11月9日，國家統(tǒng)計局發(fā)布居民消費價格變動數(shù)據(jù)。

　　繼10月底溫家寶總理在天津濱海新區(qū)調(diào)研首次提出“預(yù)調(diào)和微調(diào)”后，11月6日溫家寶總理再次表示，調(diào)控物價最主要的方法是促進生產(chǎn)。

　　“明年的調(diào)控要發(fā)生大的變化，貨幣政策要為實體經(jīng)濟服務(wù)，加快收入分配改革力度，帶動內(nèi)需，而不是貨幣緊縮。”全國人大財經(jīng)委副主任賀鏗對《中國經(jīng)營報》記者說。

　　盡管政策調(diào)整大幕開啟，但是政策調(diào)整幅度大小仍是懸念，一切要等到年底的中央經(jīng)濟工作會議才能見分曉。

　　物價進入下降通道

　　家住北京市豐臺區(qū)的一位廢品管理員，在兩個星期前收到廢品回收公司的通知，除了塑料瓶的回收價格不變外，紙箱和報紙回收價格統(tǒng)一下降20%。

　　廢舊物品回收價格是中國工業(yè)品價格的一個縮影，10月9日，國家統(tǒng)計局發(fā)布最新數(shù)據(jù)顯示，工業(yè)生產(chǎn)者價格指數(shù)（以下簡稱PPI）快速回落到5%，而居民消費價格指數(shù)（以下簡稱CPI）回落到5.5%，創(chuàng)下5個月的新低。

　　一般而言，廢品和原料邊角料等回收價格是工業(yè)品價格的滯后指標，也就是說，當其他工業(yè)品價格都回落之后，這些工業(yè)領(lǐng)域中的回收材料價格才最后回落。由于PPI領(lǐng)先于CPI，換句話說，從趨勢來看，物價已經(jīng)進入下降通道。

　　10月的CPI數(shù)據(jù)吹響了物價下行的號角。數(shù)據(jù)顯示，10 月份CPI同比漲幅由9 月份的6.1% 大幅放緩到5.5% 。其中，非食品類價格同比上漲2.7% ，食品類同比上漲11.9% 。

　　豬肉價格10 月份的同比增幅由前一月的50% 放緩到42% 。食品和農(nóng)產(chǎn)品（000061）價格占CPI權(quán)重的三分之一，而豬肉價格又占農(nóng)產(chǎn)品價格的三分之一，一旦農(nóng)產(chǎn)品和豬肉價格進入到下降周期，將預(yù)示著CPI也隨之進入下降周期。

　　與此同時，PPI價格提前踏入下滑的通道。10月PPI通脹的回落幅度遠超出預(yù)期，從9 月份的同比6.5%降至5.0%，月環(huán)比下降0.7%。

　　持續(xù)緊縮的貨幣政策對企業(yè)的影響引起了中國社會科學院工業(yè)經(jīng)濟研究的高度關(guān)注，在《2011中國工業(yè)發(fā)展報告》新聞發(fā)布會上，中國社會科學院工業(yè)經(jīng)濟研究所副所長黃速建說，當前中國企業(yè)面臨的成本上漲過快、融資難、人民幣升值快、轉(zhuǎn)型升級壓力大等困難較2008年時更突出，經(jīng)濟政策應(yīng)該進行適度調(diào)整。

　　政策放松信號頻出

　　事實也是如此，隨著價格指標步入下降通道，政策調(diào)整的跡象越來越明顯。

　　首先放松的是信貸。據(jù)記者了解，10月后十個工作日，信貸開始突然大幅增長，10月四大行新增貸款約1600億元，以此推算，10月新增貸款將在5000億元左右。

　　前三季度新增人民幣貸款5.69萬億元，其中9月當月新增約4700億元，創(chuàng)下年內(nèi)單月信貸最低，由于10月有節(jié)假日因素，市場普遍預(yù)測10月新增貸款將繼續(xù)創(chuàng)下年內(nèi)新低，然而10月份最后十天阻止了這一紀錄的誕生。

　　“這實際上是一個明顯的信號，9月M1和M2同比漲幅分別為8.9%和13%，增速繼續(xù)回落，并創(chuàng)下新低，M2 貨幣供應(yīng)量的增速已經(jīng)跌到政府的目標16% 以下，再緊縮已經(jīng)不可能了，必須適度放松。”金融專家趙慶明說。

