市場總是波譎云詭，從國際關系、國內政策，到供需變化，都能讓市場跌宕起伏。這一年，全球經(jīng)濟復蘇加快，多數(shù)礦產(chǎn)品短缺加劇，支撐市場價格迎來普漲，并帶動礦業(yè)公司經(jīng)營顯著改善和資本市場信心回升。但機構投資者對未來預期變得謹慎，投資行業(yè)的積極性也有所降低。

       今年以來，我國礦業(yè)市場行情穩(wěn)中向好，礦業(yè)行業(yè)繼續(xù)處于結構調整、優(yōu)化升級時期。與此相適應，中國礦業(yè)指數(shù)以溫和上升為主基調，沒有出現(xiàn)大幅震動。中國國土資源經(jīng)濟研究院與中國礦業(yè)報聯(lián)合發(fā)布的中國礦業(yè)行業(yè)指數(shù)顯示：2017年11月，煤炭行業(yè)指數(shù)為123.3，同比增長1.1%，環(huán)比增長0.4%；有色金屬行業(yè)指數(shù)為181.9，同比增長2.9%，環(huán)比增長0.3%；黑色金屬行業(yè)指數(shù)為140.5，同比增長1.4%，環(huán)比增長0.4%；油氣行業(yè)指數(shù)為117.4，同比增加1.0%，環(huán)比增長0.1%。11月份中國礦業(yè)指數(shù)總體走勢向上，同比增長、環(huán)比增長均為正值。煤炭行業(yè)指數(shù)、有色金屬行業(yè)指數(shù)、油氣行業(yè)指數(shù)、黑色金屬行業(yè)指數(shù)同比和環(huán)比均為正值，走勢好于上一月度。

       總體來說，我國礦業(yè)市場仍然屬于結構調整但穩(wěn)中向好平臺時期的趨勢得以延續(xù)。

       煤炭市場供需實現(xiàn)基本平衡

       在“去產(chǎn)能”持續(xù)推進且取得明顯成效的情況下，2017年煤炭行業(yè)調控政策的重心已經(jīng)由2016年的“去產(chǎn)能、限產(chǎn)量”逐漸調整為“保供應、穩(wěn)煤價”?？偟膩砜?，2017年，煤炭市場供需實現(xiàn)了基本平衡，煤炭價格走勢整體上告別了2016年的單邊上漲，進入振蕩調整階段。

       2017年，反映包含長協(xié)煤在內的動力煤綜合價格的環(huán)渤海動力煤價格指數(shù)和市場煤價格均呈振蕩調整態(tài)勢。煉焦煤方面，煉焦煤價格和動力煤價格波動節(jié)奏雖然并不完全一致，但總體趨勢基本上是一樣的。年初至2月中旬，動力煤和煉焦煤價格出現(xiàn)不同程度回落；2月中旬至3月底，動力煤價格回升，煉焦煤價格逐步止跌企穩(wěn)；3月底至6月初，動力煤、煉焦煤價格整體再度走弱；6月至9月，動力煤價格振蕩回升，煉焦煤價格企穩(wěn)后快速回升；進入10月之后，動力煤和煉焦煤價格整體趨穩(wěn)甚至回落；11月底開始，環(huán)渤海動力煤價格再度回升，局部地區(qū)煉焦煤價格也實現(xiàn)企穩(wěn)回升。

       2017年是在市場經(jīng)濟條件下大規(guī)模推動煤炭購銷中長期合同制度的第一年。一年的實踐證明，中長期合同對于穩(wěn)定供需企業(yè)經(jīng)營、穩(wěn)定市場、保障穩(wěn)定供應和價格平穩(wěn)，促進相關行業(yè)健康發(fā)展發(fā)揮了重要作用。近期，第三方信用機構對2017年中長期合同執(zhí)行的數(shù)據(jù)采集結果顯示，履約率超過90%。根據(jù)中國煤炭工業(yè)協(xié)會的統(tǒng)計，2017年全國大型煤炭企業(yè)中長期合同簽訂量一般超過80%，秦皇島港5500大卡動力煤中長期合同價格穩(wěn)定在每噸560元~570元的合理區(qū)間。

