2015年中國(guó)機(jī)床工具行業(yè)下行壓力進(jìn)一步加大，企業(yè)經(jīng)營(yíng)普遍困難。機(jī)床工具行業(yè)中的上市公司一直是行業(yè)中資產(chǎn)優(yōu)質(zhì)、經(jīng)營(yíng)規(guī)范和成長(zhǎng)性良好的代表，通過(guò)對(duì)行業(yè)中上市公司主要財(cái)務(wù)指標(biāo)分析，可以側(cè)面了解當(dāng)前行業(yè)主體的運(yùn)行狀態(tài)和趨勢(shì)。

　　一、上市公司概況
       截至2015年6月，以機(jī)床工具產(chǎn)品制造為主營(yíng)業(yè)務(wù)的上市公司有23家，總注冊(cè)資本108.3億元。其中，滬市A股6家，深市A股17家；按主營(yíng)業(yè)務(wù)分類，屬于金屬切削機(jī)床（含數(shù)控加工設(shè)備）制造領(lǐng)域的企業(yè)10家，屬于金屬成形機(jī)床制造領(lǐng)域的4家，屬于配套零部件制造領(lǐng)域的企業(yè)4家，屬于磨料磨具領(lǐng)域的企業(yè)5家。機(jī)床工具行業(yè)上市公司基本情況見(jiàn)表1。        *：根據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)進(jìn)行了取整。

       二、上市公司主要財(cái)務(wù)指標(biāo)分析
       在近期股市劇烈波動(dòng)過(guò)程中，機(jī)床工具上市公司的表現(xiàn)如何？運(yùn)行前景怎樣？上市公司的股市表現(xiàn)又反映出哪些產(chǎn)業(yè)運(yùn)行發(fā)展中的深層次問(wèn)題？要厘清這些問(wèn)題除了分析宏觀經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)等經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境影響因素以外，另一個(gè)需要關(guān)注的就是上市公司運(yùn)行的基本數(shù)據(jù)，這是企業(yè)長(zhǎng)期投資價(jià)值的所在。在經(jīng)歷幾輪資本市場(chǎng)的潮漲潮落以后，實(shí)體經(jīng)濟(jì)借力資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展的因果和主次關(guān)系就更加清晰，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行指標(biāo)和趨勢(shì)分析更有現(xiàn)實(shí)意義。下面從機(jī)床工具行業(yè)上市公司的綜合情況、盈利能力、成長(zhǎng)性、營(yíng)運(yùn)能力、償債能力和流動(dòng)性幾個(gè)方面進(jìn)行分析。

       1.綜合情況——“整體走弱，運(yùn)行分化”
       從最近四個(gè)季度的機(jī)床工具上市公司每股指標(biāo)（加權(quán)每股收益、每股凈資產(chǎn)、每股經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流和每股未分配利潤(rùn)）變化情況看，機(jī)床工具上市公司的運(yùn)行呈現(xiàn)“整體走弱，運(yùn)行分化”的特征。2015年第二季度的每股指標(biāo)數(shù)據(jù)均低于之前三個(gè)季度，其中每股經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流指標(biāo)更是從2015年第一季度即開(kāi)始大幅下降。同時(shí)，現(xiàn)金流指標(biāo)也是下降最為劇烈的，反映機(jī)床工具行業(yè)上市公司的流動(dòng)性非常緊張。
       機(jī)床工具行業(yè)不同產(chǎn)品領(lǐng)域上市公司的綜合運(yùn)行呈現(xiàn)分化加劇的趨勢(shì)，總的來(lái)看，金屬切削機(jī)床制造領(lǐng)域上市公司的運(yùn)行情況最差，金屬成形機(jī)床制造領(lǐng)域上市公司的運(yùn)行情況最好。同時(shí)，金屬切削機(jī)床制造領(lǐng)域上市公司處于行業(yè)平均水平之下。
       綜合對(duì)上述指標(biāo)的分析結(jié)果，近期機(jī)床工具行業(yè)上市公司面臨著“收益減少、資產(chǎn)縮水、流動(dòng)性緊張、利潤(rùn)下滑”的不利局面。如果內(nèi)外部環(huán)境沒(méi)有大的變化，預(yù)計(jì)今年的下行壓力將進(jìn)一步加大。

       2.盈利能力——“運(yùn)行基本穩(wěn)定，盈利能力弱化”
       在對(duì)機(jī)床工具行業(yè)上市公司盈利能力進(jìn)行分析時(shí)，重點(diǎn)關(guān)注主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率、成本費(fèi)用利潤(rùn)率、銷售凈利潤(rùn)率和主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)等幾個(gè)指標(biāo)。結(jié)合圖5和圖6機(jī)床工具上市公司主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)和利潤(rùn)率的數(shù)據(jù)分析，可以看出，雖然金屬切削機(jī)床的主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)在總額上相比其他分行業(yè)最高，但在利潤(rùn)率上卻是最低的，說(shuō)明金屬切削機(jī)床的上市公司還處于規(guī)模發(fā)展的階段，盈利能力較差。另外，從主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率的變化趨勢(shì)上看，金屬成形機(jī)床上市公司近期盈利狀況下降，磨料磨具和配套件領(lǐng)域的上市公司盈利狀況有所回升。
       從成本利潤(rùn)率角度分析機(jī)床工具上市公司的情況，圖7和圖8是機(jī)床工具上市公司成本費(fèi)用利潤(rùn)率和銷售凈利潤(rùn)率的變化趨勢(shì)情況。突出表現(xiàn)為，近期金屬切削機(jī)床上市公司上述利潤(rùn)率均為負(fù)，且呈現(xiàn)繼續(xù)下降趨勢(shì)，說(shuō)明該分行業(yè)上市公司利潤(rùn)下降，經(jīng)營(yíng)成本和銷售成本卻在上升；磨料磨具上市公司盈利狀況和綜合成本都遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于行業(yè)平均水平。

