目前，全球天然鉆石供給面臨大幅減少威脅。據(jù)了解，因俄烏沖突，美國(guó)針對(duì)俄羅斯鉆石公司采取了一系列制裁措施，導(dǎo)致2022年天然鉆石開(kāi)采及毛坯供應(yīng)或?qū)p少30%。全球天然鉆石供應(yīng)緊張導(dǎo)致價(jià)格上升。

       這樣的變化，給培育鉆石帶來(lái)了新的機(jī)會(huì)。東吳證券表示，培育鉆石目前仍處于滲透率快速提升的階段，2022年一季度印度進(jìn)出口數(shù)據(jù)中顯示培育鉆石出口同比增速達(dá)到70%以上，滲透率已經(jīng)達(dá)到了6%，且仍處于快速提升中。下游各珠寶品牌陸續(xù)布局，提升消費(fèi)者認(rèn)知，加速滲透。上游生產(chǎn)端供不應(yīng)求，包括中兵紅箭（000519）等在內(nèi)的頭部廠商有望持續(xù)受益于行業(yè)增長(zhǎng)紅利。

       全球培育鉆石行業(yè)發(fā)展迅速

       培育鉆石又稱(chēng)合成鉆石，本質(zhì)是人造金剛石，為超硬材料的一種，指在實(shí)驗(yàn)室或工廠里通過(guò)一定的技術(shù)與工藝流程制造出來(lái)的與天然鉆石的外觀、化學(xué)成分和晶體結(jié)構(gòu)完全相同的晶體。

       培育鉆石與天然鉆石(礦產(chǎn)鉆石)在化學(xué)成分、硬度、折射率和色散方面沒(méi)有任何區(qū)別，可以作為天然鉆石的替代品，且與天然鉆石相比具有極高性價(jià)比優(yōu)勢(shì)，終端零售價(jià)基本穩(wěn)定在天然鉆石的1/3。除此之外，培育鉆石的主要目標(biāo)客戶是消費(fèi)力旺盛的年輕人，市場(chǎng)定位也是輕奢珠寶，相對(duì)于高價(jià)天然鉆石，更多消費(fèi)者愿意接受物美價(jià)廉的培育鉆石。

       正是因?yàn)榫哂兄T多優(yōu)勢(shì)，培育鉆石作為鉆石消費(fèi)的新興選擇，吸引了越來(lái)越多的國(guó)內(nèi)外鉆石生產(chǎn)商關(guān)注并進(jìn)行生產(chǎn)布局，市場(chǎng)前景廣闊。當(dāng)然，培育鉆石行業(yè)發(fā)展迅速，還與天然鉆石供給收緊有關(guān)，且鉆石產(chǎn)品消費(fèi)空間巨大，消費(fèi)者對(duì)于培育鉆石認(rèn)可程度逐步提高。

       此外，近幾年天然鉆石由于產(chǎn)量控制，供給端在逐步減少。數(shù)據(jù)顯示，自2018年起全球天然鉆石毛坯產(chǎn)量逐年下滑。而且，天然鉆石儲(chǔ)量也有限，目前已探明并具有開(kāi)采價(jià)值的鉆石儲(chǔ)備約25億克拉，如果每年開(kāi)采1億克拉，可供開(kāi)采25年，且主要集中在埃羅沙、戴比爾斯等企業(yè)手中，上游屬于典型的寡頭壟斷。

       而培育鉆石產(chǎn)業(yè)剛剛進(jìn)入發(fā)展階段，并且我國(guó)在上游生產(chǎn)鉆石環(huán)節(jié)具備一定的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。早在1964 年，中國(guó)科學(xué)院就曾使用200噸級(jí)的兩面頂壓機(jī)，首次成功合成人造金剛石。截至2021年，我國(guó)金剛石合成量已連續(xù)18年穩(wěn)居世界第一。