       由于去產(chǎn)能和煤炭資源分布特點決定了動力煤生產(chǎn)越來越向“三西”和西部地區(qū)集中，煤炭產(chǎn)運需格局發(fā)生了明顯變化，為穩(wěn)定煤炭供應帶來了更大挑戰(zhàn)。一段時間內局部地區(qū)出現(xiàn)短缺性供應問題。有關部門加強調查研究，在摸清底數(shù)的基礎上采取了有力措施，促進優(yōu)質產(chǎn)能釋放，進一步提升煤炭運輸能力。目前，在煤炭的產(chǎn)量、運量和存量方面，都發(fā)生了積極的變化。1~11月，原煤產(chǎn)量31.4億噸，同比增長3.7%。截至11月底，秦皇島5500大卡煤炭平倉價609元/噸，比10月底下降7元/噸；5000大卡578元/噸，下降20元/噸；4500大卡512元/噸，下降14元/噸。

       按照國家相關部委部署，煤炭企業(yè)要努力做到2018年煤炭購銷中長期合同簽訂數(shù)量不少于自有資源量的75%，并按照“基礎價+浮動價”的定價機制合理制定價格，同時要加強合同履約，確保合同兌現(xiàn)率在90%以上。這在一定程度上將進一步穩(wěn)定煤價。

       展望2018年，在中長期合同比率提升、煤炭庫存制度等一系列政策的實施下，有業(yè)內專家預計，明年煤炭價格整體將呈前高后低態(tài)勢，煤價波動幅度將減小，煤價全年小幅振蕩回落。

       我國拉動世界油氣需求增長

       2017年，石油輸出國組織(OPEC)及其盟友繼續(xù)限產(chǎn)雖仍是影響原油市場的主要因素，但需求方面還是再度由中國領銜。1~11月，我國進口原油3.9億噸，同比增長12%。

       世界銀行發(fā)布的2017年10月期《大宗商品市場前景》報告稱，由于需求穩(wěn)步上升、石油出口國達成減產(chǎn)協(xié)議和美國頁巖油產(chǎn)量趨穩(wěn)，2018年油價預測將從2017年的平均每桶53美元漲至56美元。石油輸出國組織（歐佩克）及其他生產(chǎn)國有可能同意進一步減產(chǎn)，維持對油價的上行壓力。

       業(yè)內人士分析，我國成為世界原油需求增長的主要動力。今年推動我國原油進口的動力包括：持續(xù)補充戰(zhàn)略儲備、規(guī)模較小的非國有煉廠需求以及成品油出口增長等三大因素。預計我國原油進口需求前景將在2018年全球供需情勢中扮演重要角色。我國上述因素仍在起作用，但增幅回落到個位數(shù)的可能性比較大。

       隨著我國政府鼓勵“煤改氣”行動的展開，今年1~10月我國的LNG進口飆升48%。加上來自中亞的管道天然氣進口，今年1~11月我國進口天然氣6070萬噸，同比增長26.5%

       相比天然氣進口飆升，1~11月國內天然氣產(chǎn)量1338.1億立方米，同比僅增長9.1%。對于政府逐步淘汰工業(yè)和居民取暖燃煤鍋爐的計劃而言，天然氣供應不足已經(jīng)顯而易見。業(yè)內人士預計，到下個冬季我國將改善天然氣基礎設施，并將能夠增加天然氣使用量。基于國內天然氣產(chǎn)量限制及管道進口的運量限制，2018年的LNG進口將再度強勁增長，即使價格維持在高位。

