一、事件概述

　　黃河集團基于對公司未來發(fā)展前景的信心,計劃自2012年11月29日起,于未來12個月內(nèi)根據(jù)市場情況,以不超過10元/股的價格,合計增持不低于0.5%,不超過公司總股本2%的股份。

　　二、 分析與判斷

　　不宜過度擔憂單晶產(chǎn)能過剩,其也是拓展金剛石新領域應用的必然之路 大股東增持表明了其對公司和行業(yè)未來的看好。公司在11月初公告擬再次非公開定增融資不超過7.735億元繼續(xù)擴大單晶產(chǎn)能約14億克拉。市場普遍擔心單晶行業(yè)產(chǎn)能過剩,影響其業(yè)績。但是2001年-2011年國內(nèi)人造金剛石產(chǎn)量由16億克拉增長到124億克拉,年均復合增長22.72%,產(chǎn)能嚴重過剩的擔心有些過慮。其次過去10年產(chǎn)能的高速發(fā)展迫使金剛石成本不斷下降,成為很多領域的替代材料,成功保證行業(yè)供需平衡。本次公司定增項目單晶單次產(chǎn)出率和品質(zhì)均有所提高,對應成本也料將下降,規(guī)模提升有助保證公司行業(yè)地位。

　　公司經(jīng)濟弱勢中預計全年保持約30%業(yè)績增長 伴隨2012年經(jīng)濟Q3觸底,公司Q4運營情況預計好于Q3,全年盈利增速預計近30%,顯著高于多數(shù)工業(yè)行業(yè)盈利情況。截至Q3其庫存同比增長約13%,低于營收增速17%,表明銷售和運營一切正常。

　　技術(shù)前瞻性是公司保證業(yè)績穩(wěn)增的源動力,2013年增收點源于金屬粉和復合片的產(chǎn)量翻倍預期。

　　公司預合金金屬粉、微粉和復合片等已建項目技術(shù)和寶石級大單晶、光伏切割絲和頁巖氣鉆頭用復合片等儲備技術(shù)具備前瞻性,是公司保證業(yè)績穩(wěn)定增長的源動力。公司不斷完善產(chǎn)業(yè)鏈,力爭未來人造金剛石深加工產(chǎn)品與單晶營收比例達到“50%:50%”,擺脫簡單粗獷的發(fā)展模式。公司2013年的業(yè)績增長將主要來自于金屬粉和復合片項目的產(chǎn)量翻倍預期,2012年兩項目產(chǎn)能利用率預計均在30%左右,2013年我們預計將達到60-70%。

　　三、 盈利預測與投資建議 公司募投項目前景看好,投產(chǎn)順利。增發(fā)后我們保守預計公司2012-2014 年EPS 分別達到0.33 元、0.37 元和0.5 元。

　　四、 風險提示

　　1)產(chǎn)能增長失控嚴重過剩;

　　2)經(jīng)濟持續(xù)低迷,下游疲軟。