小米、映客、51信用卡、獵聘、齊家……這個(gè)夏天，港交所忙得不可開(kāi)交，鑼聲仿佛一直未停。集體赴港上市的公司們，不僅讓古老的敲鑼儀式變得與眾不同，也讓“新經(jīng)濟(jì)”公司們集體迎來(lái)了一次資本大考。是水到渠成還是趕鴨子上架？投資者們?cè)撊绾巫龀鲞x擇？以“小米”為代表的新經(jīng)濟(jì)公司們，還將面臨怎樣的挑戰(zhàn)？看懂互聯(lián)網(wǎng)公司扎堆赴港IPO背后的原因，或許才能在當(dāng)下掀起的“新經(jīng)濟(jì)”時(shí)代大潮中，更全面地理解他們的商業(yè)邏輯。

        到香港去

        港交所熱鬧得像“菜市場(chǎng)”

        七月流火，冷氣十足的港交所交易大廳，卻讓不少穿西裝打領(lǐng)帶的商業(yè)精英感覺(jué)置身于悶熱的“菜市場(chǎng)”。一天八家企業(yè)同時(shí)上市，四面鑼同時(shí)登臺(tái)的壯觀陣仗，和花30萬(wàn)定制的山西大銅鑼的聲響仿佛還在空中飄蕩。主角一一登場(chǎng)，小米、映客、齊家、51信用卡……

        “這兩天像一場(chǎng)夢(mèng)……厚道的人運(yùn)氣不會(huì)太差！”7月10日，小米股價(jià)逆市走強(qiáng)，大漲13.1%，成交額近百億港元。當(dāng)日收盤(pán)后，小米創(chuàng)始人雷軍在微博上發(fā)出如上感慨。

        “創(chuàng)業(yè)九死一生，上市水到渠成?！弊猿捌胀ㄔ挷惶茫谝淮吻描尩挠晨蛣?chuàng)始人奉佑生在致辭時(shí)講這句話時(shí)格外走心。7月12日上市的映客發(fā)行價(jià)3.85港元，開(kāi)盤(pán)后股價(jià)最高漲幅超過(guò)40%，收盤(pán)時(shí)上漲10.65%，打破了多家互聯(lián)網(wǎng)公司“破發(fā)”的魔咒。

        遭遇首日破發(fā)的公司也看的比較開(kāi)。齊家網(wǎng)公關(guān)總監(jiān)張曉楓表示：“從國(guó)際資本市場(chǎng)看，它一定是有波動(dòng)的，這個(gè)波動(dòng)并不影響公司本身價(jià)值的沉淀和長(zhǎng)期的發(fā)展，我們能做好的就是怎么把我們的核心價(jià)值、長(zhǎng)期價(jià)值構(gòu)建得更好?！?/p>

股價(jià)或飄紅或變綠，心情或平靜或激動(dòng)，但成功上市的喜悅依然寫(xiě)在了每一個(gè)人的臉上。排隊(duì)等待的獨(dú)角獸或許更令人興奮：已經(jīng)遞交了招股書(shū)的美團(tuán)，滬江網(wǎng)、新東方在線、找鋼網(wǎng)、寶寶樹(shù)、蜜芽、同城藝龍都在積極籌措在港交所上市。

        為什么是香港？

        “我們?cè)俨桓模∶滓惨ッ绹?guó)上市了”

        到香港去，成為不少互聯(lián)網(wǎng)、金融行業(yè)等“新經(jīng)濟(jì)”公司的集體選擇。新裝修完的港交所，也在張開(kāi)雙臂，熱情迎接跑步前來(lái)的上市者們。港交所為什么要給科技股大開(kāi)便利之門(mén)？這波突然而至的赴港上市潮，背后到底有哪些合力？

        “由于港交所的上市新政，使得大量的新經(jīng)濟(jì)公司能夠在香港上市，包括同股不同權(quán)的公司、已經(jīng)在海外上市的新經(jīng)濟(jì)公司能夠在香港做第二上市、包括沒(méi)有收入的生物醫(yī)藥公司等?！备煌咀C券CEO鄔必偉對(duì)北京晨報(bào)記者表示。

        在此之前，港交所曾因無(wú)法實(shí)現(xiàn)同股不同權(quán)錯(cuò)失了本有意在香港上市的阿里巴巴，被港交所總裁李小加譽(yù)為 “農(nóng)民邏輯”?！拔覀円窃俨桓?，小米也要去美國(guó)上市了?！崩钚〖拥睦碛珊芎?jiǎn)單，“中國(guó)的企業(yè)不能全部跑到海外去?！?/p>

        2018年4月，隨著 “同股不同權(quán)”政策最終在港交所落地，內(nèi)地一大批科技公司也紛紛把赴港上市作為第一首選。自小米成為“同股不同權(quán)”第一股開(kāi)始，港交所發(fā)給內(nèi)地科技公司的入場(chǎng)券也越來(lái)越多。

