最近，有一種金屬的價格不斷走高，甚至已經(jīng)創(chuàng)下了近十年的新高，讓不少投資者驚掉下巴。它就是號稱“工業(yè)牙齒”的金屬鎢。據(jù)公開信息，鎢精礦的價格已經(jīng)突破了15萬元/噸。

       鎢精礦價格走勢

       鎢的價格上升，供給和需求兩端都脫不了“干系”。供給端來看，環(huán)保監(jiān)管日趨嚴格，以及受開采總量約束，鎢的供給是趨緊的。而將目光轉(zhuǎn)向需求端，除了傳統(tǒng)的交通運輸領(lǐng)域之外，光伏可以說為鎢的應(yīng)用提供了第二增長曲線，那就是鎢絲金剛線。

       像布局這條賽道的玩家廈門鎢業(yè)（600549）股價也是持續(xù)位于高位。去年公司凈利潤也同比增加了10%以上。

       廈門鎢業(yè)股價變化

       那么，相較于目前市場主流的碳鋼金剛線，鎢絲金剛線究竟在未來能成為一方霸主嗎？筆者今天帶你來一探究竟。

       一、再好的行業(yè)，也抵不過一擁而上

       簡單來說，金剛線將高硬度的金剛石磨粒通過電鍍方式固定在碳鋼或者鎢絲基材上面。它是光伏硅片制造環(huán)節(jié)的重要耗材，主要就是用于光伏硅片的切割。

金剛線原理

       可別小看了光伏環(huán)節(jié)的這個耗材，由于它的生產(chǎn)工藝具有一定的壁壘，同時由于它的成本占硅片成本較低（導(dǎo)致下游玩家對它的價格敏感度比較低），所以往往這個環(huán)節(jié)有著更高的毛利率。

       筆者看了一下行業(yè)玩家美暢股份（300861）這些年的盈利情況，近五年的平均毛利率都超過了50%，而且凈利潤從2019年開始逐年攀升。相較于玻璃、膠膜等環(huán)節(jié)，毛利率水平可以說是遙遙領(lǐng)先的。

美暢股份利潤總額情況

       但是再好的行業(yè)，也經(jīng)不起玩家一擁而上。據(jù)筆者觀察，從去年12月以來，金剛線行業(yè)產(chǎn)能明顯開始過剩的傾向，而且行業(yè)的競爭也越發(fā)激烈，還有硅片環(huán)節(jié)去庫存帶來的降本壓力等。玩家的業(yè)績就能說明一切。美暢股份今年一季度營業(yè)收入和凈利潤分別同比下降了14%和48%，雖然其牢牢抱住了隆基綠能（601012）的“大腿”，但是業(yè)績下降已經(jīng)成為事實。

由于產(chǎn)能過剩，近期金剛線的價格也出現(xiàn)了下跌，一季度鋼絲金剛線的價格在20元/公里左右。據(jù)專業(yè)機構(gòu)分析，15元/公里大概率是金剛線的價格底線。如果再低，有可能中小玩家就要面臨生存的壓力了。

       二、技術(shù)變革帶來產(chǎn)業(yè)升級

       在產(chǎn)能出現(xiàn)過剩的行業(yè)里，或許唯有技術(shù)創(chuàng)新才能緩解玩家們的焦慮。

       雖然說目前金剛線的母線還是以高碳鋼絲為主，但是，隨著這些年碳鋼金剛線的線徑逐漸細化，基本已經(jīng)接近了物理極限。而且硅片大尺寸的趨勢下，鎢絲金剛線的理論極限線徑更小，這也可以減少硅耗。更別說鎢絲線還有耐磨損、高強度、斷線率低等優(yōu)勢了。

硅片尺寸變化趨勢

       從目前鎢絲金剛線的滲透情況來看，滲透率已經(jīng)達到了20%。而且這個滲透率還有望繼續(xù)增加。用鎢絲替代碳鋼，上游的金剛線母線環(huán)節(jié)便開始由鎢企業(yè)來主導(dǎo)，比如廈門鎢業(yè)、翔鷺鎢業(yè)（002842）等等，畢竟這類企業(yè)對鎢的物化性質(zhì)有著更為全面的了解，憑借著固有的優(yōu)勢更好切換賽道。

       也有不少玩家在這條賽道上持續(xù)努力。比如高測股份（688556）就表示目前公司鎢絲金剛線主要以自用為主，今年的出貨量將占總出貨量的20%以上，金剛線產(chǎn)能規(guī)?？蛇_1億公里/年，目前處于滿產(chǎn)的狀態(tài)。

       有走的快的，必然就有走得慢的。步伐稍微慢一點的三超新材（300554）雖然年產(chǎn)4100萬公里超細金剛石線鋸生產(chǎn)項目一期已經(jīng)開始生產(chǎn)，但是其鎢絲金剛線受制于鎢絲母線的供應(yīng)問題，目前只有小批量生產(chǎn)。

雖然各家鎢絲線產(chǎn)品研發(fā)銷售進度有所差異，但不可否認的是，業(yè)內(nèi)的主流玩家，都在同步切入鎢絲線領(lǐng)域。

       三、也并非十全十美

       雖然說鎢絲金剛線已經(jīng)成為了資本市場的熱點，但是它要實現(xiàn)加速滲透，也有很多需要做的工作。

       比如性價比就是關(guān)鍵的一個考慮因素。目前碳鋼金剛線的經(jīng)濟性會高一些。已經(jīng)有專業(yè)機構(gòu)給出測算，當鎢絲與碳鋼線徑差擴大至3微米或價差降至18元/km以下的時候，鎢絲或許更有經(jīng)濟性。

       當前鎢絲金剛線價格仍是碳鋼金剛線的2倍多。而且，硅片玩家當前還面臨著去庫存、降本壓力，所以經(jīng)濟性更高的碳鋼彷佛更有優(yōu)勢。從去年年底開始，碳鋼金剛線價格有較大幅度的下降，對于鎢絲金剛線來說也不是什么利好。

       此外，從物理性質(zhì)上來看，鎢絲金剛線如果長時間使用也容易出現(xiàn)斷裂、生銹等問題。

       所以，鎢絲金剛線想挑戰(zhàn)老大的江湖地位，也并非短期內(nèi)能實現(xiàn)的事情。

       注：本文不構(gòu)成任何投資建議。股市有風險，入市需謹慎。沒有買賣就沒有傷害。