退市新規(guī)將上市公司“社會公眾安全類重大違法”情形納入強(qiáng)制退市新規(guī)，傳遞出重大違法退市“從嚴(yán)”信號，有助于實(shí)現(xiàn)有序進(jìn)退，有利于提升上市公司整體質(zhì)量和水平

　　11月16日，滬深交易所正式發(fā)布《上市公司重大違法強(qiáng)制退市實(shí)施辦法》（簡稱《實(shí)施辦法》），并修訂完善《股票上市規(guī)則》《退市公司重新上市實(shí)施辦法》等規(guī)則。同時，深交所宣布啟動對長生生物重大違法強(qiáng)制退市機(jī)制。

　　北京理工大學(xué)公司治理與信息披露研究中心主任張永冀表示，退市新規(guī)發(fā)布實(shí)施，將進(jìn)一步夯實(shí)資本市場基礎(chǔ)制度，實(shí)現(xiàn)有序“有進(jìn)有退”，有利于提升上市公司整體質(zhì)量和水平。

　　“五大安全”納入退市考量

　　中國證監(jiān)會此前明確，上市公司除構(gòu)成欺詐發(fā)行、重大信息披露違法或者其他嚴(yán)重?fù)p害證券市場秩序等重大違法外，涉及國家安全、公共安全、生態(tài)安全、生產(chǎn)安全和公眾健康安全等領(lǐng)域的重大違法行為，證券交易所也將嚴(yán)格依法作出暫停、終止公司股票上市交易。

　　《實(shí)施辦法》在“重大違法強(qiáng)制退市”定義和情形列舉中納入了“五大安全”的相關(guān)內(nèi)容，即涉及“五大安全”的重大違法行為，情節(jié)惡劣，嚴(yán)重?fù)p害國家利益、社會公共利益，或者嚴(yán)重影響上市地位的，其股票應(yīng)當(dāng)被退市。交易所高度重視上市公司涉及“五大安全”的信息披露行為，作好定期排查，督促公司提示相關(guān)風(fēng)險，針對違法違規(guī)行為及時啟動紀(jì)律處分、嚴(yán)肅處理機(jī)制。“五大安全”納入退市考量將在三個方面發(fā)揮重要作用。

　　一是順應(yīng)市場發(fā)展需要，促進(jìn)市場“正本清源”?！拔宕蟀踩笔玛P(guān)國家戰(zhàn)略部署，將上市公司涉及“五大安全”的重大違法行為納入退市情形，有利于強(qiáng)化主體責(zé)任意識，推動上市公司堅(jiān)定貫徹新發(fā)展理念，切實(shí)履行社會責(zé)任，在維護(hù)國家公共安全、保護(hù)生態(tài)環(huán)境、保障公共健康安全等方面作出表率。二是提高風(fēng)險意識，更廣泛保護(hù)投資者權(quán)益。退市制度的社會功能是保護(hù)投資者利益，是優(yōu)化完善退市制度的出發(fā)點(diǎn)和落腳點(diǎn)。涉及“五大安全”的重大違法行為不僅損害了消費(fèi)者的切身利益，也嚴(yán)重影響了證券市場投資行為，將其納入強(qiáng)制退市情形，有利于維護(hù)市場運(yùn)行秩序，將保護(hù)投資者權(quán)益落到實(shí)處。三是進(jìn)一步明確市場預(yù)期?！秾?shí)施辦法》明確了涉及“五大安全”領(lǐng)域的具體退市標(biāo)準(zhǔn)，其情形主要包括被依法吊銷營業(yè)執(zhí)照、責(zé)令關(guān)閉或者被撤銷，被吊銷主營業(yè)務(wù)生產(chǎn)經(jīng)營許可證，或者存在喪失繼續(xù)生產(chǎn)經(jīng)營法律資格的其他情形等。

　　暫停上市期限變?yōu)?個月

　　上交所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，退市新規(guī)設(shè)置了比較嚴(yán)謹(jǐn)規(guī)范的退市決策和實(shí)施程序。首先，設(shè)置了上市委員會決策機(jī)制，規(guī)定上市委員會以相關(guān)行政機(jī)關(guān)行政處罰決定、人民法院生效裁判認(rèn)定的事實(shí)為依據(jù)，對上市公司行為是否嚴(yán)重影響上市地位，是否應(yīng)當(dāng)對其實(shí)施重大違法退市實(shí)施審議，作出獨(dú)立的專業(yè)判斷并形成審核意見；其次，給予當(dāng)事人合理的救濟(jì)途徑和救濟(jì)手段，主要是給予涉嫌重大違法退市的上市公司申請聽證、書面陳述和申辯、要求復(fù)核等權(quán)利，維護(hù)其正當(dāng)?shù)某绦虮Ｕ蠙?quán)利；再次，明確了重大違法退市的相關(guān)環(huán)節(jié)，即停牌、退市風(fēng)險警示、暫停上市和終止上市，將暫停上市期限由1年縮短為6個月，提高了退市實(shí)施效率。

