核心提示：歐洲、中國(guó)經(jīng)濟(jì)疲軟及供給增加銅需求不佳仍是市場(chǎng)做空的主要考慮因素，但美國(guó)退出QE的擔(dān)憂有所緩解，美元指數(shù)短線難以出現(xiàn)較強(qiáng)的上漲，利好金屬走勢(shì)；預(yù)計(jì)下周銅價(jià)將延續(xù)寬幅震蕩的格局，下行支撐位6750美元，上行壓力位7000美元；相對(duì)應(yīng)滬期銅4.85-5.1萬(wàn)；現(xiàn)貨銅4.9-5.1萬(wàn)，廢銅4.55-4.75萬(wàn)。

一、電解銅市場(chǎng)

        本周滬期銅變動(dòng)不大，期間雖有下探，但臨近周末又將缺口回補(bǔ)上開(kāi)，與之相對(duì)應(yīng)的現(xiàn)貨也僅徘徊于50000-51000元之間，具體現(xiàn)貨價(jià)格數(shù)據(jù)如下：

       本周現(xiàn)貨市場(chǎng)最突出的特點(diǎn)就是：好銅升水異常高，完全不理會(huì)期銅漲跌，始終保持強(qiáng)勁上抬勢(shì)頭，截至到周五下午已經(jīng)逼近400元/噸升水。針對(duì)當(dāng)前的高升水，好銅量少是一方面原因，大戶(hù)掃貨才是真正的幕后推手。縱觀一周成交看，貿(mào)易商間搬貨為主力，下游僅在臨近周四逢低采購(gòu)周末用量，其他時(shí)段畏高觀望為主。雖然成品銅市場(chǎng)顯得成交火熱，且據(jù)富寶銅研究小組了解，廢銅商家也開(kāi)始捂貨不出，但下游銅加工企業(yè)并未有新訂單出現(xiàn)，真正的需求還未開(kāi)啟，銅價(jià)難受短暫的活躍成交提振。        本周銅價(jià)浮動(dòng)不大，滬倫比值抬至7.3上方徘徊不前，進(jìn)口虧損也從近千元落至虧損五百元附近，從兩組數(shù)據(jù)看，若此趨勢(shì)延續(xù)，預(yù)計(jì)進(jìn)口銅又有涌入的可能。之前一直停滯出口的Oyu Tolgoi前段時(shí)間開(kāi)始出口，從現(xiàn)貨市場(chǎng)反映的信息看，今年投產(chǎn)第一大礦Oyu Tolgoi第一批實(shí)貨已經(jīng)被中國(guó)蒙古及山東的冶煉商購(gòu)買(mǎi)，供給恢復(fù)正常，需求未變，銅價(jià)走高將繼續(xù)承壓。

       最近一周，洋山銅溢價(jià)繼續(xù)在180美元附近震蕩，同時(shí)，倫銅現(xiàn)貨貼水不斷拉大，之前的升水一去不返，這也暗示歐元區(qū)疲軟的銅需求。本周華東地區(qū)現(xiàn)貨好銅高升水預(yù)計(jì)下周難以持續(xù)，滬倫比值續(xù)漲可能性小，預(yù)計(jì)還在7.3附近徘徊。

二、再生銅市場(chǎng)

電解銅與光亮線
 
       本周廢銅價(jià)格窄幅震蕩，與上周相比，整體上漲跌不大。本周最高均價(jià)47050，最低46650，符合我們對(duì)于廢銅震蕩行情的判斷。從銅價(jià)走勢(shì)來(lái)看，短期內(nèi)外部力量不夠打破目前這種平衡，我們認(rèn)為下周仍然維持寬幅震蕩格局。
        銅價(jià)重回橫盤(pán)整理，導(dǎo)致廢銅本周十分平淡。宏觀經(jīng)濟(jì)方面，美聯(lián)儲(chǔ)QE政策仍然是影響銅價(jià)的重要因素；不過(guò)就國(guó)內(nèi)廢銅市場(chǎng)來(lái)講，多數(shù)商家已經(jīng)能平靜的對(duì)待，利空消息基本已經(jīng)消化。由于銅價(jià)較長(zhǎng)時(shí)間的低迷，國(guó)內(nèi)廢銅市場(chǎng)已經(jīng)處于半停滯狀態(tài)。不少商家的庫(kù)存都是年前及年初附近的存貨，基本上出貨的意愿極低。從進(jìn)口貨源來(lái)看，依然沒(méi)有得到有效的改善，海關(guān)行動(dòng)沒(méi)有絲毫放松的景象。從用銅廠家來(lái)看，憂慮下跌的依然占據(jù)多數(shù)，因此采購(gòu)方面顯得不積極。在銅價(jià)上行之時(shí)，調(diào)價(jià)幅度也小于商家預(yù)期，雙方成交意愿低，市場(chǎng)難言樂(lè)觀?，F(xiàn)貨市場(chǎng)持續(xù)萎靡，從業(yè)者對(duì)于后期缺乏信心，虧損成為業(yè)內(nèi)常態(tài)。預(yù)計(jì)后期市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)可能更趨困難，中小企業(yè)或許面臨倒閉的風(fēng)險(xiǎn)。在這種市場(chǎng)情況下，快進(jìn)快出，規(guī)避銅價(jià)下行風(fēng)險(xiǎn)或?yàn)樽詈眠x擇。

