導(dǎo)讀：“這一新的舉動(dòng)事實(shí)上表明人民幣正在進(jìn)行一項(xiàng)重大變革，即與美元匯率的逐漸脫離。”美銀美林全球外匯主管David Woo在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道專訪時(shí)向本報(bào)表示。

　　特派記者 張涵 紐約報(bào)道

　　美聯(lián)儲(chǔ)加息前夕，中國(guó)出臺(tái)新的匯率舉措，人民幣或“脫鉤”美元，而轉(zhuǎn)為主要參照并保持與一籃子貨幣的穩(wěn)定。

　　12月11日晚間，中國(guó)外匯交易中心首次發(fā)布CFETS人民幣匯率指數(shù)。該指數(shù)包括在中國(guó)外匯交易中心掛牌的13個(gè)外匯交易幣種，樣本貨幣權(quán)重采用考慮轉(zhuǎn)口貿(mào)易因素的貿(mào)易權(quán)重法計(jì)算而得。

　　“人民幣新匯率指數(shù)將有助于引導(dǎo)市場(chǎng)改變過(guò)去主要關(guān)注人民幣對(duì)美元雙邊匯率的習(xí)慣，逐漸把參考一籃子貨幣計(jì)算的有效匯率作為人民幣匯率水平的主要參照系。”當(dāng)日中國(guó)央行官網(wǎng)上一篇評(píng)論文章表示。

　　2005年匯改以來(lái)，中國(guó)的匯率制度一直宣稱參考一籃子貨幣，但在過(guò)去幾年，人民幣在事實(shí)上一直維持著與美元的相對(duì)同步。

　　“這一新的舉動(dòng)事實(shí)上表明人民幣正在進(jìn)行一項(xiàng)重大變革，即與美元匯率的逐漸脫離。”美銀美林全球外匯主管David Woo在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道專訪時(shí)向本報(bào)表示。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，此舉將改變長(zhǎng)期以來(lái)市場(chǎng)觀察人民幣匯率“緊盯美元”的視角，成為市場(chǎng)觀察匯率政策傾向的重要指標(biāo)，人民幣匯率市場(chǎng)化進(jìn)程也將大幅推進(jìn)。

　　隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息的臨近及美元的大幅度升值，在過(guò)去的幾個(gè)月中，為了維持人民幣的相對(duì)穩(wěn)定，中國(guó)央行曾在公開市場(chǎng)付出大量努力。而在過(guò)去六周，人民幣已連續(xù)下跌，據(jù)回溯至2005年12月的湯森路透數(shù)據(jù)，這是最長(zhǎng)連續(xù)周度下跌。

　　“宣布改革舉措減輕了外界對(duì)人民幣貶值可能產(chǎn)生的懷疑和壓力，而美聯(lián)儲(chǔ)加息前正是宣布這一政策的‘最佳時(shí)機(jī)’。”David Woo表示。

　　12月14日，匯率舉措出臺(tái)的首個(gè)交易日，中國(guó)央行繼續(xù)下調(diào)人民幣中間價(jià)，人民幣兌美元中間價(jià)報(bào)6.4495，調(diào)降137基點(diǎn)，連續(xù)第六天下調(diào)。離岸人民幣繼續(xù)大跌，截至發(fā)稿，離岸人民幣兌美元跌至6.5554。

　　“與一籃子貨幣相比，人民幣還是偏貴的，貶值將有利于中國(guó)的貿(mào)易，同時(shí)降低通縮壓力。”美國(guó)國(guó)際集團(tuán)（AIG）董事總經(jīng)理和代理首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Henry Mo向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道表示。

　　康奈爾大學(xué)（Cornell University）經(jīng)濟(jì)學(xué)家埃斯瓦爾·普拉薩德（Eswar Prasad）說(shuō)，參考一籃子貨幣、而不僅僅參考美元來(lái)管理人民幣的價(jià)值，將會(huì)讓中國(guó)過(guò)渡到更多地由市場(chǎng)決定匯率的過(guò)程更加平緩。

　　一籃子減重美元
　　增加貿(mào)易伙伴權(quán)重
　　根據(jù)中國(guó)外匯交易中心所公布的CFETS貨幣籃子，美元、歐元、日元比重最高，分別為26.4%、21.39%和14.6%。此外，港幣、英鎊和澳元分別占6.5%、3.8%以及6.2%。

　　“這事實(shí)上是央行第一次公布一籃子貨幣的構(gòu)成，是人民幣匯率形成機(jī)制透明化的重要組成部分。”Henry Mo表示。

　　“8·11”匯改以后，做市商在每日銀行間外匯市場(chǎng)開盤前，參考上一日銀行間外匯市場(chǎng)收盤匯率，綜合考慮外匯供求情況以及國(guó)際主要貨幣匯率變化向中國(guó)外匯交易中心提供中間價(jià)報(bào)價(jià)。

　　“由于中間價(jià)每天由市場(chǎng)報(bào)價(jià)，并且主要以人民幣對(duì)美元報(bào)價(jià)，這個(gè)數(shù)量更多是一個(gè)解釋目前人民幣與美元匯率對(duì)比的參考，并不直接作用于每日的人民幣與美元的匯率報(bào)價(jià)。”Henry Mo向本報(bào)表示。

　　盡管如此，此指數(shù)對(duì)指導(dǎo)人民幣匯率仍有重大影響。通過(guò)詳細(xì)比較主流貨幣籃子的權(quán)重，國(guó)金證券分析稱，相較BIS人民幣有效匯率指數(shù)，CFETS國(guó)別相關(guān)性更高，對(duì)美元權(quán)重高、對(duì)主要發(fā)達(dá)國(guó)家貨幣權(quán)重高，同時(shí)東南亞以及俄羅斯貨幣的權(quán)重也更高，南美中東等貨幣均不在其列；而SDR籃子則主要是發(fā)達(dá)國(guó)家貨幣。