       鐵礦石價格寬幅震蕩

       2017年，鐵礦石價格走出了一波寬幅震蕩的行情。今年上半年，隨著各大港口鐵礦石庫存的不斷增加，價格大幅下跌，可以說，鐵礦石上半年的走勢與鐵礦石自身的基本面邏輯相符，而下半年的6-8月份，鐵礦石市場出現(xiàn)了庫存與價格齊漲的現(xiàn)象，這一時間段的鐵礦石價格主要受鋼材價格持續(xù)上漲影響。8月下旬價格開始持續(xù)下滑，展開了新一輪的跌勢。這一輪跌勢的主邏輯是鋼廠的冬季限產(chǎn)，抑制了鐵礦石的需求。進入11月份以后，市場發(fā)現(xiàn)鋼廠減產(chǎn)不及預期，在鋼廠持續(xù)高利潤的情況下，重燃了大家對于高品礦需求的預期，價格開始反彈。截至目前看，2017年鐵礦石的價格呈寬幅震蕩偏弱的趨勢。

       數(shù)據(jù)顯示，2017年1~11月，鐵礦石原礦產(chǎn)量116010.8萬噸，同比增長6.5%。前11個月鐵礦石進口量為98960萬噸,同比增加5384萬噸，增幅6%；預計2017年全年鐵礦石進口量為108698萬噸；較2016年的102471萬噸；增加6227萬噸。

       從供給端看，業(yè)內人士預計，四大礦山在2018年將繼續(xù)增產(chǎn)，主要增量來自淡水河谷和力拓。必和必拓總體供應平穩(wěn)，而FMG的產(chǎn)量有可能會小幅下降。由于我國政府的環(huán)保政策因素，國產(chǎn)礦的產(chǎn)量于2017年四季度出現(xiàn)大幅下滑，導致某些內陸地區(qū)鋼廠到港口采購進口鐵礦石，從某些內陸地區(qū)鋼廠2018年開始購買長協(xié)進口礦的情況看，國產(chǎn)礦產(chǎn)量難以增加。

       從需求端看，隨著環(huán)保限產(chǎn)措施持續(xù)推進，后期鋼鐵產(chǎn)量將繼續(xù)下降，鐵礦石需求強度也會繼續(xù)減弱。目前，國內鋼廠的進口礦庫存平均可用天數(shù)在30天以上，短期內，除非鐵礦石價格大幅下跌，否則鋼廠維持隨用隨采的策略，不會大量增加庫存。此外，2017年我國鋼廠廢鋼消耗量大幅增長。

       總的來看，就鐵礦石的基本面而言，供大于求的狀態(tài)難以改變，礦山增產(chǎn)趨勢將持續(xù)。而隨著我國供給側結構性改革的不斷深化，鐵礦石需求將進一步向高品礦轉換。后期市場的主要熱點仍在于需求下降與供應限產(chǎn)孰強孰弱的問題。在鐵礦石供應充足的情況下，鐵礦石價格的波動將主要跟隨鋼材價格的波動。

       有色金屬短缺程度擴大價格強勢

       在價格穩(wěn)步回升的刺激下，2017年以來全球多數(shù)金屬品種的產(chǎn)量增長均有所加快。國際金屬統(tǒng)計局（WBMS）的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2017年前三季度累計，在納入觀察的主要金屬及礦產(chǎn)品中，僅有鎳和銀（礦產(chǎn)）的產(chǎn)量同比出現(xiàn)下降，鋅產(chǎn)量基本持平，銅和金（礦產(chǎn)）產(chǎn)量略有增長，而鉛、鉬（礦產(chǎn)）及錫產(chǎn)量增長明顯。就國內供給而言，國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，前10個月累計，國內十種有色金屬合計產(chǎn)量達到4521萬噸，同比增長3.4%。

