1. 什么是油服？

　　油服是指在石油公司勘探、開(kāi)發(fā)過(guò)程中為其提供的工程和技術(shù)服務(wù)的總稱，廣義上的油服行業(yè)還包括油裝備的制造業(yè)務(wù)。

　　以油氣生產(chǎn)井口為界，井口以下部分，完成勘探、鉆完井、形成井口的過(guò)程為油田服務(wù)，這個(gè)過(guò)程提供的鉆完井、物探等設(shè)備屬于油田服務(wù)設(shè)備；

　　井口以上部分，生產(chǎn)井口形成后的分離、凈化、集運(yùn)輸送地面工程以及油田到城市或工廠的集運(yùn)輸送工程稱為油田工程服務(wù)，形成工程本體的設(shè)備模塊為油田工程設(shè)備。

　　2. 油服公司大可分為兩類

　　一類是油田服務(wù)和設(shè)備提供商，這些公司為石油、天然氣的勘探和開(kāi)采提供各種所需的設(shè)備產(chǎn)品，以及石油工程技術(shù)服務(wù)；

　　另一類公司是鉆井承包商，這些公司專門(mén)提供陸地、海上石油鉆井承包服務(wù)。

　　分子行業(yè)來(lái)看，鉆井在油服市場(chǎng)中占比始終最高，保持在40%以上，其次是完井和裝備，占比25%~28%，開(kāi)發(fā)占比在8~9%，勘探最低，約為3.5%。

　　3. 油氣產(chǎn)業(yè)鏈

　　油氣產(chǎn)業(yè)鏈主要分為上游勘探開(kāi)發(fā)、中游存儲(chǔ)運(yùn)輸與下游煉化銷(xiāo)售。油服行業(yè)處于油氣產(chǎn)業(yè)鏈上游，包括油氣裝備與服務(wù)。

　　油服公司客戶為各油氣公司，油氣公司的勘探開(kāi)發(fā)資本支出情況直接影響油服行業(yè)景氣度，而油氣公司的勘探開(kāi)發(fā)資本支出主要受到油價(jià)的影響。

　　但是油價(jià)通過(guò)影響下游油公司的資本支出再影響油服行業(yè)收入、利潤(rùn)，邏輯鏈條更長(zhǎng)，所以油公司向油服行業(yè)傳導(dǎo)過(guò)程一般時(shí)間大概半年到一年，最終體現(xiàn)在業(yè)績(jī)的改善方面還需要時(shí)間。

　　4. 油公司的勘探開(kāi)發(fā)投入的核心驅(qū)動(dòng)是國(guó)際油價(jià)走勢(shì)

　　當(dāng)油價(jià)上漲時(shí)，全球油氣公司盈利狀況趨好，勘探開(kāi)發(fā)資本支出增加，油氣裝備與服務(wù)公司獲得更多訂單，訂單質(zhì)量相應(yīng)提高，業(yè)績(jī)獲得較快增長(zhǎng)。

　　當(dāng)油價(jià)下跌時(shí)，由于全球油氣公司資本支出減少，首先受到影響的即為勘探、開(kāi)發(fā)領(lǐng)域，油氣裝備與服務(wù)公司獲得訂單減少，業(yè)績(jī)出現(xiàn)下滑。

　　目前油價(jià)維持在70美元/桶附近，市場(chǎng)景氣度較高。油價(jià)創(chuàng)三年新高，原油價(jià)格上漲一方面由于OPEC及俄羅斯等國(guó)家減產(chǎn)執(zhí)行率較高，另一方面中國(guó)等高成本產(chǎn)油區(qū)此前較低的資本開(kāi)支導(dǎo)致新增產(chǎn)量無(wú)法彌補(bǔ)產(chǎn)量衰減，而頁(yè)巖油產(chǎn)量受制于壓裂產(chǎn)能等因素并未實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)。

布倫特原油價(jià)格走勢(shì)

　　因此，原油價(jià)格維持在相對(duì)較高位置直接推動(dòng)石油公司收入增長(zhǎng)，并有望帶動(dòng)其資本開(kāi)支實(shí)現(xiàn)預(yù)期水平。此外，我們認(rèn)為天然氣開(kāi)發(fā)加速將進(jìn)一步帶動(dòng)國(guó)內(nèi)油服及設(shè)備市場(chǎng)復(fù)蘇，壓裂設(shè)備及服務(wù)市場(chǎng)有望受益。