2011年,公司共實現(xiàn)營業(yè)收入10.2億元,同比增長24%;實現(xiàn)利潤總額1.53億元,同比增長90.8%;實現(xiàn)凈利潤1.3億元,同比增長106.9%;實現(xiàn)每股收益0.42元,基本符合預(yù)期。

        2011年公司營業(yè)收入增長主要原因有:(1)2011年,金剛石價格出現(xiàn)大幅上漲,一度達(dá)到單價0.5元/克拉以上,作為金剛石行業(yè)排名第二的企業(yè),公司充分受益,銷售增長達(dá)19.05%;(2)由于公司近年批量化生產(chǎn)刀具用大直徑復(fù)合片,超硬刀具業(yè)務(wù)也借此得到一定的發(fā)展。受益于超硬復(fù)合材料制品行業(yè)的快速增長,2011年同比增長85.79%;(3)2011年募集資金到位后,公司加快了對兩個募投項目的投入,部分設(shè)備投入后已經(jīng)可以實現(xiàn)產(chǎn)出。超硬復(fù)合材料和金屬粉末分別較同期實現(xiàn)增長96.46%和63.11%。募投項目今年將釋放約一半的產(chǎn)能,公司前期進(jìn)行了一定的市場拓展,預(yù)計今年兩個項目仍會有較大的漲幅。

        毛利率略升

        由于2011年四季度以前,金剛石價格大幅上漲,且公司以舊換新,逐步淘汰小型六面頂壓機,金剛石毛利率穩(wěn)步有升;募投項目釋放了部分產(chǎn)能,金屬粉末和復(fù)合片業(yè)務(wù)增長較快,規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn),毛利率也有一定程度提高。但隨著主業(yè)人造金剛石價格的下降,今年公司綜合毛利率可能會略降。人造金剛石行業(yè)今年可能面臨產(chǎn)能過剩。受經(jīng)濟大環(huán)境的影響,金剛石市場需求不旺盛,國內(nèi)幾個金剛石生產(chǎn)商持續(xù)擴產(chǎn),今年金剛石行業(yè)可能會產(chǎn)能過剩。再加上原材料價格的上漲,金剛石行業(yè)利潤空間可能被擠壓。人造金剛石業(yè)務(wù)在公司主業(yè)中占70%以上,行業(yè)波動會對公司業(yè)績造成不利影響。

        公司已成為國內(nèi)乃至全球范圍內(nèi)極少數(shù)產(chǎn)品類別齊全的超硬材料及制品制造商,可以向下游客戶提供產(chǎn)品類別、規(guī)格齊全以及性能穩(wěn)定的各類超硬材料及制品產(chǎn)品,值得中長期關(guān)注。我們預(yù)計2012-2014年公司營業(yè)收入增速分別為24.5%,27.1%,22.4%,EPS分別為0.52元,0.71元,0.92元。給予公司2012年30倍PE,目標(biāo)價15.6元,維持"增持-A"的投資評級。

        風(fēng)險提示:產(chǎn)能大幅增長后,開拓市場不利的風(fēng)險;人造金剛石行業(yè)競爭激烈,導(dǎo)致單價下降的風(fēng)險;投資增速下降的風(fēng)險。