　　深交所新聞發(fā)言人表示，《實(shí)施辦法》將切實(shí)提高退市效率。第一，將重大違法退市情形暫停上市期限，由12個月縮短為6個月；第二，重大違法公司被暫停上市后，不再考慮公司整改、補(bǔ)償?shù)惹闆r，6個月期滿后將直接予以終止上市，不得恢復(fù)上市；第三，除欺詐發(fā)行外的其他重大違法退市公司申請重新上市，時間間隔由1年延長為5年；第四，因欺詐發(fā)行退市的公司不得重新上市，一退到底。

　　此外，深交所圍繞“上市地位”明確了退市標(biāo)準(zhǔn)。第一，堅(jiān)決對欺詐行為“零容忍”。上市地位需具備合法性基礎(chǔ)，公司取得上市地位主要來源于首發(fā)上市和重組上市，公司因欺詐而騙取了IPO發(fā)行核準(zhǔn)或者重組上市核準(zhǔn)，則上市地位的取得就不具備合法性基礎(chǔ)，直接導(dǎo)致公司上市地位不能持續(xù)；第二，嚴(yán)懲“造假”規(guī)避退市行為，上市公司利用財務(wù)造假保留上市地位的，嚴(yán)重擾亂市場秩序、占用市場資源、扭曲定價功能，堅(jiān)決予以處理；第三，延伸監(jiān)管范圍，從公司重大違法行為造成損害的嚴(yán)重程度，結(jié)合公司承擔(dān)法律責(zé)任類型、對公司生產(chǎn)經(jīng)營的影響程度等因素考慮，嚴(yán)肅處理重大違法行為，不保留其上市地位。

　　引導(dǎo)上市公司練好基本功

　　這次退市改革中，在具體的投資者保護(hù)措施方面，主要從上市公司信息披露、風(fēng)險警示制度設(shè)計、相關(guān)主體權(quán)利限制、責(zé)任主體紀(jì)律處分等方面作出具體安排。在上市公司面臨退市風(fēng)險時，及時督促其對外披露，揭示風(fēng)險。在退市程序中，設(shè)置了退市風(fēng)險警示制度，在交易機(jī)制等方面作出了規(guī)制。這一系列制度設(shè)計，就是要促使投資者理性投資，充分考慮投資決策與風(fēng)險承擔(dān)能力之間的匹配性。

　　除此之外，前一階段發(fā)布的減持規(guī)則中，已規(guī)定上市公司因涉嫌證券期貨違法犯罪，在被證監(jiān)會立案調(diào)查或者被司法機(jī)關(guān)立案偵查期間，以及在行政處罰決定、刑事判決作出之后未滿6個月的，上市公司大股東不得減持股份。

　　同時，證券市場虛假陳述民事賠償機(jī)制已日趨成熟，人民法院對此類案件的審判力度也將逐步加大，投資者可以通過司法渠道實(shí)現(xiàn)利益訴求。實(shí)踐中，已有不少個案的投資者通過司法途徑得到救濟(jì)。

　　11月16日，深交所還發(fā)布了啟動對長生生物重大違法強(qiáng)制退市機(jī)制的消息。根據(jù)《通知》規(guī)定，該公司股票將于《實(shí)施辦法》發(fā)布后的次一交易日起停牌。此后，深交所將根據(jù)相關(guān)規(guī)則作出是否對其股票實(shí)施重大違法強(qiáng)制退市的決定。如果決定對長生生物股票實(shí)施重大違法強(qiáng)制退市，將依規(guī)依序?qū)竟善睂?shí)施退市風(fēng)險警示、暫停上市和終止上市。

　　“退市新規(guī)實(shí)施后，交易所將擔(dān)起主體責(zé)任，對于觸及重大違法強(qiáng)制退市情形的上市公司，有一家退一家。同時，交易所也應(yīng)做好對上市公司的服務(wù)工作，督促引導(dǎo)上市公司練好經(jīng)營基本功，切實(shí)提高公司質(zhì)量，有效維護(hù)投資者根本利益?！北本煼洞髮W(xué)經(jīng)濟(jì)與工商管理學(xué)院教授李銳表示。（