SMM網(wǎng)訊：3 季報(bào)業(yè)績優(yōu)異，保持高速增長。在產(chǎn)業(yè)面諸多壓力逐次浮現(xiàn)下，豫金剛石3季報(bào)業(yè)績優(yōu)異依舊。我們的產(chǎn)業(yè)調(diào)研證實(shí)：自2010 年單晶行業(yè)整體產(chǎn)能在大幅擴(kuò)張；以中南鉆石為代表企業(yè)自7、8 月起外銷價(jià)格出現(xiàn)松動(dòng)；硬質(zhì)合金頂錘等原輔料成本同比增長。但公司3 季度單晶產(chǎn)品毛利率依舊穩(wěn)定在46.5%，單季凈利潤同比增長79.3%，或每股收益0.14 元。

　　展望 4 季度及未來挑戰(zhàn)與機(jī)遇并存。4 季度的挑戰(zhàn)不僅來自于供給的擴(kuò)張、成本的壓力、需求訂單的放緩亦將逐步顯現(xiàn)。在對(duì)于整體需求較為悲觀的假設(shè)情景下，我們判斷前期通過簡單外購數(shù)臺(tái)壓機(jī)而形成的產(chǎn)業(yè)新增產(chǎn)能將面臨著被洗牌出局的壓力。但豫金剛石等龍頭企業(yè)受益于領(lǐng)先的自主專利設(shè)備、完整的產(chǎn)業(yè)鏈布局及規(guī)模化優(yōu)勢，將在新一輪優(yōu)勝劣汰中進(jìn)一步鞏固其優(yōu)勢地位。

　　我們對(duì)公司短期的業(yè)績增速較市場謹(jǐn)慎。目前市場普遍預(yù)期公司將保持2011 年末12 億克拉，2012 年18 億克拉的產(chǎn)能擴(kuò)張速度，基于對(duì)整體需求增速的謹(jǐn)慎預(yù)期，我們預(yù)測公司2012年擴(kuò)產(chǎn)將較規(guī)劃有所放緩，產(chǎn)量約在15億克拉，雖然絕對(duì)增速依然很高。

　　對(duì)行業(yè)長期前景樂觀依舊，研發(fā)能力將是企業(yè)構(gòu)建競爭優(yōu)勢的關(guān)鍵所在。金剛石材料仍處于產(chǎn)品導(dǎo)入期，成長空間廣闊，但高昂成本是最大阻礙。因而，以一個(gè)較長時(shí)間窗口尋找標(biāo)的，其特征應(yīng)是具備開拓創(chuàng)新能力，在某一應(yīng)用領(lǐng)域獲得突破性進(jìn)展，從而實(shí)現(xiàn)爆發(fā)增長。目前行業(yè)龍頭如豫金剛石、黃河旋風(fēng)、四方達(dá)都具備這一潛質(zhì)。豫金剛石的最大看點(diǎn)仍在金剛石切割線的可能突破上。

　　日本競爭對(duì)手Asahi Diamond 的切割線產(chǎn)品EcoMEP 已進(jìn)入大規(guī)模推廣階段。在2010 下半個(gè)財(cái)政年，EcoMEP 使用了降價(jià)開拓市場的策略。2010 財(cái)政年EcoMEP 銷售額高達(dá)89 億日元（或7.4 億人民幣），是09 年2.48 億的3.59 倍。2010 財(cái)政年公司共投資44 億日元用于EcoMEP 擴(kuò)產(chǎn)（比往年多出接近3 倍）。目前EcoMEP 主要用于單晶硅、藍(lán)寶石切割，公司正在研發(fā)并展望EcoMEP 未來適用于切割多晶硅，進(jìn)一步刺激需求增長。