu)調(diào)整和效率提升的階段，地產(chǎn)投資增速回升的態(tài)勢不會延續(xù)，拉動經(jīng)濟回升的投資增長還得靠基建投資。”

　　工業(yè)維持結(jié)構(gòu)優(yōu)化趨勢
　　令人擔憂的是工業(yè)增加值和消費增速的下滑。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，1-2月份，工業(yè)增加值同比增速從去年的5.9%回落0.5個百分點至5.4%，消費則較上月下跌0.9個百分點至10.2%。
　　“工業(yè)生產(chǎn)增速出現(xiàn)回落，有產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)處于調(diào)整期、工業(yè)經(jīng)濟企穩(wěn)的基礎還不牢固的原因，也有季節(jié)性波動的因素。”國家統(tǒng)計局工業(yè)司高級統(tǒng)計師江源如是解讀。
　　章俊則認為，“在國內(nèi)需求不振疊加外需疲軟的背景下，工業(yè)生產(chǎn)下滑勢頭沒有得到扭轉(zhuǎn)，而與此同時，長期經(jīng)濟下滑對消費的負面影響開始逐步顯現(xiàn)。因此未來政府應該加大穩(wěn)增長政策的力度。”
　　值得一提的是，雖然工業(yè)整體疲軟，但仍然維持結(jié)構(gòu)優(yōu)化趨勢。
　　從細分數(shù)據(jù)來看，增速回落比較明顯的依然是部分高耗能行業(yè)和傳統(tǒng)行業(yè)生產(chǎn)增速回落，例如鋼鐵、有色、化工、建材等高耗能行業(yè)。相反，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)、符合消費升級方向的新興產(chǎn)品仍保持較快增長，例如航空、航天器及設備制造業(yè)、電子及通信設備制造業(yè)和信息化學品制造業(yè)等同比增速依然維持高位。

　　穩(wěn)增長需繼續(xù)加碼
　　從前兩月經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，經(jīng)濟下行壓力依舊較大，需要穩(wěn)增長繼續(xù)加碼。
　　在章俊來看，后續(xù)仍需要寬貨幣寬財政配合發(fā)力。“今年財政赤字率提升至3%，但能釋放的增量資金極為有限。如此看來，積極的財政政策是獨木難支，還需要相對寬松的貨幣政策來為大型基建項目的開工建設提供配套資金。”
　　不過，民生宏觀研究團隊則認為，托底經(jīng)濟需要讓積極的財政政策真正“積極”起來，一方面通過盤活存量、繼續(xù)加速推進PPP等方式增加支出，另一方面則是繼續(xù)結(jié)構(gòu)性減稅、落實營改增，激發(fā)企業(yè)投資和居民消費的潛力。