機(jī)構(gòu)指出，更新周期疊加新增需求，機(jī)床行業(yè)持續(xù)高景氣度。從工業(yè)庫存周期來看，我國或?qū)⒂?023年下半年進(jìn)入主動補(bǔ)庫存階段，將拉動機(jī)床等生產(chǎn)設(shè)備投資增長。此外，新能源汽車、風(fēng)電等新興行業(yè)的發(fā)展壯大，將持續(xù)帶動數(shù)控機(jī)床的新增需求，據(jù)測算，僅一體化壓鑄工藝即可帶來機(jī)床年均新增需求22.4億元。因此，在更新與新增需求共振下，未來3年機(jī)床行業(yè)仍將保持較高景氣度。

       核心邏輯

       1、機(jī)床是制造機(jī)器的機(jī)器，是大多數(shù)機(jī)械制造的源頭工具，被稱為“工作母機(jī)”或“工業(yè)母機(jī)”。機(jī)床的“母機(jī)”屬性決定了其對國民經(jīng)濟(jì)和國家戰(zhàn)略安全舉足輕重。機(jī)床競爭格局分層、分散，國內(nèi)機(jī)床公司毛利率低因功能部件依賴進(jìn)口。但民營企業(yè)在效率、精度、核心零部件領(lǐng)域已實(shí)現(xiàn)突破，引領(lǐng)高端機(jī)床國產(chǎn)替代。國內(nèi)愈發(fā)領(lǐng)先的新能源產(chǎn)業(yè)將反哺高端機(jī)床，進(jìn)口替代加速，建議關(guān)注優(yōu)秀民企。

       2、更新周期疊加新增需求，機(jī)床行業(yè)持續(xù)高景氣度。數(shù)控機(jī)床的更新周期約為10年，中國機(jī)床消費(fèi)的上一輪高峰期為2010-2014年，以10年為更新周期計(jì)算，中國機(jī)床消費(fèi)已在2020年前后進(jìn)入更新替換周期，2021年中國機(jī)床消費(fèi)約1704億人民幣，同比大幅增長22.6%。從工業(yè)庫存周期來看，我國或?qū)⒂?023年下半年進(jìn)入主動補(bǔ)庫存階段，將拉動機(jī)床等生產(chǎn)設(shè)備投資增長。此外，新能源汽車、風(fēng)電等新興行業(yè)的發(fā)展壯大，將持續(xù)帶動數(shù)控機(jī)床的新增需求，據(jù)測算，僅一體化壓鑄工藝即可帶來機(jī)床年均新增需求22.4億元。因此，在更新與新增需求共振下，未來3年機(jī)床行業(yè)仍將保持較高景氣度。

       3、工業(yè)母機(jī)景氣度回暖，國產(chǎn)替代空間廣闊。1）需求端：下游多領(lǐng)域需求旺盛，行業(yè)景氣度有望提升。PMI從2022年中旬以后有明顯回暖跡象，支撐機(jī)械制造行業(yè)需求擴(kuò)張。制造業(yè)固定資產(chǎn)投資表現(xiàn)亮眼，高端設(shè)備制造投資具有提前布局進(jìn)場特點(diǎn)，制造業(yè)景氣度回升行情下，有望催化工業(yè)母機(jī)行業(yè)需求復(fù)蘇。下游機(jī)械、航空航天、電子信息制造、新能源汽車等行業(yè)需求持續(xù)上升，有望持續(xù)帶動工業(yè)母機(jī)景氣度回升。2）供給端：我國工業(yè)母機(jī)進(jìn)入從大國到強(qiáng)國轉(zhuǎn)變階段。我國是全球機(jī)床生產(chǎn)與消費(fèi)大國，但高端數(shù)控機(jī)床國產(chǎn)化率較低，國產(chǎn)高端數(shù)控機(jī)床滲透空間較大，機(jī)床數(shù)控化率較國外仍有較大差距，機(jī)床數(shù)控化率提升空間仍較大。下游產(chǎn)品精細(xì)化需求推動機(jī)床高精度發(fā)展，數(shù)控機(jī)床向四軸、五軸機(jī)床的迭代趨勢日益明確。

       4、預(yù)計(jì)高端機(jī)床與數(shù)控系統(tǒng)、絲杠、導(dǎo)軌、軸承等核心零部件為后續(xù)政策、資金支持攻關(guān)的主要方向。目前中低端國產(chǎn)機(jī)床已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了較高國產(chǎn)化率，產(chǎn)品競爭力較強(qiáng)。以五軸機(jī)床、車銑復(fù)合機(jī)床、精密/超精密機(jī)床、大/重型機(jī)床為代表的高端機(jī)床國產(chǎn)化率依舊較低，國產(chǎn)品牌成長空間巨大。而要實(shí)現(xiàn)高端機(jī)床的國產(chǎn)替代，也離不開產(chǎn)業(yè)鏈的成熟，展望后續(xù)政策、資金（工業(yè)母機(jī)股權(quán)投資基金等）支持，預(yù)計(jì)除高端機(jī)床外也將針對產(chǎn)業(yè)鏈中的一些難突破環(huán)節(jié)持續(xù)加碼。數(shù)控系統(tǒng)由于其軟硬件一體，技術(shù)壁壘/價值量占比最高，國產(chǎn)替代必要性最強(qiáng)，潛在的“卡脖子”風(fēng)險(xiǎn)嚴(yán)重影響國防建設(shè)安全。絲杠、導(dǎo)軌、軸承則由于制造工藝難、產(chǎn)品的穩(wěn)定性/可靠性驗(yàn)證周期長，單一企業(yè)難以短時間實(shí)現(xiàn)全面突破，需要較大的外力支持聯(lián)合攻關(guān)，預(yù)計(jì)也將成為后續(xù)支持政策/資金關(guān)注的重點(diǎn)。