       在全球經(jīng)濟復蘇加快和中國經(jīng)濟階段性企穩(wěn)的支撐下，2017年全球多數(shù)金屬品種的消費量穩(wěn)步增加。國際金屬統(tǒng)計局統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2017年前三季度累計，全球鉛、鋁和鋅、銅的消費量較2016年同期均有不同程度增加，僅有鎳和錫的消費量則出現(xiàn)一定程度下降。就國內基本金屬需求而言，前三季度累計，鋁、鉛需求增長較為明顯，銅、鋅需求基本維持不變，而鎳、錫需求萎縮較為突出。

       五礦經(jīng)濟研究院的文章稱，在供需端雙向的作用之下，2017年以來全球多數(shù)金屬產(chǎn)品的短缺程度較2016年均有所擴大。

       自2016年四季度開始，國際市場金屬礦產(chǎn)價格全線觸底反彈。進入2017年，主要產(chǎn)品價格繼續(xù)震蕩走高，并成為推動全球大宗商品價格上漲的主力。此外，三季度全球大宗商品價格總體有所趨弱，而金屬產(chǎn)品價格依舊保持強勢，多個產(chǎn)品價格不斷刷新過去三年來新高。不過，進入四季度之后，一些金屬商品價格也開始震蕩調整。就主要大宗商品而言，銅、鋁、鋅、鉛等金屬年內累計漲幅均超過20%，鎳、金的價格漲幅也均超過10%，僅有錫、鐵礦石11月末價格較年初有所回落，但年內均價較去年全年均價漲幅分別為11.96%、21.91%。

       世界銀行報告預測，供應緊張應能推高鉛、鎳和鋅等基本金屬價格，中國市場的需求狀況將影響未來全球金屬價格走勢。

       2017年至今，與新能源新材料有關的小金屬品種價格也出現(xiàn)暴漲。其中，碳酸鋰（上海）價格從2016年末的12.45萬元/噸，到2017年11月末上漲到16.8萬元/噸，漲幅接近40%；電解鈷（上海）價格由26.8萬元/噸漲至48.2萬元/噸，漲幅接近80%。此外，鎢、稀土等品種2017年至今的價格漲幅也在30%~40%左右，鉻、鉬金屬價格漲幅相對較低，盡管電解錳11月末價格較2016年末出現(xiàn)大幅下降，但均價漲幅仍達到7.34%。

       有色金屬尤其是稀有金屬是新能源、新材料的產(chǎn)業(yè)基礎，新能源產(chǎn)業(yè)對新材料提出新需求。國家規(guī)劃及中央和地方的配套支持政策確定的節(jié)能環(huán)保、新興信息產(chǎn)業(yè)、生物產(chǎn)業(yè)、新能源、新能源汽車、高端裝備制造業(yè)和新材料七大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，將拉動鈷、鈦、鋰、鎢、錫、鉑族、稀土、鉭、螢石、石墨等50余種支撐戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的礦產(chǎn)需求增長。

       受國際油價和美元走強影響，今年全球黃金生產(chǎn)成本有所上漲，上半年在820美元/盎司。湯森路透分析師預計，從今年開始，全球的礦產(chǎn)金生產(chǎn)量會出現(xiàn)同比下跌。另一方面，從長期看，中國企業(yè)或成黃金產(chǎn)量提升的重要推手。在今年的中國國際礦業(yè)大會上，中國黃金、山東黃金、紫金礦業(yè)和招金集團的負責人均在發(fā)言中表示，金礦投產(chǎn)見效快，相對其他礦種有先發(fā)優(yōu)勢，“一帶一路”沿線擁有占全球儲量47%的供應能力和良好穩(wěn)定的消費市場，未來將把“一帶一路”作為黃金企業(yè)發(fā)展的重頭戲，加快布局。