       3.成長(zhǎng)性——“動(dòng)力不足，增速顯著回落”
       從機(jī)床工具上市公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率和凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率兩項(xiàng)成長(zhǎng)性指標(biāo)看，整體上呈現(xiàn)成長(zhǎng)性減弱的態(tài)勢(shì)。特別是2015年上半年機(jī)床工具上市公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率的表現(xiàn)要差于2014年，其中金屬成形機(jī)床上市公司為負(fù)增長(zhǎng)（-7.4%）。
       另一方面，機(jī)床工具上市公司的凈資產(chǎn)增速逐漸回落，其中配套件及工量具上市公司呈現(xiàn)陡降，由2015年第一季度的41.1%降到第二季度的1.2%，降幅達(dá)到39.9個(gè)百分點(diǎn)。

       4.營(yíng)運(yùn)能力——“效率顯著下降，加劇運(yùn)行指標(biāo)下降”
       2015年上半年機(jī)床工具上市公司經(jīng)營(yíng)周轉(zhuǎn)速度下降，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為1.7次，存貨周轉(zhuǎn)率為0.7次，比2014年底分別下降57.5%和58.8%。上市公司資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度下降反映經(jīng)營(yíng)效率下降，資金占用水平上升，盈利能力和變現(xiàn)能力下降。

       5.償債能力——“負(fù)債高企，流動(dòng)性弱化”
       雖然機(jī)床工具上市公司的總資產(chǎn)基本穩(wěn)定，但資產(chǎn)負(fù)債率處于高位。2015年上半年行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率平均水平為39.7%，其中金屬切削機(jī)床上市公司的資產(chǎn)負(fù)債率最高，為54.4%；金屬成形機(jī)床上市公司的資產(chǎn)負(fù)債率最低，為27%。
       從流動(dòng)比率（圖15）數(shù)據(jù)看，2015年上半年金屬切削機(jī)床上市公司的流動(dòng)比率為1.6，低于行業(yè)平均水平（2.3），上述分行業(yè)公司的變現(xiàn)能力減弱。

       6.流動(dòng)性——“流動(dòng)性嚴(yán)重不足的風(fēng)險(xiǎn)和影響正在擴(kuò)大”
       2015年上半年機(jī)床工具上市公司的現(xiàn)金流量比率均為負(fù)值，反映全行業(yè)性的流動(dòng)性不足狀況正在擴(kuò)大，這一趨勢(shì)正從局部的結(jié)構(gòu)性流動(dòng)性不足向全產(chǎn)業(yè)擴(kuò)展。

       三、結(jié)束語(yǔ)
       “一葉落而知天下秋”，通過(guò)對(duì)機(jī)床工具行業(yè)上市公司運(yùn)行情況的分析，可以間接了解整個(gè)行業(yè)的運(yùn)行狀況。作為資產(chǎn)優(yōu)質(zhì)、成長(zhǎng)性和投資價(jià)值最高、內(nèi)生動(dòng)力最強(qiáng)的上市公司依然出現(xiàn)收益下滑、經(jīng)營(yíng)困難和資金緊張的狀況，其他非上市公司的運(yùn)行狀況有多惡劣就可想而知了。機(jī)床工具作為保障國(guó)家安全和國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基礎(chǔ)性、戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)，無(wú)論是產(chǎn)業(yè)發(fā)展，還是進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整，都不能脫離企業(yè)實(shí)體的正常運(yùn)行。一旦出現(xiàn)系統(tǒng)性的問(wèn)題，不僅會(huì)影響產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的順利開(kāi)展，而且會(huì)造成難以逆轉(zhuǎn)的產(chǎn)業(yè)退化。因此，需加大對(duì)實(shí)體企業(yè)的金融支持，降低企業(yè)負(fù)擔(dān)，清除企業(yè)自主經(jīng)營(yíng)的藩籬，營(yíng)造公平的市場(chǎng)秩序，以提高有效供給和做優(yōu)產(chǎn)業(yè)增量，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)對(duì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的沖擊。
       本文在進(jìn)行上市公司選擇過(guò)程中，主要選取其主營(yíng)業(yè)務(wù)以機(jī)床工具產(chǎn)品制造為主的上市公司，這保證了產(chǎn)業(yè)背景和運(yùn)行特性的相關(guān)性。分析結(jié)論以上市公司公開(kāi)發(fā)布的季報(bào)數(shù)據(jù)為依據(jù)，供業(yè)內(nèi)人士參考，如有偏頗之處還望指正。