核心提示：歐洲、中國經(jīng)濟疲軟及供給增加銅需求不佳仍是市場做空的主要考慮因素，但美國退出QE的擔(dān)憂有所緩解，美元指數(shù)短線難以出現(xiàn)較強的上漲，利好金屬走勢；預(yù)計下周銅價將延續(xù)寬幅震蕩的格局，下行支撐位6750美元，上行壓力位7000美元；相對應(yīng)滬期銅4.85-5.1萬；現(xiàn)貨銅4.9-5.1萬，廢銅4.55-4.75萬。

一、電解銅市場

        本周滬期銅變動不大，期間雖有下探，但臨近周末又將缺口回補上開，與之相對應(yīng)的現(xiàn)貨也僅徘徊于50000-51000元之間，具體現(xiàn)貨價格數(shù)據(jù)如下：

       本周現(xiàn)貨市場最突出的特點就是：好銅升水異常高，完全不理會期銅漲跌，始終保持強勁上抬勢頭，截至到周五下午已經(jīng)逼近400元/噸升水。針對當前的高升水，好銅量少是一方面原因，大戶掃貨才是真正的幕后推手?？v觀一周成交看，貿(mào)易商間搬貨為主力，下游僅在臨近周四逢低采購周末用量，其他時段畏高觀望為主。雖然成品銅市場顯得成交火熱，且據(jù)富寶銅研究小組了解，廢銅商家也開始捂貨不出，但下游銅加工企業(yè)并未有新訂單出現(xiàn)，真正的需求還未開啟，銅價難受短暫的活躍成交提振。        本周銅價浮動不大，滬倫比值抬至7.3上方徘徊不前，進口虧損也從近千元落至虧損五百元附近，從兩組數(shù)據(jù)看，若此趨勢延續(xù)，預(yù)計進口銅又有涌入的可能。之前一直停滯出口的Oyu Tolgoi前段時間開始出口，從現(xiàn)貨市場反映的信息看，今年投產(chǎn)第一大礦Oyu Tolgoi第一批實貨已經(jīng)被中國蒙古及山東的冶煉商購買，供給恢復(fù)正常，需求未變，銅價走高將繼續(xù)承壓。

       最近一周，洋山銅溢價繼續(xù)在180美元附近震蕩，同時，倫銅現(xiàn)貨貼水不斷拉大，之前的升水一去不返，這也暗示歐元區(qū)疲軟的銅需求。本周華東地區(qū)現(xiàn)貨好銅高升水預(yù)計下周難以持續(xù)，滬倫比值續(xù)漲可能性小，預(yù)計還在7.3附近徘徊。

二、再生銅市場

電解銅與光亮線
 
       本周廢銅價格窄幅震蕩，與上周相比，整體上漲跌不大。本周最高均價47050，最低46650，符合我們對于廢銅震蕩行情的判斷。從銅價走勢來看，短期內(nèi)外部力量不夠打破目前這種平衡，我們認為下周仍然維持寬幅震蕩格局。
        銅價重回橫盤整理，導(dǎo)致廢銅本周十分平淡。宏觀經(jīng)濟方面，美聯(lián)儲QE政策仍然是影響銅價的重要因素；不過就國內(nèi)廢銅市場來講，多數(shù)商家已經(jīng)能平靜的對待，利空消息基本已經(jīng)消化。由于銅價較長時間的低迷，國內(nèi)廢銅市場已經(jīng)處于半停滯狀態(tài)。不少商家的庫存都是年前及年初附近的存貨，基本上出貨的意愿極低。從進口貨源來看，依然沒有得到有效的改善，海關(guān)行動沒有絲毫放松的景象。從用銅廠家來看，憂慮下跌的依然占據(jù)多數(shù)，因此采購方面顯得不積極。在銅價上行之時，調(diào)價幅度也小于商家預(yù)期，雙方成交意愿低，市場難言樂觀?，F(xiàn)貨市場持續(xù)萎靡，從業(yè)者對于后期缺乏信心，虧損成為業(yè)內(nèi)常態(tài)。預(yù)計后期市場經(jīng)營可能更趨困難，中小企業(yè)或許面臨倒閉的風(fēng)險。在這種市場情況下，快進快出，規(guī)避銅價下行風(fēng)險或為最好選擇。

        六月份銅棒企業(yè)的平均開工率為68.89%，其中開工率為76.4%，中型企業(yè)開工率為72.7%，小型企業(yè)開工率為58.8%；并且在調(diào)查中發(fā)現(xiàn)，部分中小型企業(yè)手頭新增訂單不如之前，已經(jīng)出現(xiàn)了下滑趨勢。調(diào)研數(shù)據(jù)如下表所示。

        庫存方面，明確表示有庫存的總共有26家，一千噸以下的有22家，占比52.4%；一千噸以上的有4家，占比10%；不做庫存并且后期也不準備儲存的有16家，主要是因為銅價的不穩(wěn)定和市場需求疲軟造成的。

三、下游市場分析

        本周浙江寧波金龍Hpb58-3黃銅棒出廠價并無變動，價格始終維持在36500元/噸。對比期銅價格可以看出，因銅價在6900美元附近呈現(xiàn)橫盤整理狀態(tài)，故廠商調(diào)價空間較小，基本與銅價保持一致維穩(wěn)。