       最新一期中經(jīng)有色金屬產(chǎn)業(yè)月度景氣指數(shù)報告顯示，整個行業(yè)總體呈現(xiàn)出生產(chǎn)平穩(wěn)運行，效益持續(xù)提升的態(tài)勢。由于全球經(jīng)濟主要經(jīng)濟體復蘇，全球經(jīng)濟穩(wěn)定性逐漸提升明顯，大宗商品價格上漲等多方面原因，我國的有色金屬行業(yè)發(fā)展的基本面表現(xiàn)良好，主要有色金屬生產(chǎn)平穩(wěn)增長，企業(yè)利潤明顯增加。三季度有色金屬企業(yè)信息指數(shù)位于臨界點之上，為52.7，企業(yè)家信心增強，市場預期向好。同時也應注意，一些較為突出的問題依然存在，例如：產(chǎn)能過剩矛盾依然存在，企業(yè)融資困難，生產(chǎn)成本不斷上升等?？傮w看，未來一段時期有色金屬行業(yè)有望呈平穩(wěn)或略有上行的趨勢。

       非金屬礦產(chǎn)品市場整體平緩

       2017年，非金屬礦產(chǎn)品市場整體比較平緩，出口量呈現(xiàn)恢復性增長，價格趨于穩(wěn)定，行業(yè)效益增長顯著。2017年三季度中經(jīng)產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)顯示，前三季度，材料行業(yè)增加值同比增長2.7%，增速比上半年下降0.3個百分點。其中，非金屬礦物制品業(yè)增長4.7%（高于其他材料行業(yè)），非金屬礦物制品業(yè)增速較上半年有所下降。重點關注一下磷礦石和菱鎂礦市場。

       磷礦石市場經(jīng)過漫長“休養(yǎng)生息”后，磷礦石價格調漲落實。今年我們迎來了史無前例的環(huán)保大檢查，各行各業(yè)均收到很大影響，磷礦石當然不例外。從下半年開始同比增長率不斷下滑，尤其到了10月份，環(huán)保、安全檢查疊加，全國礦企開采受限，磷礦石產(chǎn)量僅有855.6萬噸，與去年同期相比下降了35.87%。自進入11月份之后，全國各磷礦石廠家報盤開啟調漲模式。近期下游磷銨及黃磷市場價格飆升，運行強勢，拉動磷礦石市場交投。綜上，前期國內磷礦石市場運行一直是弱穩(wěn)運行，此次調價算是“厚積薄發(fā)”。且隨著天氣轉冷，礦山開采將繼續(xù)受到限制，而礦企存貨不豐，報價或仍存上升空間。市場具體運行情況還需繼續(xù)關注開采率及下游需求變化。

       菱鎂礦方面，今年初以來遼寧（菱鎂礦儲量占全國的80%~85%）因地方政府推進礦產(chǎn)資源整合、環(huán)保要求趨嚴，導致菱鎂礦無法大規(guī)模開采、產(chǎn)量大幅收縮，從而推動鎂砂價格持續(xù)上漲。值得注意的是，我國菱鎂礦資源需求峰值已經(jīng)到來，未來需求量將緩慢下降。

       我國大力支持非金屬礦物功能材料產(chǎn)業(yè)發(fā)展，未來非金屬礦行業(yè)發(fā)展前景廣闊，大有可為。

       五礦經(jīng)濟研究院的文章認為，經(jīng)過連續(xù)多年的低迷和調整，在2016年全球礦業(yè)市場呈現(xiàn)出復蘇跡象。進入2017年之后，主要商品價格漲勢不減，個別品種價格屢創(chuàng)調整以來新高，礦業(yè)公司經(jīng)營顯著改善，資本市場吸引力得以恢復，全球礦業(yè)已進入新一輪發(fā)展周期。但也有專家認為，礦業(yè)調整尚未結束，但是礦業(yè)在國民經(jīng)濟中的基礎地位并未改變，深入推進礦業(yè)供給側結構性改革，必將為推動礦業(yè)結構調整和促進礦業(yè)發(fā)展增添后續(xù)動力。2018年，礦產(chǎn)品市場將如何演繹，我們將持續(xù)關注。