從近日舉行的歐洲光伏太陽(yáng)能會(huì)議暨展覽會(huì)(PVSEC)來(lái)看，今年下半年至2012年光伏模件將出現(xiàn)新一輪降價(jià)，主要由于明年德國(guó)再減太陽(yáng)能光伏上網(wǎng)電價(jià)15%。雖然歐洲市場(chǎng)需求應(yīng)會(huì)遜于預(yù)期，加上宏觀經(jīng)濟(jì)存在隱憂(yōu)，但日本通過(guò)了新的太陽(yáng)能光伏上網(wǎng)電價(jià)法例，未來(lái)很可能成為下一個(gè)龐大的太陽(yáng)能市場(chǎng)。我們認(rèn)為特色市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)者卡姆丹克更能得益于這新興起的市場(chǎng)。

       降價(jià)將會(huì)是太陽(yáng)能行業(yè)的主旋律。從近日在德國(guó)漢堡舉辦的歐洲光伏太陽(yáng)能會(huì)議暨展覽會(huì)(PVSEC)來(lái)看，今年下半年至2012年光伏模件價(jià)格應(yīng)會(huì)持續(xù)下降，主要由于一級(jí)中國(guó)光伏模件生產(chǎn)商的產(chǎn)品均價(jià)由每瓦0.89歐元調(diào)低至0.76歐元，而二級(jí)光伏模件生產(chǎn)商的產(chǎn)品均價(jià)為每瓦0.70歐元。根據(jù)路透社報(bào)導(dǎo)，德國(guó)計(jì)劃2012年1月再減太陽(yáng)能光伏上網(wǎng)電價(jià)約15%，因此所有模件生產(chǎn)商均認(rèn)為2012年模件價(jià)將低于每瓦0.70歐元。

       10月多晶硅價(jià)格應(yīng)會(huì)下降。根據(jù)PVinsight的統(tǒng)計(jì)數(shù)字，太陽(yáng)能產(chǎn)品價(jià)格于第2季后應(yīng)會(huì)進(jìn)一步下降，其中單晶硅片在價(jià)格戰(zhàn)中抗跌力較高(跌4.6%)，多晶硅片較低(跌14.5%)。我們預(yù)期9月底多晶硅片價(jià)格將跌穿每瓦0.50美元，至10月價(jià)格壓力應(yīng)會(huì)傳導(dǎo)致多晶硅，因大部份太陽(yáng)能模件生產(chǎn)商將于10月重新議定合同價(jià)，我們估計(jì)會(huì)令多晶硅價(jià)格降至每千克45美元的低水平。

       歐洲市場(chǎng)。截至現(xiàn)在德國(guó)裝機(jī)量會(huì)減少但意大利會(huì)有增長(zhǎng)，合共約6吉瓦，較去年的5.44吉瓦增加10%。

       德國(guó)。根據(jù)德國(guó)聯(lián)邦網(wǎng)絡(luò)機(jī)構(gòu)(FederalNetworkAgency)的資料顯示，1-7月裝機(jī)量2,328兆瓦，較2010年同期的4,516兆瓦減少48.4%。

       希臘。我們的資料顯示太陽(yáng)能項(xiàng)目融資有一定困難，但由于日照時(shí)間更佳，德國(guó)計(jì)劃投資希臘多個(gè)太陽(yáng)能項(xiàng)目以將所產(chǎn)生的再生能源售回德國(guó)。

       意大利。裝機(jī)量超出市場(chǎng)預(yù)期，意大利再生能源主管機(jī)構(gòu)GestoreServiziElettricii(GSE)公布截至8月底光伏并網(wǎng)裝機(jī)量接近7吉瓦(截至2010年底裝機(jī)量為3.3吉瓦)，其中3.7吉瓦來(lái)自今年裝機(jī)，已高于我們預(yù)測(cè)的全年3吉瓦裝機(jī)量。我們估計(jì)2011年意大利太陽(yáng)能光伏新裝機(jī)量達(dá)4.8吉瓦。

       歐洲以外市場(chǎng)龐大。對(duì)于大部份模件生產(chǎn)商來(lái)說(shuō)，日本市場(chǎng)的準(zhǔn)入門(mén)檻高。根據(jù)我們的資料，現(xiàn)時(shí)只有Suntech(NYSE:STP)、英利綠色能源(NYSE:YGE)、TrinaSolar(NYSE:TSL)和CanadianSolar(NYSE:CSIQ)4間公司憑藉高效益太陽(yáng)能電池有能力進(jìn)入日本市場(chǎng)。在港股市場(chǎng)我們認(rèn)為低成本高效益的中國(guó)太陽(yáng)能光伏硅片生產(chǎn)商(如卡姆丹克)將得益于這龐大的新興市場(chǎng)。

       日本政府致力降低對(duì)核能的依賴(lài)，上議院已通過(guò)太陽(yáng)能光伏上網(wǎng)電價(jià)法例，預(yù)料將于2012年中執(zhí)行。市場(chǎng)預(yù)期未來(lái)十年再生能源裝機(jī)量將達(dá)30吉瓦，其中10吉瓦將來(lái)自太陽(yáng)能，是現(xiàn)時(shí)1吉瓦的10倍。

       市場(chǎng)占有率增加，但盈利能力值得關(guān)注。由于價(jià)格戰(zhàn)持續(xù)，繼Solarworld收到并購(gòu)邀請(qǐng)后，Q-cell、Solon、Conergy和Phoenix均有機(jī)會(huì)申請(qǐng)破產(chǎn)。

       我們認(rèn)為行業(yè)整合速度將遠(yuǎn)高于市場(chǎng)之前預(yù)期，除非德國(guó)提供新政策挽救這些公司。這4間公司共有2,750兆瓦模件產(chǎn)能，因此為中國(guó)低成本生產(chǎn)商提供更大空間爭(zhēng)取市場(chǎng)占有率，但由于今年下半年至2012年上半年全球太陽(yáng)能需求回升的機(jī)會(huì)不大，我們認(rèn)為部份太陽(yáng)能光伏模件生產(chǎn)商將以庫(kù)存價(jià)售貨套現(xiàn)。

       我們的見(jiàn)解。我們認(rèn)為日本市場(chǎng)將會(huì)為太陽(yáng)能光伏行業(yè)帶來(lái)龐大機(jī)遇，但只有高效能產(chǎn)品可得益，相信作為特色市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)者的卡姆丹克可得益于這新興起的市場(chǎng)。公司N型硅片正接受三洋和夏普的測(cè)試，冀能成為兩家日本大廠的供應(yīng)商，而多晶硅價(jià)格下跌和單晶硅片價(jià)格更強(qiáng)的抗跌力或可令公司下半年毛利率表現(xiàn)更勝同業(yè)。不過(guò)，雖然市場(chǎng)前景好轉(zhuǎn)，歐債危機(jī)令太陽(yáng)能板塊的股價(jià)表現(xiàn)持續(xù)疲軟。我們估計(jì)太陽(yáng)能板塊的股價(jià)表現(xiàn)短期內(nèi)仍會(huì)持續(xù)受壓。