        當前的銅材市場總體經(jīng)營狀況偏清淡，據(jù)廣東地區(qū)銅材廠商透露，此前因銅價下調(diào)，銅棒等成品銷售訂單明顯減少，為吸引新訂單、提高貿(mào)易商搬貨積極性，廠家基本都調(diào)降了價格。其表示同品種相比之下，規(guī)格含量低的訂單活躍度不及含量較高的銅材。不過步入七月下軌，淡季效應(yīng)發(fā)揮作用，中小企業(yè)新增訂單下降，據(jù)富寶調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，六月銅棒企業(yè)平均開工不足七成，其中小型企業(yè)開工率僅58.8%。就目前銅市行情來看，價格區(qū)間震蕩整理可能性較大，銅材企業(yè)依舊只能依靠微薄的加工費賺取差價利潤，后期企業(yè)多寄期望于金九銀十拉動訂單增長。

        一般下游大型線纜企業(yè)受銅價波動影響甚小，只是利潤空間有所減少的差異，而訂單量基本持穩(wěn)。而市場上中小企業(yè)經(jīng)營狀況則不同，線纜行業(yè)過剩是眾所周知的，大大小小的經(jīng)銷商，小作坊式營業(yè)模式的居多，這部分企業(yè)進入不到國家招標采購的范疇內(nèi)，因而只能依靠銅價波動來賺取差價。但當前低迷的銅價無疑令下游線纜銷售縮水，短期內(nèi)銅價反轉(zhuǎn)可能性較小，下游小型線纜商訂單難有大改觀，不過因國家基建建設(shè)需要，國內(nèi)整體線纜消費量依舊較為穩(wěn)定。

四、期貨 行情分析及預(yù)測

        本周銅價沖高回落，在7000美元附近遭遇較強的阻力，盡管重心稍有上移，但走勢仍缺乏樂觀，如下圖所示：


        本周中國公布了６月的經(jīng)濟數(shù)據(jù)，其中二季度ＧＤＰ增幅為7.5%符合預(yù)期。6月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長8.9%，5月為9.2%，固定資產(chǎn)投資1-6 月同比增加20.1%，增速比1-5月回落0.3個百分點，6月社會消費品零售總額同比增長13.3%，Ｍ２同比增長14%。這幾個數(shù)據(jù)中，除社會消費品 零售同比增幅在年內(nèi)是逐月增加的，其它幾項數(shù)據(jù)在年內(nèi)都是逐月下降的，并且工業(yè)生產(chǎn)已降到最近三年來的最低水平。值得一提的是財政部長樓繼偉說經(jīng)濟增速7%或是6.5%都不是問題，這或暗示中央對經(jīng)濟下行的容忍度高于普遍7%的預(yù)期，下半年經(jīng)濟增速進一步放緩也基本定調(diào)了，但不會出現(xiàn)較大的降幅。本周伯南克再次強調(diào)退出節(jié)奏依據(jù)經(jīng)濟回升的情況而定，重申長時間維持超低利率，澄清了沒有固定時間表；盡管美國失業(yè)率降至7.6%水平，但仍是處于相對高的水平，且即使失業(yè)率達到6.5%，美聯(lián)儲也不急于提高短期利率水平，通脹和失業(yè)率將是美聯(lián)儲考慮貨幣寬松的兩個關(guān)鍵因素。我們認為，QE退出時間將接近年末，短期內(nèi)寬松的貨幣政策將繼續(xù)支持美國經(jīng)濟復(fù)蘇。

        英美資源的銅產(chǎn)出增至18.29萬噸，因Collahuasi礦產(chǎn)出回升25%，且Los Bronces礦增產(chǎn)。稱將2013年銅產(chǎn)量目標維持在68萬噸，其仍對全球第三大銅礦Collahuasi的恢復(fù)情況持謹慎態(tài)度。世界金屬統(tǒng)計局公布今年1-5月份全球銅市場供應(yīng)過剩264,900噸；去年1-5月份全球銅供應(yīng)短缺278,900噸，去年全年全球銅供應(yīng)過剩70,900噸。1-5月份全球銅消費量為851.7萬噸，較上年同期減少1.0%。1-5月份中國銅表觀消費量下降1.8%，至362萬噸，占全球總需求量的42.5%。1-5月份全球精銅產(chǎn)量較上年同期增長5.5%，至878.2萬噸，其中中國和美國銅產(chǎn)量增幅明顯。 世界金屬統(tǒng)計局稱，5月份全球精銅產(chǎn)量179.5萬噸，消費量為178萬噸。數(shù)據(jù)顯示，基本面上銅供給將繼續(xù)大于需求，銅價繼續(xù)遭受壓力。

        技術(shù)層面上，7000美元壓力山大，成為近一個月來倫銅不可逾越的山峰；值得注意的是均線指標跌勢趨緩，60日均線出現(xiàn)持平，20日均線已經(jīng)呈現(xiàn)支撐價格的走勢，不傾向于銅價短線出現(xiàn)持續(xù)性的下跌。

        歐洲、中國經(jīng)濟疲軟及供給增加銅需求不佳仍是市場做空的主要考慮因素，但美國退出QE的擔(dān)憂有所緩解，美元指數(shù)短線難以出現(xiàn)較強的上漲，利好金屬走勢；預(yù)計下周銅價將延續(xù)寬幅震蕩的格局，下行支撐位6750美元，上行壓力位7000美元；相對應(yīng)滬期銅4.85-5.1萬；現(xiàn)貨銅4.9-5.1萬，廢銅4.55-4.75萬。