       相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2021年培育鉆石產(chǎn)量滲透率約7%，產(chǎn)值滲透率5%。與此同時(shí)，全球天然鉆石產(chǎn)量持續(xù)下降。在全球毛坯天然鉆石產(chǎn)量持續(xù)下降、但鉆石消費(fèi)需求不斷增加的背景下，培育鉆石行業(yè)正在步入發(fā)展快速通道。

       中國(guó)將成培育鉆石最大潛在市場(chǎng)

       業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，培育鉆石是少數(shù)受疫情影響較小的“免疫型”成長(zhǎng)賽道，目前需求主要在美國(guó)。預(yù)計(jì)2022-2025年全球培育鉆石原石需求從143億元增至313億元，復(fù)合增速35%。我國(guó)人均鉆石消費(fèi)量低、發(fā)展快，未來(lái)將成最大潛在市場(chǎng)之一。

       據(jù)了解，培育鉆石的生產(chǎn)目前主要有兩種技術(shù)，海外率先開(kāi)展的是CVD法（化學(xué)氣相沉積法），我國(guó)則以自研HPHT法（高溫高壓法）與六面頂壓機(jī)設(shè)備突破技術(shù)封鎖。當(dāng)前技術(shù)壁壘下，全球生產(chǎn)格局高度集中，2020年我國(guó)培育鉆石產(chǎn)量約300萬(wàn)克拉，其中HPHT法占比90%，國(guó)內(nèi)占比全球份額41.67%。

       我國(guó)已經(jīng)成為世界最大的培育鉆石生產(chǎn)國(guó)。業(yè)內(nèi)人士介紹，HPHT法和CVD法采用完全不同的合成原理和合成技術(shù)，生產(chǎn)出的產(chǎn)品類(lèi)型和產(chǎn)品特點(diǎn)也各不相同。HPHT合成技術(shù)合成原理是石墨粉在超高溫高壓條件及金屬觸媒粉催化作用下發(fā)生相變生長(zhǎng)出鉆石晶體，合成速度快、單次產(chǎn)量高。HPHT合成培育鉆石以塔狀為主，成本低、純凈度稍差，但綜合效益具有優(yōu)勢(shì)，特別是在1-5ct培育鉆石合成方面具有明顯優(yōu)勢(shì)。

       CVD法培育技術(shù)在國(guó)外應(yīng)用多年，其合成原理是含碳?xì)怏w（CH4）和氫氣混合物在超高溫、低壓條件下被激發(fā)分解出活性碳原子，通過(guò)控制沉積生長(zhǎng)條件促使活性碳原子在基體上沉積交互生長(zhǎng)成鉆石晶體。CVD合成培育鉆石呈板狀，顏色不易控制，培育周期長(zhǎng)，成本較高，但純凈度高，較適宜5ct以上培育鉆石合成。

       2020年，全球培育鉆石毛坯產(chǎn)量700萬(wàn)克拉中，HPHT法和CVD法分別為320、380萬(wàn)克拉。專(zhuān)家表示，當(dāng)前技術(shù)階段下擴(kuò)產(chǎn)質(zhì)量與產(chǎn)量不可兼得，行業(yè)大克拉、高品級(jí)、優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能依舊緊缺。HPHT法擴(kuò)產(chǎn)受限于設(shè)備供給與技術(shù)壁壘，現(xiàn)階段合成鉆石產(chǎn)量與質(zhì)量難以兼得；CVD法技術(shù)尚未成熟，綜合生產(chǎn)效益與成本競(jìng)爭(zhēng)力弱，高品級(jí)大克拉毛坯供給依然緊缺。場(chǎng)景驅(qū)動(dòng)下，培育鉆石終端市場(chǎng)空間廣闊，測(cè)算2030年全球?qū)⒚媾R1.59億克拉的鉆石供給缺口，當(dāng)前擴(kuò)產(chǎn)速度仍不及需求增量。

       目前，在培育鉆石的上游核心利潤(rùn)環(huán)節(jié)已有較為成熟的企業(yè)，上游競(jìng)爭(zhēng)格局相對(duì)穩(wěn)定，而下游品牌端尚未形成成熟的上市公司。展望未來(lái)，國(guó)產(chǎn)培育鉆石品牌有望崛起。