        六月份銅棒企業(yè)的平均開(kāi)工率為68.89%，其中開(kāi)工率為76.4%，中型企業(yè)開(kāi)工率為72.7%，小型企業(yè)開(kāi)工率為58.8%；并且在調(diào)查中發(fā)現(xiàn)，部分中小型企業(yè)手頭新增訂單不如之前，已經(jīng)出現(xiàn)了下滑趨勢(shì)。調(diào)研數(shù)據(jù)如下表所示。

        庫(kù)存方面，明確表示有庫(kù)存的總共有26家，一千噸以下的有22家，占比52.4%；一千噸以上的有4家，占比10%；不做庫(kù)存并且后期也不準(zhǔn)備儲(chǔ)存的有16家，主要是因?yàn)殂~價(jià)的不穩(wěn)定和市場(chǎng)需求疲軟造成的。

三、下游市場(chǎng)分析

        本周浙江寧波金龍Hpb58-3黃銅棒出廠價(jià)并無(wú)變動(dòng)，價(jià)格始終維持在36500元/噸。對(duì)比期銅價(jià)格可以看出，因銅價(jià)在6900美元附近呈現(xiàn)橫盤(pán)整理狀態(tài)，故廠商調(diào)價(jià)空間較小，基本與銅價(jià)保持一致維穩(wěn)。


        當(dāng)前的銅材市場(chǎng)總體經(jīng)營(yíng)狀況偏清淡，據(jù)廣東地區(qū)銅材廠商透露，此前因銅價(jià)下調(diào)，銅棒等成品銷(xiāo)售訂單明顯減少，為吸引新訂單、提高貿(mào)易商搬貨積極性，廠家基本都調(diào)降了價(jià)格。其表示同品種相比之下，規(guī)格含量低的訂單活躍度不及含量較高的銅材。不過(guò)步入七月下軌，淡季效應(yīng)發(fā)揮作用，中小企業(yè)新增訂單下降，據(jù)富寶調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，六月銅棒企業(yè)平均開(kāi)工不足七成，其中小型企業(yè)開(kāi)工率僅58.8%。就目前銅市行情來(lái)看，價(jià)格區(qū)間震蕩整理可能性較大，銅材企業(yè)依舊只能依靠微薄的加工費(fèi)賺取差價(jià)利潤(rùn)，后期企業(yè)多寄期望于金九銀十拉動(dòng)訂單增長(zhǎng)。

        一般下游大型線纜企業(yè)受銅價(jià)波動(dòng)影響甚小，只是利潤(rùn)空間有所減少的差異，而訂單量基本持穩(wěn)。而市場(chǎng)上中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況則不同，線纜行業(yè)過(guò)剩是眾所周知的，大大小小的經(jīng)銷(xiāo)商，小作坊式營(yíng)業(yè)模式的居多，這部分企業(yè)進(jìn)入不到國(guó)家招標(biāo)采購(gòu)的范疇內(nèi)，因而只能依靠銅價(jià)波動(dòng)來(lái)賺取差價(jià)。但當(dāng)前低迷的銅價(jià)無(wú)疑令下游線纜銷(xiāo)售縮水，短期內(nèi)銅價(jià)反轉(zhuǎn)可能性較小，下游小型線纜商訂單難有大改觀，不過(guò)因國(guó)家基建建設(shè)需要，國(guó)內(nèi)整體線纜消費(fèi)量依舊較為穩(wěn)定。

四、期貨 行情分析及預(yù)測(cè)

