美國IRA光伏額外補(bǔ)貼細(xì)則落地,預(yù)計(jì)對(duì)中國企業(yè)實(shí)質(zhì)影響較小,盡管國內(nèi)廠商較難滿足相關(guān)額外補(bǔ)貼要求,但亦難以改變中國廠商在美國市場(chǎng)的主導(dǎo)地位。隨著美國對(duì)光伏本土制造扶持力度的強(qiáng)化,或?qū)⑽鄧鴥?nèi)光伏龍頭企業(yè)加快美國產(chǎn)能布局,并拉動(dòng)相關(guān)設(shè)備需求。
▍美國發(fā)布IRA光伏額外補(bǔ)貼細(xì)則,本土制造比例要求須達(dá)40%以上。
5月12日,美國財(cái)政部和國稅局發(fā)布了關(guān)于《通脹削減法案》(IRA)中光伏等產(chǎn)品獲得本土制造10%額外獎(jiǎng)勵(lì)的計(jì)算細(xì)則。具體要求:鋼鐵須100%來自美國;制成品中,美國本土制造占比須超40%,2023年以后逐年提升5%至2025年的55%,其中海風(fēng)本土制造占比要求為20%,此后逐年提升至2027年的55%(基準(zhǔn)年份為2022年)。按照細(xì)則,制成品若所有原材料和制造過程均來自美國,那該制造品被認(rèn)定為美國制成品;如果部分構(gòu)成來自海外,即使在美國生產(chǎn),也不是美國制成品;但只要最終制造品的成本構(gòu)成中有40%來自美國本土,那在現(xiàn)階段便滿足本土制造激勵(lì)要求。
▍滿足美國本土制造要求項(xiàng)目可獲得額外10%稅收抵免。
根據(jù)原有IRA法案,滿足條件的光伏和光儲(chǔ)項(xiàng)目可選擇ITC或PTC獲得稅收抵免,其中ITC在項(xiàng)目投運(yùn)首年可一次性獲得30%投資抵免,而PTC則針對(duì)項(xiàng)目發(fā)電量在10年有效期內(nèi)持續(xù)獲得對(duì)應(yīng)發(fā)電補(bǔ)貼。在此基礎(chǔ)上,若項(xiàng)目滿足獎(jiǎng)勵(lì)核算細(xì)則要求,則ITC方案可獲得額外10%投資抵免,抵免金額比例提升至40%;PTC方案亦可額外多獲取10%的年發(fā)電補(bǔ)貼。
▍預(yù)計(jì)中國廠商難獲得IRA額外補(bǔ)貼,但美國也難以擺脫對(duì)中國光伏產(chǎn)品的進(jìn)口依賴。
光伏組件是中國廠商銷往美國的主要光伏產(chǎn)品之一。我們測(cè)算,在組件中,電池片成本占比約40%,光伏玻璃+膠膜成本占比約20%,僅此3項(xiàng)成本占比已達(dá)60%,而美國目前基本沒有上述產(chǎn)品和原料的規(guī)模化自產(chǎn)能力。因此,對(duì)于計(jì)劃在美國建設(shè)組件廠的中國企業(yè)而言,要滿足IRA額外獎(jiǎng)勵(lì)要求難度較大;而對(duì)于美國光伏企業(yè)而言,目前本土光伏產(chǎn)能僅9GW左右,且其中電池片、光伏玻璃等產(chǎn)品也大量來自進(jìn)口,現(xiàn)階段能滿足額外獎(jiǎng)勵(lì)要求的產(chǎn)成品規(guī)模十分有限,相較于持續(xù)增長的裝機(jī)需求,難以改變美國光伏產(chǎn)品依賴進(jìn)口的現(xiàn)狀。同時(shí),即使考慮中國光伏產(chǎn)品較美國本土產(chǎn)品可能存在10%的稅收抵免差距,但中國光伏產(chǎn)品憑借更突出的性價(jià)比優(yōu)勢(shì),或仍具備強(qiáng)勁的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。
▍政策落地有望推動(dòng)美國光伏裝機(jī)加快啟動(dòng)。
隨著美國IRA光伏額外補(bǔ)貼細(xì)則落地,此前在觀望的項(xiàng)目也有望加快啟動(dòng)落地,我們預(yù)計(jì)美國光伏市場(chǎng)將迎來明顯需求復(fù)蘇。同時(shí),在中國光伏組件清關(guān)速度加快的預(yù)期下,預(yù)計(jì)2023年美國光伏裝機(jī)規(guī)模有望回升至30-40GW,國內(nèi)組件龍頭廠商對(duì)美銷售比例有望迎來明顯上升,優(yōu)化結(jié)構(gòu)推高盈利。
▍風(fēng)險(xiǎn)因素:
全球光伏裝機(jī)增長不及預(yù)期;海外貿(mào)易壁壘持續(xù)抬升;光伏制造環(huán)節(jié)降本增效不及預(yù)期等。
▍投資策略:
美國IRA光伏額外補(bǔ)貼細(xì)則落地,預(yù)計(jì)對(duì)中國企業(yè)實(shí)質(zhì)影響較小,中短期內(nèi)難以改變中國光伏廠商的市場(chǎng)主導(dǎo)地位。隨著美國對(duì)光伏本土制造扶持力度的強(qiáng)化,料將直接拉動(dòng)美國本土光伏產(chǎn)能投資增長,吸引更多國內(nèi)光伏龍頭企業(yè)加快美國產(chǎn)能布局,并拉動(dòng)相關(guān)設(shè)備需求。