近期大熱的光伏板塊今天迎來集體回調(diào)。

龍頭陽光電源重挫10.36%，固德威一度大跌逾14%，上機數(shù)控、銀星能源、福萊特等多股跌停。

對此，業(yè)內(nèi)人士多認為，調(diào)整源于大漲后的市場情緒及資金面影響，行業(yè)基本面并未發(fā)生重大變化。預(yù)計明年，光伏板塊仍將是最受市場關(guān)注的熱點之一，但產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)或趨于分化，行業(yè)上游及設(shè)備、輔料等細分領(lǐng)域的機會大于下游，垂直一體化企業(yè)的競爭力相對更大。

上游硅料明年供應(yīng)趨緊

“總體上，我認為明年硅料和玻璃等配套的機會比較大?！?中國有色金屬硅業(yè)協(xié)會專家委員會副主任呂錦標(biāo)在接受上海證券報記者采訪時說。

據(jù)中國有色金屬硅業(yè)協(xié)會公布的數(shù)據(jù)，四季度國內(nèi)多晶硅月產(chǎn)量已恢復(fù)到3.5萬噸，11月份進口量仍然維持在8千噸。協(xié)會預(yù)計今年全球可用于太陽能的多晶硅產(chǎn)量達48萬噸。從各家公布的投資計劃看，2021年增量不大，多晶硅供應(yīng)整體趨緊。

呂錦標(biāo)表示，一方面明年硅料的供應(yīng)增量不大，另一方面需求增長卻在加快，如隆基、中環(huán)、晶科、無錫上機等都已根據(jù)硅片產(chǎn)能的釋放節(jié)奏協(xié)議鎖量。

“當(dāng)然，幾個大單在2022年后會增加比重，2021年能鎖定的總量有限。有研究估計，六大主要多晶硅企業(yè)除零散銷售為主的東方希望和部分自用的保利協(xié)鑫，其他四家大戶已簽出80%-90%。而四家主要硅片企業(yè)明年仍存在不同比例的硅料缺口?！?呂錦標(biāo)說。

據(jù)硅業(yè)分會監(jiān)測，上周多晶硅價格已在均價8.2萬元/噸附近止跌。市場人士多預(yù)測，2021年硅料價格會在8萬到9萬元/噸波動。

在呂錦標(biāo)看來，多晶硅供應(yīng)趨緊要到2022年才會緩解，特別是2022年下半年產(chǎn)能開始進一步向低成本的六大廠集中，這其中有兩家企業(yè)的擴產(chǎn)值得關(guān)注：

一是通威永祥在樂山、包頭、保山相繼擴產(chǎn)的11萬噸產(chǎn)能均在2022年釋放，通威以氫化技術(shù)領(lǐng)銜、控制投資成本、內(nèi)部精細管理見長；二是亞洲硅業(yè)的3萬噸項目已開工，該項目團隊穩(wěn)定，在安全無事故、穩(wěn)定長周期運行方面為行業(yè)典范。

此前，亞洲硅業(yè)申請科創(chuàng)板上市已獲受理。招股說明書顯示，該公司計劃募集資金15億元，用于6萬噸電子級多晶硅一期項目。

垂直一體化企業(yè)仍更具競爭力

根據(jù)主流企業(yè)公告的硅片擴產(chǎn)計劃，2021年硅片產(chǎn)能預(yù)計將達到270吉瓦以上，而明年由于硅料環(huán)節(jié)的制約，需求區(qū)間上沿預(yù)計只能到略高于190吉瓦，因此硅片環(huán)節(jié)的供需相對較為過剩，硅片價格和盈利面臨較大壓力。

在上述背景下，業(yè)內(nèi)有觀點認為，硅片環(huán)節(jié)利潤釋放將利好硅片產(chǎn)能配套較少的“電池+組件”一體化企業(yè)而非垂直一體化更為深入的“硅片+電池片+組件”龍頭。

對此，安信電新首席研究員鄧永康認為，判斷上述分歧的關(guān)鍵在于明年行業(yè)整體的競爭格局。2021年行業(yè)龍頭擴產(chǎn)規(guī)劃和出貨計劃相比2020年均有大幅提升，因此預(yù)計明年將是電池片和組件環(huán)節(jié)集中度提升的關(guān)鍵年份，龍頭急需通過構(gòu)建更強大的競爭優(yōu)勢來完成市場份額提升。

“電池和組件環(huán)節(jié)很難留住硅片環(huán)節(jié)釋放的利潤?？紤]到明年電池和組件兩個環(huán)節(jié)供需同樣較為過剩，我們認為硅片環(huán)節(jié)釋放的利潤大部分將讓渡給下游電站，助力行業(yè)實現(xiàn)全面平價，電池和組件環(huán)節(jié)很難留住硅片環(huán)節(jié)釋放的利潤，因此上述認為‘電池+組件’一體化企業(yè)盈利邊際大幅改善的可能性不大?！编囉揽嫡f。

他認為，短期看，選擇垂直一體化競爭戰(zhàn)略的行業(yè)龍頭將拉開與競爭對手的成本差距、擴大成本端競爭優(yōu)勢，從而實現(xiàn)市占率進一步提升；從中長期看，其市占率、盈利能力和業(yè)績將變得愈發(fā)清晰，對盈利的預(yù)測可拉得更長、看得更遠。

電池設(shè)備與金剛石線輔料等暗藏投資機會

“除上游外，電池設(shè)備這塊，尤其是結(jié)合半導(dǎo)體設(shè)備配套的企業(yè)同樣蘊藏著機會。此外，金剛線等輔料輔材廠家明年的市場機會也很大?！眳五\標(biāo)說。

他認為，金剛石線行業(yè)的競爭會激烈，但市場有保障的企業(yè)肯定還在發(fā)展，因為總量在增，產(chǎn)業(yè)集中度提升。

鄧永康表示，隨著全球主要國家和地區(qū)紛紛提出碳中和時間表，行業(yè)的中長期成長空間仍然廣闊。持續(xù)看好明年供需緊張的硅料、玻璃、熱場環(huán)節(jié)和中長期具備優(yōu)勢的垂直一體化龍頭以及受益于國產(chǎn)替代、業(yè)績有望持續(xù)高增的逆變器和跟蹤支架環(huán)節(jié)。

“光伏固定產(chǎn)能如光伏玻璃是塊‘試金石’。今年以來，光伏玻璃這么緊缺，肯定是需求大于固定產(chǎn)能。海外需求盡管整體受疫情影響，但仍比想象中好?！卞\浪科技董事長王一鳴對上海證券報記者說。

他認為，四季度本身也是傳統(tǒng)旺季，市場需求仍比較旺盛?？梢哉f，光伏市場基本每年都超預(yù)期。如果沒有疫情，今年安裝量可達到140吉瓦，但實際只有120吉瓦，比去年持平或略有增長。對明年，業(yè)內(nèi)預(yù)測可到160吉瓦以上，是個“跳變”。

據(jù)王一鳴透露，錦浪科技上市前已有了20萬臺組串式逆變器的產(chǎn)能，上市后又增加了12萬臺，明年上半年要完成。最近定增投向的新增40萬臺，最快明年底投產(chǎn)。