月度總結(jié)：5月份金屬價格主要受空頭平倉、美元指數(shù)走高影響，倫鎳低位震蕩。預(yù)計6月份鎳價將出現(xiàn)趨勢性反彈行情，倫鎳主交投區(qū)間或在15000-16000美元/噸。主要驅(qū)動因素為，6月中國城鎮(zhèn)化會議與19-20日FOMC會議。

一、5月份鎳價走勢

1. 5月LME鎳價低位震蕩

      從2月份的18800美元/噸附近，跌至4月底的15100美元/噸，LME期鎳跌幅接近20%。5月初，在4月底的基礎(chǔ)上，鎳價再度下跌接近500美元/噸，其后低位震蕩，5月份交投區(qū)間在14561-15406美元/噸，上下價差不足1000美元/噸。

       5月份，全球主要經(jīng)濟體宏觀經(jīng)濟運行基本平穩(wěn)，美國經(jīng)濟繼續(xù)穩(wěn)步復(fù)蘇，中國經(jīng)濟弱復(fù)蘇依舊，歐元區(qū)則在停滯與衰退的邊緣。經(jīng)濟層面未有明顯變化，5月歐美股市繼續(xù)走高，美元指數(shù)則出現(xiàn)了強勁上揚態(tài)勢。

       整個5月份，金屬市場基本處于空頭平倉與美元指數(shù)上行，帶來的多空力量博弈上。累積了大量獲利、且擔憂中國企業(yè)逢低入場買貨，5月份空頭平倉多次激起金屬價格反彈，這種情況在倫銅上表現(xiàn)尤其明顯。另一方面，美元指數(shù)的突破上行，則給市場帶來了較大的利空。

       與鎳價低位震蕩相對應(yīng)的是，5月份LME鎳庫存延續(xù)前期增加態(tài)勢，月增3500噸左右至18萬噸以上的記錄高位，不過增加速度較前期已明顯緩和。

2.  5月份國內(nèi)現(xiàn)貨鎳市場

       5月份LME鎳價低位震蕩，金川鎳板出廠價調(diào)整次數(shù)明顯減少，金川大板累計下調(diào)3500元/噸至14500元/噸。上海市場金川鎳在104300-108000元/噸交投，俄羅斯鎳在103300-10700元/噸交投，漲跌區(qū)間在3500元/噸。

       月初上海市場金川鎳跌至104500元/噸附近；其后跟隨LME鎳價反彈，月中最高反彈至108000元/噸；月中至月底多數(shù)時間在105000-106000元/噸區(qū)間震蕩。俄羅斯鎳基本上跟金川鎳保持了同樣的節(jié)奏，二者價差則始終保持在1000元/噸附近。

       海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，4月份中國未鍛壓鎳進口14.83萬噸，繼續(xù)保持2月份來的溫和增加態(tài)勢。由于去年4月份基數(shù)較低，同比出現(xiàn)了較大增幅。另外，國內(nèi)電解鎳生產(chǎn)基本保持在平穩(wěn)狀態(tài)，且下游不銹鋼廠鎳原料需求結(jié)構(gòu)未出現(xiàn)明顯變化?？傮w上看，國內(nèi)電解鎳市場貨源還是比較充足的。

二、5月份鎳生鐵、紅土鎳礦市場運行狀況

       整體上看，5月份國內(nèi)鎳生鐵價格跟隨LME鎳價低位震蕩?；剞D(zhuǎn)窯鎳生鐵項目的投產(chǎn)、增產(chǎn)，一方面增加了市場鎳生鐵供應(yīng)，另一方面拉低了整體生產(chǎn)成本。下半月，由于不銹鋼廠壓低了招標采購價，鎳生鐵價格顯得更為疲弱。

       5月初，國內(nèi)紅土鎳礦價格跟隨LME鎳價走低，其后基本維持橫盤走勢。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，4月份紅土鎳礦進口4930萬噸，較3月份的5528萬噸，有明顯下降，同比去年的4794萬噸則仍有不少的增加。5月17日當周全國主要港口紅土鎳礦庫存增加至2140萬噸，月底回落至2100萬噸附近。

三、5月份鎳價走勢

       經(jīng)過了一個月的低位震蕩后，我們對6月份鎳價持謹慎樂觀觀點，即會有明顯的趨勢性反彈，預(yù)計倫鎳主交投區(qū)間在15000-16000美元/噸。在宏觀經(jīng)濟平穩(wěn)運行的背景下，我們認為6月份金屬價格將主要由于以下兩方面因素驅(qū)動：

       中國新城鎮(zhèn)化的相關(guān)動態(tài)及市場對其展開的預(yù)期。首先，中國經(jīng)濟弱復(fù)蘇的現(xiàn)實，將得到延續(xù)，這點已經(jīng)得到越來越多的市場認可。市場雖然不再對大規(guī)模經(jīng)濟刺激計劃抱有期望，但新城鎮(zhèn)化具體方案仍令市場有所期待，尤其是經(jīng)濟體制改革方面。改革，雖然不能直接看到金屬需求增加，但其將帶來市場風(fēng)險偏好的回轉(zhuǎn)，激勵高風(fēng)險資產(chǎn)價格。

       圍繞6月19-20日美聯(lián)儲FOMC會議展開的預(yù)期。經(jīng)濟數(shù)據(jù)的持續(xù)改善，以及股市的持續(xù)走高，市場對美國經(jīng)濟前景信心日益增強。由此，關(guān)于美聯(lián)儲調(diào)整寬松政策的預(yù)期開始升溫。同時，美聯(lián)儲開始通過言論，引導(dǎo)市場關(guān)于退出寬松的預(yù)期。部分人士，擔憂美聯(lián)儲或在三季度調(diào)整量化規(guī)模。我們認為聯(lián)儲不會在6月會議上明確給出何時調(diào)整購買規(guī)模，其表態(tài)將給市場提供一定支撐。