1、行業(yè)概況

石材是人類建筑史上應(yīng)用最早的建筑材料，在人類的日常生活中發(fā)揮著重要的作用。一般來講，石材主要是指由天然大理石、天然花崗巖等天然巖石材料經(jīng)切割、拋光、雕琢等工藝加工而成的石制產(chǎn)品，是實用和審美的結(jié)合。

從世界范圍來看，石材行業(yè)經(jīng)歷了初始階段、成長階段和成熟階段。歐美國家石材產(chǎn)業(yè)已步入成熟發(fā)展階段，但我國石材仍處于成長階段，發(fā)展迅速。

中國石材在建筑中自古以來就得到運用，但發(fā)展緩慢，直至本世紀(jì)初，石材產(chǎn)業(yè)才得到迅速發(fā)展。隨著城鎮(zhèn)化進(jìn)程的加快、家庭裝飾消費升級等使國內(nèi)石材得到更廣泛的推廣，石材企業(yè)發(fā)展較快，并形成廈門—水頭、廣東云浮、山東萊州等石材產(chǎn)業(yè)集群。

石材行業(yè)是資源驅(qū)動型產(chǎn)業(yè)，目前世界上重要的石材生產(chǎn)基地和高水平的石材制造企業(yè)主要集中在礦產(chǎn)資源豐富的區(qū)域。我國石材行業(yè)的出口市場主要以日本、韓國、美國、歐洲為主，包含建筑裝飾石材和園林景觀石材。

石材產(chǎn)品廣泛運用于機場、高鐵、中高端酒店等大型公共建筑，商業(yè)寫字樓、住宅，以及墓碑園林、紀(jì)念碑等。根據(jù)中國石材協(xié)會規(guī)劃，2015年全行業(yè)規(guī)模以上企業(yè)將達(dá)到3,500-4,000億元的市場規(guī)模，石材行業(yè)是一個千億級別的大市場。

近年來，隨著環(huán)保壓力的持續(xù)加大，國內(nèi)一批不符合環(huán)保要求的礦山被陸續(xù)關(guān)停，石材原料供應(yīng)不足導(dǎo)致荒料價格逐年上升；此外，國內(nèi)交通運輸費用上漲、包裝木材價格上升、受疫情影響荒料進(jìn)口受阻、海運費高漲等因素均進(jìn)一步推高企業(yè)經(jīng)營成本。同時，下游房地產(chǎn)增速放緩，出口市場面臨阻力，使得行業(yè)內(nèi)企業(yè)盈利狀況普遍較差。

2、行業(yè)上下游

資料來源：萬里石招股說明書

石材行業(yè)上游供應(yīng)商包括國內(nèi)外荒料（原石）礦山企業(yè)、石材開采和加工機械、加工設(shè)備及包裝材料（木材）等。

建筑石材主要用于房地產(chǎn)相關(guān)的建筑行業(yè)，包括機場、高鐵、地鐵、城市標(biāo)志性建筑、大型公共建筑、中高端酒店、商業(yè)寫字樓、住宅等，這部分產(chǎn)品受國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展、固定資產(chǎn)投資增速、宏觀調(diào)控政策影響較大，近幾年需求呈現(xiàn)一定的波動。景觀石材主要用于園林、墓碑等，這部分市場隨著世界人口老齡化、居民收入水平的增加而有所發(fā)展。

一般來說，常規(guī)品種的原材料屬于買方市場，市場供給充足。但隨著石材荒料供給的減少，石材企業(yè)對上游的議價能力依舊不足；而房地產(chǎn)受嚴(yán)格調(diào)控影響，下游需求明顯放緩，石材企業(yè)沒有明顯的議價權(quán)。此外，房地產(chǎn)企業(yè)近幾年資金普遍緊張，石材企業(yè)賬上長期有大量應(yīng)收賬款。以上市公司萬里石為例，該企業(yè)的應(yīng)收賬款占營業(yè)收入的比例常年在60%以上。作為對比，防水龍頭東方雨虹2020年該比例只有35%。

數(shù)據(jù)來源：wind、歸然成長筆記整理

3、行業(yè)供需狀況

石材需求方面，石材市場的需求與房地產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展息息相關(guān)，與房地產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展成正比。近兩年，房地產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展受宏觀調(diào)控影響，竣工面積略有下滑，石材行業(yè)市場規(guī)模也隨之萎縮，加上疫情影響，預(yù)計2020年中國建筑石材行業(yè)市場規(guī)模進(jìn)一步縮小，由2019年的6.5億平方米下降到2020年的5.6億平方米。隨著房地產(chǎn)宏觀調(diào)控的落地和實施，未來幾年房地產(chǎn)紅利將會逐漸消退，施工面積、竣工面積不會出現(xiàn)大的增長，因此預(yù)計未來幾年市場規(guī)模也將維持在一定的水平，需求量約為6億平方米左右。

石材供給方面，中國建筑石材行業(yè)規(guī)模以上企業(yè)數(shù)量總體呈下降態(tài)勢，規(guī)模以上石材企業(yè)從2016年的3405家下降到2020年一季度的2632家，下降幅度達(dá)22.7%。

數(shù)據(jù)來源：中國石材協(xié)會、歸然成長筆記整理

雖然石材行業(yè)經(jīng)歷供給側(cè)改革和環(huán)保去產(chǎn)能后，企業(yè)數(shù)量大幅減少，但因為下游房地產(chǎn)增速放緩，出口需求受疫情影響也出現(xiàn)下滑，目前行業(yè)的供給相對過剩，特別是部分中低端產(chǎn)品產(chǎn)能嚴(yán)重過剩。

