07 年以來(lái)，由于出口退稅下調(diào)和人民幣升值等外部困難，使得廈門鎢業(yè)公司利潤(rùn)出現(xiàn)了較大幅度的下滑，但是值得投資者關(guān)注的是公司的鎢礦山、鎢鉬絲、硬質(zhì)合金、儲(chǔ)氫合金和稀土、房地產(chǎn)等業(yè)務(wù)的發(fā)展還是十分順利的，利潤(rùn)的下滑不能掩蓋業(yè)務(wù)的擴(kuò)張。
　　
　　從公司08 年中報(bào)來(lái)看，公司初步止住凈利潤(rùn)下降的趨勢(shì)，最壞的時(shí)候已經(jīng)過(guò)去，公司通過(guò)勤抓內(nèi)部業(yè)務(wù)，盡力抵消外部不利變化的影響，隨著公司鎢礦山的投產(chǎn)、廢鎢回收的建立、鎢鉬絲業(yè)務(wù)的穩(wěn)定增長(zhǎng)、硬質(zhì)合金業(yè)務(wù)的快速增長(zhǎng)、稀土產(chǎn)業(yè)的發(fā)展和房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的結(jié)算，公司將會(huì)努力步入新一輪利潤(rùn)增長(zhǎng)期。
　　
　　投資要點(diǎn)：
　　
　　廈門鎢業(yè)是全球唯一一家具有完整Y 字形產(chǎn)業(yè)鏈的鎢業(yè)公司。公司在鎢產(chǎn)業(yè)完整產(chǎn)業(yè)鏈、資源保障、中間品ATP、硬質(zhì)合金粉料和鎢絲業(yè)務(wù)方面具有國(guó)際巨頭瑞典Sandvik 和美國(guó)Kennametal 不可比擬的優(yōu)勢(shì)；公司在硬質(zhì)合金處于國(guó)內(nèi)領(lǐng)先水平，雖然與瑞典Sandvik 和美國(guó)Kennametal 的差距還是很大，但是這正是公司未來(lái)快速發(fā)展的空間。
　　
　　廈門鎢業(yè)07 年以來(lái)的調(diào)整僅僅是利潤(rùn)的調(diào)整，業(yè)務(wù)發(fā)展依然快速。07 年以來(lái)，由于出口退稅下調(diào)和人民幣升值等外部困難，使得公司利潤(rùn)出現(xiàn)了較大幅度的下滑，但是公司的鎢礦山、鎢鉬絲、硬質(zhì)合金、儲(chǔ)氫合金和稀土、房地產(chǎn)等業(yè)務(wù)的發(fā)展還是十分順利的，利潤(rùn)的下滑不能掩蓋業(yè)務(wù)的擴(kuò)張。
　　
　　公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)最壞的時(shí)候已經(jīng)過(guò)去，未來(lái)通過(guò)勤抓內(nèi)部業(yè)務(wù)、努力步入新的利潤(rùn)增長(zhǎng)期。公司通過(guò)勤抓內(nèi)部業(yè)務(wù)，盡力抵消外部不利變化的影響，隨著公司鎢礦山的投產(chǎn)、廢鎢回收的建立、鎢鉬絲業(yè)務(wù)的穩(wěn)定增長(zhǎng)、硬質(zhì)合金業(yè)務(wù)的快速增長(zhǎng)、稀土產(chǎn)業(yè)的發(fā)展和房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的結(jié)算，公司將會(huì)努力步入新一輪利潤(rùn)增長(zhǎng)期。
　　
　　鎢礦山板塊。洛陽(yáng)豫鷺礦業(yè)08-10 年鎢精礦產(chǎn)量預(yù)計(jì)為1850、2100、2350 噸；福建行洛坑鎢礦08-10 年鎢精礦產(chǎn)量預(yù)計(jì)為2100、3600、4000 噸；3000 噸廢鎢回收系統(tǒng)08—10 年預(yù)計(jì)回收廢鎢1800、2100、2500 噸，鎢精礦產(chǎn)量的大幅增長(zhǎng)，使公司未來(lái)鎢精礦的自給率超過(guò)50％。
　　
　　鎢鉬絲板塊。公司“四虹”的鎢絲的市場(chǎng)占有率已經(jīng)超過(guò)了70％，公司將通過(guò)細(xì)分細(xì)鎢絲市場(chǎng)，與大客戶建立戰(zhàn)略合作聯(lián)盟、維護(hù)節(jié)能燈絲市場(chǎng)占有率的穩(wěn)定、同時(shí)做大做強(qiáng)特種燈絲市場(chǎng)、積極發(fā)展非照明產(chǎn)品以及配套產(chǎn)品，預(yù)計(jì)08-10 年公司細(xì)鎢絲產(chǎn)量為130、150、165 億米。
　　