　　放松的第二個方面是央票利率。近期發(fā)行的3年期央票利率15個月以來首次下調(diào)，作為貨幣政策“風向標”的央票，這一變化受到外界的關(guān)注。

　　11月8日，央行發(fā)行了100億元1年期央票，利率較上一期下降了1.07個基點，這是1年期央票在3個月前上升至3.584%后首次微降，也是28個月以來第一次下調(diào)。

　　“相較而言，1年期央票利率比三年期央票的風向標作用更為強烈，如果說3年期央票中標利率的下降，可以看做是緊縮政策中止的信號，可以確認貨幣政策進入觀察期；那么1年期央票的利率下降，政策意義就會強烈。”平安證券固定收益部副總經(jīng)理石磊說。

　　中信證券（600030）最新研究報告表示，年前資金面將會普遍承壓，預(yù)計春節(jié)前央行下調(diào)存款準備金率；而建銀國際的研究報告也表示，央行可能在12月初宣布今年首次下調(diào)存款準備金率。降低存款準備金率的信號意義非常強烈，一旦觸及，將正式宣布中國宏觀調(diào)控政策的轉(zhuǎn)向。

　　“我認為，在年底中央經(jīng)濟工作會議定調(diào)之前，央行不會下降存款準備金率，政策不會全面放松，原因在于目前的房價調(diào)控處于關(guān)鍵時刻，二是通脹的反復性，2012年形勢更為明朗后，降低存款準備金率更為從容。”一位接近央行決策的專家對記者說。

　　第四季度調(diào)整勢在必行

　　中國宏觀調(diào)控實施一年來，引發(fā)了諸多爭議。

　　“今年以來，由于過度依賴貨幣調(diào)控，通過收縮貨幣和流動性來調(diào)控物價，目前來看物價仍然處于高位，但是實體經(jīng)濟和企業(yè)經(jīng)營出現(xiàn)了較大的困難。”賀鏗說。

　　“貨幣政策對物價作用不大，目前物價上漲是個供給問題，必須通過生產(chǎn)、流通等環(huán)節(jié)著手，一味的提高存款準備金率，加上外貿(mào)形勢惡化，這就對外貿(mào)企業(yè)和中小企業(yè)產(chǎn)生嚴重沖擊，影響到就業(yè)。”賀鏗表示，今年是“十二五”開局之年，收入分配改革、結(jié)構(gòu)調(diào)整是一個重大任務(wù)，但是目前來看，推進力度較小，明年應(yīng)該回到這個重大任務(wù)上來。

　　全國政協(xié)經(jīng)濟委員會副主任鄭新立說：“今年年初兩會上傳遞的一個最重要的信息就是在‘十二五’期間要以轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式為主線，但是由于通貨膨脹抬頭，前三季度我們實際上把主要的精力放在抑制通貨膨脹上，放在收緊銀根，提高存款準備金率上。在轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展上迄今還沒有看到重大的有效的措施出臺，更沒有看到轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式這條主線上所取得的令人高興的成效。”鄭新立說，對于通貨膨脹，應(yīng)當從調(diào)整結(jié)構(gòu)、增加有效供給的辦法來解決，因為這次通貨膨脹食品和住房兩個因素拉動了CPI90%。

　　如何在轉(zhuǎn)變發(fā)展方式的同時，實現(xiàn)通脹平穩(wěn)回落及經(jīng)濟平穩(wěn)增長呢？

　　鄭新立說，通過優(yōu)化結(jié)構(gòu)，轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式，把財政政策和貨幣政策結(jié)合起來，發(fā)揮財政政策四兩撥千斤的作用，通過貸款、貼息、資本金補助、減稅、獎勵等各種辦法把社會資金引導到轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式和需要的方向上來，引導到戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展上來，引導到第三產(chǎn)業(yè)的發(fā)展上來，引導到農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化上來，引導到海外去投資。

　　“這樣的話，就可以達到既抑制通貨膨脹，消化銀行的流動性過剩，又促進了發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變，達到一箭雙雕的目的。所以從第四季度開始，一直到明年，一定要盡快的把宏觀經(jīng)濟管理的重點轉(zhuǎn)回到轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式這條主線上來。”

　　而賀鏗提出三個建議，一是2012年的貨幣政策要為實體經(jīng)濟服務(wù)，而不是緊縮；二是加大收入分配改革力度，切實提高居民收入，啟動內(nèi)需；三是結(jié)構(gòu)性減稅，對于中小型企業(yè)加大扶持力度。

　　黃速建說，未來應(yīng)將經(jīng)濟政策重點從控通脹為主調(diào)整為控通脹與穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)并重。