       人造金剛石“龍頭”有望享受高景氣

       A股培育鉆石概念股中，中兵紅箭全資子公司中南鉆石連續(xù)多年在超硬材料領(lǐng)域市占率保持世界第一，近年來(lái)公司開(kāi)發(fā)了培育鉆石產(chǎn)品。公司在近期接受機(jī)構(gòu)調(diào)研時(shí)曾表示，培育鉆石和工業(yè)金剛石兩類(lèi)產(chǎn)品都具有較好的盈利能力，2021年公司超硬材料產(chǎn)品平均毛利率達(dá)40%以上，這兩類(lèi)產(chǎn)品的盈利水平均比較強(qiáng)。

       公開(kāi)資料顯示，中兵紅箭是我國(guó)人造金剛石的龍頭企業(yè)，隸屬于中國(guó)兵器工業(yè)集團(tuán)，規(guī)模技術(shù)行業(yè)領(lǐng)先，有較高的生產(chǎn)工藝壁壘。

       作為國(guó)內(nèi)“工業(yè)金剛石+培育鉆石”雙龍頭，中兵紅箭在規(guī)模、壓機(jī)保有量、技術(shù)、工藝、研發(fā)能力、資金實(shí)力等方面均位于行業(yè)領(lǐng)先地位。公司工業(yè)金剛石年銷(xiāo)量超過(guò)60億克拉，其中50%用于光伏晶硅切割，全球市占率第一。

       培育鉆石業(yè)務(wù)方面，2017年，中兵紅箭率先進(jìn)軍克拉級(jí)鉆石首飾市場(chǎng)，目前能批量供應(yīng)3克拉以上高品質(zhì)培育鉆石，雄厚資金實(shí)力保障了其產(chǎn)能擴(kuò)充。2022年，公司的擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目（總投資11.5億元）入圍河南省“982”工程。

       此外，中兵紅箭的工業(yè)金剛石業(yè)務(wù)在行業(yè)保持高景氣、利潤(rùn)率持續(xù)改善的情況下也保持快速增長(zhǎng)。工業(yè)金剛石和培育鉆石業(yè)務(wù)聯(lián)動(dòng)，共用同一套設(shè)備，隨著公司培育鉆石快速擴(kuò)張；工業(yè)級(jí)金剛石的供不應(yīng)求局面造成工業(yè)級(jí)金剛石保持提價(jià)態(tài)勢(shì)，有望增厚公司業(yè)績(jī)。

       此外，公司汽車(chē)及零部件業(yè)務(wù)2021年扭虧為盈，特種裝備業(yè)務(wù)逐步改善，2022年旗下子公司北方紅陽(yáng)還首次中標(biāo)某軍種產(chǎn)品。

       除了業(yè)務(wù)的高速增長(zhǎng)，中兵紅箭還具有近來(lái)火熱的“國(guó)企改革”概念。2022年6月1日，中國(guó)兵器工業(yè)集團(tuán)召開(kāi)全面深化改革領(lǐng)導(dǎo)小組專(zhuān)題會(huì)，中兵紅箭作為集團(tuán)下屬市值最大上市公司，有望在股權(quán)激勵(lì)、激發(fā)全系統(tǒng)創(chuàng)新活力、實(shí)現(xiàn)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展等方面優(yōu)先受益。

東吳證券認(rèn)為，中兵紅箭作為我國(guó)人造金剛石的“龍頭”企業(yè)，隸屬于中國(guó)兵器工業(yè)集團(tuán)，規(guī)模技術(shù)行業(yè)領(lǐng)先，有較高的生產(chǎn)工藝壁壘，公司國(guó)企改革有望持續(xù)推進(jìn)，預(yù)計(jì)公司經(jīng)營(yíng)活力將進(jìn)一步激發(fā)，充分享受培育鉆石和人造金剛石行業(yè)高速發(fā)展的高景氣。