4、行業(yè)競爭格局

我國石材的生產(chǎn)主要分布在福建、廣東及山東，其中福建和山東為原料與加工生產(chǎn)大省，而廣東主要從事進(jìn)口石材的加工，這三個省份占了中國石材生產(chǎn)85%左右的產(chǎn)量。石材行業(yè)在我國參與企業(yè)眾多，市場高度分散，沒有任何廠商有明顯較高的市場占有率。據(jù)石材協(xié)會統(tǒng)計，2020年第一季度規(guī)模以上石材企業(yè)有2632家，萬里石是目前唯一一家A股上市的石材企業(yè)。公司在2020年建筑石材的銷量為828237平方米，本年度建筑石材的市場規(guī)模約為5.6億平方米，以建筑石材銷量來計算，萬里石的市占率只有0.15%。而根據(jù)券商報告，市場行業(yè)的需求空間大概有5000億，萬里石去年的營收規(guī)模不足10億，以營收計算的市占率也只有0.2%左右；公司近期在線上交流提到，公司的市占率大概在1%左右，和計算的有些差異。

由于礦山荒料物流成本高，部分加工企業(yè)分布在礦山附近，荒料開采、加工生產(chǎn)和設(shè)計服務(wù)分工較細(xì)，企業(yè)規(guī)模大小不一，行業(yè)高度分散；加上石材產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化程度低，通常需要機械和手工相結(jié)合的方式進(jìn)行加工，部分異型石材產(chǎn)品個性化設(shè)計較多，產(chǎn)品制作工藝要求差異大，生產(chǎn)過程對熟練工人要求較高，上述特點決定了OEM模式是大型石材企業(yè)普遍采用的生產(chǎn)模式。這種模式下，行業(yè)的進(jìn)入門檻低，大大小小的外貿(mào)公司不需要有自己的工廠就可以從事石材進(jìn)出口業(yè)務(wù)，這些企業(yè)為了爭奪訂單，價格甚至被壓到成本線邊沿，競爭異常激烈。

數(shù)據(jù)來源：wind、歸然成長筆記整理

從世界主要石材企業(yè)競爭格局來看，石材生產(chǎn)、大型貿(mào)易企業(yè)主要集中在日本、印度、美國、意大利、西班牙等石材強國。行業(yè)國內(nèi)主要競爭對手包括萬里石股份有限公司、高時石材集團(tuán)公司、環(huán)球石材集團(tuán)有限公司、溪石集團(tuán)發(fā)展有限公司、康利石材集團(tuán)等。

5、行業(yè)驅(qū)動因素

首先，國內(nèi)消費升級給中高端石材帶來發(fā)展空間。隨著建筑裝飾石材的運用越來越向個性化、工藝化方向發(fā)展，除了高檔寫字樓、大會堂、大型車站、機場、廣場、賓館等將大量使用石材以外，隨著精裝房的推出，石材產(chǎn)品越來越向家居方向發(fā)展。在中高檔住宅中，石材作為建筑裝飾品的趨勢比較明顯。

圖片來源：萬里石官網(wǎng)

其次，園林景觀用的石材有一定的增長前景。我國的城市公園綠地面積及公園數(shù)量保持著良好的增長趨勢，其中90%以上有園林景觀石材的設(shè)計需求。雖然近年來的增速放緩，但基數(shù)已經(jīng)很大，僅今后的翻新改造對石材的需求都有一定的推動作用。

數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局、歸然成長筆記整理

最后，行業(yè)集中度有望提升。目前石材行業(yè)龍頭萬里石的市場占有率不到0.5%，在千億市場的大環(huán)境下，企業(yè)的市占率如果有一定程度的提升，那么帶來的增量是非常客觀的。但行業(yè)需要有大的資本介入并承擔(dān)起整合行業(yè)的重任，還需要管理層有極大的魄力重整行業(yè)競爭格局。

6、行業(yè)風(fēng)險

1）產(chǎn)品價格持續(xù)走低的風(fēng)險。由于石材行業(yè)產(chǎn)能相對過剩，價格競爭激烈，未來中小企業(yè)如果不能出清，產(chǎn)品價格還將繼續(xù)走低；

2）環(huán)保壓力持續(xù)加大的風(fēng)險。環(huán)保目前還保持在高壓態(tài)勢，如未來環(huán)保壓力持續(xù)加大，企業(yè)的經(jīng)營成本還將上升，若不能順利向下游客戶傳導(dǎo)，將極大壓縮企業(yè)盈利水平；

3）進(jìn)軍家裝市場可能遭遇阻力。由于石材行業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)化程度低，且社會對大理石產(chǎn)品存在放射性的誤解及競爭對手的惡意抹黑，權(quán)威部門雖已辟謠，卻消費者建立信任需要時間，消費認(rèn)知誤區(qū)依舊存在，阻礙石材行業(yè)進(jìn)軍家裝市場。

4）資金周轉(zhuǎn)壓力加大。一方面，隨著房地產(chǎn)調(diào)控的加緊，石材企業(yè)的融資愈發(fā)困難；另一方面，企業(yè)的應(yīng)收款多，若不能及時回款，現(xiàn)金流將遭遇很大挑戰(zhàn)，很多經(jīng)營不善的企業(yè)面臨資金鏈斷裂的風(fēng)險。

5）荒料等原材料價格上漲、海運費持續(xù)高位等不利因素將壓縮企業(yè)的短期盈利空間。