3月8日一大早，一條重要的財經(jīng)新聞在朋友圈刷屏：
　　3月7日，在列席“全國人大重慶代表團”會議的時候，證監(jiān)會主席劉士余與代表進行了交流。重慶大學(xué)機械工程學(xué)院教授黃云說：“從源頭上來講，我非常贊成新股發(fā)行注冊制，但中介機構(gòu)如證券公司、會計師事務(wù)所等要加強監(jiān)督，對上市企業(yè)的后期運行監(jiān)管落實到位。如果做不到這一點，IPO注冊制是一條很漫長的路。”
　　然后黃云表示，有沒有可能在科技板塊率先推動IPO注冊制，類似于美國納斯納克，然后再更廣泛地推廣，這樣也有利于股市的正常發(fā)展。
　　劉士余聽完隨即回應(yīng)：“你是機械工程的教授，卻對我的政策這么感興趣，提了這么好的建議，怎么這么懂我。” 　　這段對話向證券市場傳遞了一個重要信息：在“科技板塊”率先推動IPO注冊制，是完全有可能的。
　　注冊制改革，是中共十八屆三中全會“深化改革決定”里確定的重大改革項目之一，其實質(zhì)，是把企業(yè)發(fā)行股票上市的權(quán)利交還給市場。如果實施注冊制，意味著A股將變得像美國股市、香港股市一樣，企業(yè)只要想發(fā)行股票，只要備齊材料，完成應(yīng)該披露的信息，就可以發(fā)行上市。發(fā)行價格、發(fā)行數(shù)量、融資額、發(fā)行時機，都交給企業(yè)自己定。監(jiān)管部門主要在事后監(jiān)管，對欺詐行為進行嚴厲處罰。
　　在注冊制下，常常出現(xiàn)企業(yè)暫停發(fā)新股，因為市場給出的價格讓企業(yè)家覺得不劃算。還會有大量的IPO，新股上市后會跌破發(fā)行價。
　　中國官方曾試圖在2015年實施注冊制改革，但由于發(fā)動了一場“國家牛市”，一切都被改變。最終以暴跌結(jié)束，引發(fā)史無前例的大救市，造成貨幣超發(fā)和人民幣連續(xù)3天大幅貶值（2015年8月）。隨后，注冊制改革一會兒擱置，一會兒提速，最終連續(xù)兩年在“政府工作報告”里消失得無影無蹤。
　　就連今年的政府工作報告，也沒有提及注冊制。據(jù)稱，今年證券法的修訂，也不涉及注冊制。
　　但民間一直認為，隨著IPO節(jié)奏提速，不宣而戰(zhàn)的注冊制改革已經(jīng)啟動。此次劉士余的表態(tài)，似乎證實了這種推測。
　　新三板目前施行的就是注冊制。所以我們看到，這個市場自2013年12月全面啟動以來，才三年多時間就掛牌了超過1萬家企業(yè)；而整個主板、創(chuàng)業(yè)板市場，搞了20多年也才3000多家掛牌企業(yè)。由此可見，注冊制對于主板意味著什么。
　　“在科技板塊率先施行IPO注冊制”到底意味著什么？其實深滬股市目前沒有所謂的“科技板塊”，那位重慶代表想表達的，或許是創(chuàng)新企業(yè)可以采用注冊制的方式掛牌。那么，不管是在創(chuàng)業(yè)板、中小板掛牌，還是新設(shè)立專門的科技板塊掛牌，其結(jié)果都是一樣的：中小市值股票供應(yīng)量大增，對創(chuàng)業(yè)板、中小板股票構(gòu)成重大利空。
　　目前創(chuàng)業(yè)板市盈率中位數(shù)為94倍，中小板市盈率中位數(shù)為72倍。這種高度泡沫化的現(xiàn)狀，顯然是無法繼續(xù)維持的。所以我早在去年12月，就把創(chuàng)業(yè)板、中小板的股票，整體列為2017年最危險的資產(chǎn)。雖然其中少數(shù)優(yōu)秀企業(yè)未來會上百倍地增長，但大多數(shù)公司很難有機會　　　　
　　長期維持其高估值。對于散戶來說，整體風(fēng)險是巨大的。
　　但對于科技、創(chuàng)新類企業(yè)來說，對于實體經(jīng)常來說，注冊制卻是重大利好。一方面，打通了風(fēng)投退出的渠道，將讓創(chuàng)新類企業(yè)更容易獲得早期投資；另一方面，IPO規(guī)模的擴大，讓已經(jīng)初具規(guī)模的創(chuàng)新企業(yè)可以獲得股票發(fā)行的融資渠道。這其實也就是我此前多次提到的“印股票的時代”。
　　站在國家整體利益和經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的角度來看，注冊制改革應(yīng)該盡早實施！