        除了港交所規(guī)則的改變，全球的經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化也讓準(zhǔn)備上市的企業(yè)心態(tài)產(chǎn)生了變化。鄔必偉認(rèn)為，新經(jīng)濟(jì)公司能夠來(lái)香港上市，是因?yàn)槟壳昂Ｍ馐袌?chǎng)特別是美國(guó)市場(chǎng)的道瓊斯和納斯達(dá)克指數(shù)都處于歷史高位，整體市場(chǎng)估值相對(duì)偏高。市場(chǎng)認(rèn)為如果做一輪集資，對(duì)于上市公司來(lái)講是一個(gè)比較好的選擇。

        公司那么多，港交所裝得下嗎？扎堆上市潮如何保證投資者的利益？李小加表示，交易所應(yīng)該非常中立，既站在發(fā)行者又站在投資人角度。“我從來(lái)不想找多少家公司上市，也沒(méi)追求數(shù)量的動(dòng)力。交易方式是你愿意來(lái)就來(lái)，來(lái)了一視同仁。”交銀國(guó)際董事總經(jīng)理洪灝認(rèn)為，僅小米的募資額就達(dá)到了275億港元，當(dāng)下宏觀流動(dòng)性緊縮的情況下，對(duì)于類(lèi)似小米這種巨型IPO，市場(chǎng)會(huì)很難消化。

        第三次上市大潮

        “小米和美團(tuán)三個(gè)月內(nèi)的股價(jià)走向，將深刻影響投資價(jià)值取向”

        2000年開(kāi)始，百度、騰訊、搜狐、網(wǎng)易等公司陸續(xù)上市；2014年，阿里、京東先后上市。這是否意味著，繼2000年度、2014年度兩撥上市大潮之后，國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)公司的第三次上市大潮到來(lái)了？

        從上市企業(yè)的數(shù)量看，答案應(yīng)該是肯定的。根據(jù)德勤近日發(fā)布的《中國(guó)內(nèi)地及香港IPO市場(chǎng)2018年上半年回顧與前景展望》報(bào)告數(shù)據(jù)，2018年上半年香港IPO數(shù)量達(dá)到全球首位，合計(jì)募資金額達(dá)503億港元。但在獨(dú)角獸紛紛選擇赴港上市的同時(shí)，港股市場(chǎng)也面臨著較大的融資壓力。德勤數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，2018年上半年，香港新股市場(chǎng)前五大新股融資共計(jì)316億港元，整體比去年同期的379億港元減少17%。

        另一個(gè)客觀現(xiàn)實(shí)是，新經(jīng)濟(jì)公司能否保持持續(xù)向好的表現(xiàn)力？2017年，閱文集團(tuán)、眾安在線、易鑫集團(tuán)、雷蛇和平安好醫(yī)生五家獨(dú)角獸公司先后赴港上市，被稱(chēng)為港股的“新經(jīng)濟(jì)五劍客”。作為港股新政實(shí)施之前的探路者，他們?cè)谏鲜袝r(shí)享盡恩寵，擁有豪華的基石投資者陣容和夸張的超額認(rèn)購(gòu)倍數(shù)。但不到一年的時(shí)間，“五劍客”褪去光環(huán)，除閱文外，股價(jià)紛紛破發(fā)。

        這一波的赴港上市潮的新經(jīng)濟(jì)公司的開(kāi)局也沒(méi)那么完美，不少公司在開(kāi)盤(pán)前都將發(fā)行價(jià)調(diào)低，但即便這樣，獵聘、小米、齊家網(wǎng)還是在開(kāi)盤(pán)首日就迎來(lái)了破發(fā)。

        “小米和美團(tuán)IPO三個(gè)月內(nèi)的股價(jià)走向，將深刻影響中國(guó)創(chuàng)投行業(yè)的投資價(jià)值取向。將來(lái)回顧起來(lái)就會(huì)發(fā)現(xiàn)，這兩個(gè)公司在這個(gè)歷史階段，具有標(biāo)志性的意義。好，則大家繼續(xù)做爆炸成長(zhǎng)夢(mèng)想；不好，則風(fēng)險(xiǎn)投資的一個(gè)泡沫時(shí)代結(jié)束。”鼎暉創(chuàng)投創(chuàng)始人王功權(quán)在朋友圈表示。但時(shí)間就是金錢(qián)，在全球流動(dòng)性都在收緊的大背景下，機(jī)構(gòu)忙著退出套現(xiàn)，企業(yè)也著急融資，成功上市后，一切才有回轉(zhuǎn)的機(jī)會(huì)。早一天上市，或許就多一分獲得投資者青睞的機(jī)會(huì)。