　　硬質(zhì)合金板塊。硬質(zhì)合金是公司未來(lái)重點(diǎn)發(fā)展的深加工業(yè)務(wù)，目前1000 噸的產(chǎn)能基本上是滿負(fù)荷生產(chǎn)，公司計(jì)劃投資3 億元把硬質(zhì)合金的產(chǎn)能從目前的1000 噸擴(kuò)大到2000 噸，其中同安精密刀具項(xiàng)目預(yù)計(jì)08 年9 月完成土建工程并開(kāi)始設(shè)備安裝和調(diào)試，金路集美新合金生產(chǎn)線已經(jīng)投產(chǎn)，舊合金生產(chǎn)線改造預(yù)計(jì)08 年底完成。同安精密刀具項(xiàng)目的建成投產(chǎn)相當(dāng)于再建了一個(gè)金鷺，對(duì)公司的發(fā)展意義重大。
　　
　　儲(chǔ)氫合金和稀土板塊。公司儲(chǔ)氫合金粉產(chǎn)能目前為3000 噸，基于未來(lái)混合動(dòng)力車廣闊的市場(chǎng)空間，公司投資新建5000 噸儲(chǔ)氫合金粉項(xiàng)目已經(jīng)完成土建和設(shè)備安裝，具備了一定的生產(chǎn)能力；公司通過(guò)收購(gòu)長(zhǎng)汀稀土公司獲得稀土分離許可證，為整合閩西30 萬(wàn)噸稀土資源、建設(shè)2000 噸稀土分離能力提供了基礎(chǔ)。
　　
　　房地產(chǎn)板塊。成都鷺島國(guó)際項(xiàng)目和廈門國(guó)際會(huì)展中心北側(cè)地產(chǎn)項(xiàng)目均為當(dāng)?shù)刈畲蟮姆康禺a(chǎn)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目，成都鷺島國(guó)際項(xiàng)目未來(lái)售價(jià)預(yù)計(jì)在6000-7000 元，而廈門國(guó)際會(huì)展中心北側(cè)地產(chǎn)項(xiàng)目未來(lái)售價(jià)預(yù)計(jì)在15000-20000 元，預(yù)計(jì)這兩個(gè)項(xiàng)目08-10 年的銷售收入為10、40、50 億元，對(duì)公司EPS 的貢獻(xiàn)為0.15、0.45、0.55 元。公司房地產(chǎn)業(yè)務(wù)已經(jīng)逐步完成了從項(xiàng)目公司到中型房地產(chǎn)專業(yè)公司的轉(zhuǎn)變。
　　
　　大股東福建冶金和二股東五礦有色相繼在二級(jí)市場(chǎng)增持公司股份表明廈門鎢業(yè)從產(chǎn)業(yè)資本角度已經(jīng)進(jìn)入了被低估的階段，同時(shí)公司存在未來(lái)大股東和二股東進(jìn)行股權(quán)爭(zhēng)奪戰(zhàn)的可能性。
　　
　　總之，我們認(rèn)為廈門鎢業(yè)作為全球唯一一家具有完整Y字形產(chǎn)業(yè)鏈的鎢業(yè)公司，07 年以來(lái)的調(diào)整主要是由于外部經(jīng)營(yíng)環(huán)境發(fā)生了不利變化造成公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的調(diào)整，而公司的各項(xiàng)業(yè)務(wù)發(fā)展依然快速，這與由于公司業(yè)務(wù)發(fā)展出現(xiàn)問(wèn)題造成的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)調(diào)整有本質(zhì)的區(qū)別；未來(lái)我們認(rèn)為外部經(jīng)營(yíng)環(huán)境的不利變化會(huì)逐步趨弱、而且會(huì)逐步被公司消化，公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)最壞的時(shí)候已經(jīng)過(guò)去，公司通過(guò)勤抓內(nèi)部業(yè)務(wù)，盡力抵消外部不利變化的影響，隨著公司鎢礦山的投產(chǎn)、廢鎢回收的建立、鎢鉬絲業(yè)務(wù)的穩(wěn)定增長(zhǎng)、硬質(zhì)合金業(yè)務(wù)的快速增長(zhǎng)、稀土產(chǎn)業(yè)的發(fā)展和房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的結(jié)算，公司將會(huì)努力步入新一輪利潤(rùn)增長(zhǎng)期。