亡羊補(bǔ)牢，政策助力中國(guó)機(jī)床公司提升競(jìng)爭(zhēng)力。高端機(jī)床需求具有明顯的用戶定制特征，產(chǎn)品的高附加值源于因應(yīng)用戶需求的創(chuàng)新能力。因此，用戶導(dǎo)向的創(chuàng)新能力是機(jī)床公司最為核心的競(jìng)爭(zhēng)力。近年中國(guó)政府陸續(xù)出臺(tái)的《振興裝備制造業(yè)意見》、《國(guó)家“十一五”規(guī)劃》、《國(guó)家中長(zhǎng)期科技規(guī)劃》，以及將出臺(tái)的《數(shù)控機(jī)床 “十一五”專項(xiàng)規(guī)劃》等政策及配套措施，為機(jī)床業(yè)全面提升競(jìng)爭(zhēng)力創(chuàng)造了條件。我們最為期待的是能夠?yàn)闄C(jī)床公司減負(fù)的財(cái)稅扶持，以及促進(jìn)采購(gòu)國(guó)產(chǎn)機(jī)床的配套政策。
　　　　
　　“十一五”將是中國(guó)機(jī)床業(yè)的“白金時(shí)代”?；趦蓚€(gè)假設(shè)：（1）國(guó)內(nèi)機(jī)床表觀消費(fèi)量年均增速保持在15%左右（“十五”期間的CAGR 是23.72%）；（2）國(guó)產(chǎn)機(jī)床的市場(chǎng)占有率提高到60%（2005 年國(guó)產(chǎn)機(jī)床市場(chǎng)占有率提高3 個(gè)點(diǎn)至46%），可以推斷“十一五”期間國(guó)產(chǎn)機(jī)床產(chǎn)值的復(fù)合年增長(zhǎng)率將在20%以上。
　　　　
　　與國(guó)際機(jī)床公司相比，中國(guó)機(jī)床業(yè)龍頭公司的價(jià)值存在低估。2005 年中國(guó)已經(jīng)成為世界第三大機(jī)床制造國(guó)，同時(shí)還是主要機(jī)床制造國(guó)中增長(zhǎng)預(yù)期最高的國(guó)家。考慮到中國(guó)機(jī)床公司競(jìng)爭(zhēng)力和盈利能力的不斷提升，中國(guó)機(jī)床業(yè)的估值水平不應(yīng)低于增長(zhǎng)乏力的歐美同行。相對(duì)歐美平均19 倍、日本平均24 倍的平均預(yù)期市盈率（2006），給予中國(guó)機(jī)床業(yè)龍頭公司18-20 倍市盈率應(yīng)可接受。
　　　　
　　機(jī)床雙雄各領(lǐng)風(fēng)騷，歷史問題風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇共存。G 沈機(jī)（000410）是國(guó)內(nèi)數(shù)控車鉆床的龍頭企業(yè)，G 秦發(fā)展（000837）則是精密機(jī)床領(lǐng)域中的領(lǐng)軍者。從2005 年集團(tuán)產(chǎn)值和利潤(rùn)來看兩家公司的母公司分居國(guó)內(nèi)第二和第三位。G 沈機(jī)數(shù)控機(jī)床總產(chǎn)量國(guó)內(nèi)第一，主導(dǎo)產(chǎn)品與臺(tái)灣韓國(guó)等地已經(jīng)沒有差距，在高端機(jī)床領(lǐng)域也有所突破；G 秦發(fā)展在國(guó)內(nèi)數(shù)控齒輪磨床市場(chǎng)上處于壟斷地位，具備與國(guó)際一流公司競(jìng)爭(zhēng)的能力，外圓磨床國(guó)內(nèi)第二。兩家公司目前均仍有所低估，風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)主要在歷史包袱上。G 沈機(jī)的高負(fù)債和占款，G 秦發(fā)展的秦眾電子都需要一段時(shí)間才能解決。相關(guān)歷史問題的解決對(duì)公司來說風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇共存。