        本周銅價(jià)沖高回落，在7000美元附近遭遇較強(qiáng)的阻力，盡管重心稍有上移，但走勢(shì)仍缺乏樂(lè)觀，如下圖所示：


        本周中國(guó)公布了６月的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，其中二季度ＧＤＰ增幅為7.5%符合預(yù)期。6月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)8.9%，5月為9.2%，固定資產(chǎn)投資1-6 月同比增加20.1%，增速比1-5月回落0.3個(gè)百分點(diǎn)，6月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)13.3%，Ｍ２同比增長(zhǎng)14%。這幾個(gè)數(shù)據(jù)中，除社會(huì)消費(fèi)品 零售同比增幅在年內(nèi)是逐月增加的，其它幾項(xiàng)數(shù)據(jù)在年內(nèi)都是逐月下降的，并且工業(yè)生產(chǎn)已降到最近三年來(lái)的最低水平。值得一提的是財(cái)政部長(zhǎng)樓繼偉說(shuō)經(jīng)濟(jì)增速7%或是6.5%都不是問(wèn)題，這或暗示中央對(duì)經(jīng)濟(jì)下行的容忍度高于普遍7%的預(yù)期，下半年經(jīng)濟(jì)增速進(jìn)一步放緩也基本定調(diào)了，但不會(huì)出現(xiàn)較大的降幅。本周伯南克再次強(qiáng)調(diào)退出節(jié)奏依據(jù)經(jīng)濟(jì)回升的情況而定，重申長(zhǎng)時(shí)間維持超低利率，澄清了沒(méi)有固定時(shí)間表；盡管美國(guó)失業(yè)率降至7.6%水平，但仍是處于相對(duì)高的水平，且即使失業(yè)率達(dá)到6.5%，美聯(lián)儲(chǔ)也不急于提高短期利率水平，通脹和失業(yè)率將是美聯(lián)儲(chǔ)考慮貨幣寬松的兩個(gè)關(guān)鍵因素。我們認(rèn)為，QE退出時(shí)間將接近年末，短期內(nèi)寬松的貨幣政策將繼續(xù)支持美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

        英美資源的銅產(chǎn)出增至18.29萬(wàn)噸，因Collahuasi礦產(chǎn)出回升25%，且Los Bronces礦增產(chǎn)。稱(chēng)將2013年銅產(chǎn)量目標(biāo)維持在68萬(wàn)噸，其仍對(duì)全球第三大銅礦Collahuasi的恢復(fù)情況持謹(jǐn)慎態(tài)度。世界金屬統(tǒng)計(jì)局公布今年1-5月份全球銅市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩264,900噸；去年1-5月份全球銅供應(yīng)短缺278,900噸，去年全年全球銅供應(yīng)過(guò)剩70,900噸。1-5月份全球銅消費(fèi)量為851.7萬(wàn)噸，較上年同期減少1.0%。1-5月份中國(guó)銅表觀消費(fèi)量下降1.8%，至362萬(wàn)噸，占全球總需求量的42.5%。1-5月份全球精銅產(chǎn)量較上年同期增長(zhǎng)5.5%，至878.2萬(wàn)噸，其中中國(guó)和美國(guó)銅產(chǎn)量增幅明顯。 世界金屬統(tǒng)計(jì)局稱(chēng)，5月份全球精銅產(chǎn)量179.5萬(wàn)噸，消費(fèi)量為178萬(wàn)噸。數(shù)據(jù)顯示，基本面上銅供給將繼續(xù)大于需求，銅價(jià)繼續(xù)遭受壓力。

        技術(shù)層面上，7000美元壓力山大，成為近一個(gè)月來(lái)倫銅不可逾越的山峰；值得注意的是均線指標(biāo)跌勢(shì)趨緩，60日均線出現(xiàn)持平，20日均線已經(jīng)呈現(xiàn)支撐價(jià)格的走勢(shì)，不傾向于銅價(jià)短線出現(xiàn)持續(xù)性的下跌。

        歐洲、中國(guó)經(jīng)濟(jì)疲軟及供給增加銅需求不佳仍是市場(chǎng)做空的主要考慮因素，但美國(guó)退出QE的擔(dān)憂有所緩解，美元指數(shù)短線難以出現(xiàn)較強(qiáng)的上漲，利好金屬走勢(shì)；預(yù)計(jì)下周銅價(jià)將延續(xù)寬幅震蕩的格局，下行支撐位6750美元，上行壓力位7000美元；相對(duì)應(yīng)滬期銅4.85-5.1萬(wàn)；現(xiàn)貨銅4.9-5.1萬(wàn)，廢銅4.55-4.75萬(wàn)。