　　國(guó)金證券在研究報(bào)告中表示，CFETS指數(shù)人民幣有效匯率構(gòu)成國(guó)別相關(guān)性高，既能體現(xiàn)對(duì)美貶值，也沒(méi)有擴(kuò)大對(duì)資源商品國(guó)貨幣的升值。

　　2015年以來(lái)，CFETS人民幣匯率指數(shù)總體走勢(shì)相對(duì)平穩(wěn)，11月30日為102.93，較2014年底升值2.93%。這表明，盡管2015年以來(lái)人民幣對(duì)美元匯率有所貶值，但從更全面的角度看人民幣對(duì)一籃子貨幣仍小幅升值，在國(guó)際主要貨幣中人民幣仍屬?gòu)?qiáng)勢(shì)貨幣。

　　為便于市場(chǎng)從不同角度觀察人民幣有效匯率的變化情況，中國(guó)外匯交易中心也同時(shí)列出了參考BIS貨幣籃子、SDR貨幣籃子計(jì)算的人民幣匯率指數(shù)，截至11月末，上述兩個(gè)指數(shù)分別較2014年底升值3.50%和1.56%。

　　國(guó)金證券認(rèn)為，在人民幣不具備長(zhǎng)期貶值基礎(chǔ)的調(diào)控思路下，有效匯率升值1%大約對(duì)應(yīng)于兌美元貶值5%、對(duì)日元貶值2%；對(duì)歐元升值6%。

　　貶值幅度如預(yù)期
　　接受本報(bào)采訪的多位經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，政策出臺(tái)不會(huì)改變?nèi)嗣駧艃睹涝旧淼馁H值預(yù)期。

　　Henry Mo認(rèn)為，由于中國(guó)經(jīng)常賬戶盈余將逐漸下降而美聯(lián)儲(chǔ)下周將開啟加息周期，人民幣兌美元的貶值仍將繼續(xù)。他預(yù)測(cè)，到2016年年底，人民幣將逐步貶值至6.7-7.0區(qū)間之內(nèi)。

　　華爾街一家對(duì)沖基金分析人士向本報(bào)表示，人民幣未來(lái)將有幾種可能。最極端的情況是將人民幣的有效匯率降到平均水平，這意味著人民幣回到2005年3月以前的水平（8.3）；第二種是回歸到2014年底，意味著人民幣從6.4452的水平貶值1.94%到6.6；兩年回歸則需要降為7左右；三年也不過(guò)7.4。

　　彭博終端上的匯總數(shù)據(jù)顯示，截至12月14日，綜合40家機(jī)構(gòu)的預(yù)測(cè)中位數(shù)，料人民幣兌美元在2016年底貶至6.58。

　　亞洲貨幣走低
　　助推匯率衍生品市場(chǎng)
　　市場(chǎng)人士幾乎可以肯定，人民幣此番出臺(tái)一籃子貨幣，將進(jìn)一步拉低亞洲和商品貨幣的價(jià)格。

　　“人民幣將暫時(shí)持續(xù)頹勢(shì)，明年或?qū)⒃傧碌?%-5%，這將對(duì)亞洲貨幣構(gòu)成壓力。”首爾三星期貨外匯分析師Seungji Jeon稱，“其他亞洲貨幣的下跌速度可能將小于人民幣，因?yàn)樗鼈円严烁噘H值因素，像是美元走強(qiáng)。”

　　路透一項(xiàng)調(diào)查顯示，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)動(dòng)能持續(xù)減弱，市場(chǎng)對(duì)人民幣的看空情緒達(dá)到逾五年以來(lái)最高，對(duì)多數(shù)新興亞洲貨幣的看法亦惡化，因預(yù)期美國(guó)將升息。

　　韓元以1.9%的跌幅排名新興亞洲貨幣周線跌幅首位。韓國(guó)交易所數(shù)據(jù)顯示，外資繼續(xù)賣超韓股，在過(guò)去連續(xù)八個(gè)交易日中共計(jì)賣超2.1萬(wàn)億韓元（18億美元）。

　　馬來(lái)西亞林吉特本周下跌1.3%，因全球油價(jià)持續(xù)下跌，加重圍繞該國(guó)油氣收入下滑的擔(dān)憂。印尼盾跌0.8%，因進(jìn)行年底結(jié)算的企業(yè)對(duì)美元需求上漲。新加坡元本周以來(lái)累計(jì)跌0.5%，追隨人民幣跌勢(shì)。泰銖也已累計(jì)跌0.5%。

　　招商銀行同業(yè)金融總部高級(jí)分析師劉東亮認(rèn)為，目前國(guó)內(nèi)大型央企、國(guó)企在對(duì)待匯率問(wèn)題上風(fēng)險(xiǎn)偏好過(guò)低，已經(jīng)難以適應(yīng)未來(lái)的匯率風(fēng)險(xiǎn)，匯率市場(chǎng)化將對(duì)其起到倒逼機(jī)制，迫使大企業(yè)對(duì)匯率衍生品的風(fēng)險(xiǎn)偏好上升；而市場(chǎng)波動(dòng)率的加大與風(fēng)險(xiǎn)的上升，有利于匯率衍生品市場(chǎng)的創(chuàng)新，預(yù)計(jì)外匯期貨等新品種有可能加速推出。