SMM網(wǎng)訊：3 季報業(yè)績優(yōu)異，保持高速增長。在產(chǎn)業(yè)面諸多壓力逐次浮現(xiàn)下，豫金剛石3季報業(yè)績優(yōu)異依舊。我們的產(chǎn)業(yè)調研證實：自2010 年單晶行業(yè)整體產(chǎn)能在大幅擴張；以中南鉆石為代表企業(yè)自7、8 月起外銷價格出現(xiàn)松動；硬質合金頂錘等原輔料成本同比增長。但公司3 季度單晶產(chǎn)品毛利率依舊穩(wěn)定在46.5%，單季凈利潤同比增長79.3%，或每股收益0.14 元。

　　展望 4 季度及未來挑戰(zhàn)與機遇并存。4 季度的挑戰(zhàn)不僅來自于供給的擴張、成本的壓力、需求訂單的放緩亦將逐步顯現(xiàn)。在對于整體需求較為悲觀的假設情景下，我們判斷前期通過簡單外購數(shù)臺壓機而形成的產(chǎn)業(yè)新增產(chǎn)能將面臨著被洗牌出局的壓力。但豫金剛石等龍頭企業(yè)受益于領先的自主專利設備、完整的產(chǎn)業(yè)鏈布局及規(guī)?；瘍?yōu)勢，將在新一輪優(yōu)勝劣汰中進一步鞏固其優(yōu)勢地位。

　　我們對公司短期的業(yè)績增速較市場謹慎。目前市場普遍預期公司將保持2011 年末12 億克拉，2012 年18 億克拉的產(chǎn)能擴張速度，基于對整體需求增速的謹慎預期，我們預測公司2012年擴產(chǎn)將較規(guī)劃有所放緩，產(chǎn)量約在15億克拉，雖然絕對增速依然很高。

　　對行業(yè)長期前景樂觀依舊，研發(fā)能力將是企業(yè)構建競爭優(yōu)勢的關鍵所在。金剛石材料仍處于產(chǎn)品導入期，成長空間廣闊，但高昂成本是最大阻礙。因而，以一個較長時間窗口尋找標的，其特征應是具備開拓創(chuàng)新能力，在某一應用領域獲得突破性進展，從而實現(xiàn)爆發(fā)增長。目前行業(yè)龍頭如豫金剛石、黃河旋風、四方達都具備這一潛質。豫金剛石的最大看點仍在金剛石切割線的可能突破上。

　　日本競爭對手Asahi Diamond 的切割線產(chǎn)品EcoMEP 已進入大規(guī)模推廣階段。在2010 下半個財政年，EcoMEP 使用了降價開拓市場的策略。2010 財政年EcoMEP 銷售額高達89 億日元（或7.4 億人民幣），是09 年2.48 億的3.59 倍。2010 財政年公司共投資44 億日元用于EcoMEP 擴產(chǎn)（比往年多出接近3 倍）。目前EcoMEP 主要用于單晶硅、藍寶石切割，公司正在研發(fā)并展望EcoMEP 未來適用于切割多晶硅，進一步刺激需求增長。