9月6日晚間，中國(guó)證監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)人以答新華社記者問的形式發(fā)表談話，表示要把穩(wěn)定市場(chǎng)、修復(fù)市場(chǎng)和建設(shè)市場(chǎng)有機(jī)結(jié)合起來。負(fù)責(zé)人稱，目前股市泡沫和風(fēng)險(xiǎn)已得到相當(dāng)程度的釋放。今后當(dāng)市場(chǎng)劇烈異常波動(dòng)、可能引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，證金公司仍將繼續(xù)以多種形式發(fā)揮維穩(wěn)作用。

　　證監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)人表示，股市漲跌有其自身運(yùn)行規(guī)律，一般情況下政府不干預(yù)，但在股市發(fā)生劇烈異常波動(dòng)、可能引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，政府絕不會(huì)坐視不管，將及時(shí)果斷采取多種措施穩(wěn)定股市。

　　證監(jiān)會(huì)發(fā)言人稱，將及時(shí)果斷采取多種措施穩(wěn)定股市，積極穩(wěn)妥實(shí)行股票發(fā)行制度改革，研究制定指數(shù)熔斷機(jī)制方案。

　　證監(jiān)會(huì)表示，要彌補(bǔ)監(jiān)管漏洞，完善市場(chǎng)管理制度。研究制定實(shí)施指數(shù)熔斷機(jī)制方案，嚴(yán)格管理和限制程序化交易，抑制股指期貨過度投機(jī)，規(guī)范股票融資業(yè)務(wù)。規(guī)范證券公司、基金公司、期貨公司的業(yè)務(wù)活動(dòng)，完善風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)體系。

　　【科普：熔斷機(jī)制】
　　是指對(duì)某一合約在達(dá)到漲跌停板之前，設(shè)置一個(gè)熔斷價(jià)格，使合約買賣報(bào)價(jià)在一段時(shí)間內(nèi)只能在這一價(jià)格范圍內(nèi)交易的機(jī)制。

　　以下為證監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)人談話全文：
　　一、問：如何看待近一個(gè)時(shí)期的股市波動(dòng)？
　　答：股票市場(chǎng)有波動(dòng)，時(shí)而上漲，時(shí)而下跌，是必然現(xiàn)象。但近幾個(gè)月來，我國(guó)股市出現(xiàn)了異常波動(dòng)，經(jīng)歷了快速上漲和下跌的變化過程。2014年7月上證綜指最低為2033點(diǎn)，由多種因素共同影響，到2015年6月12日達(dá)到5178點(diǎn)，累計(jì)上漲154%。股市過快過大上漲并產(chǎn)生泡沫，隨之而來的回落和調(diào)整是不可避免的，但股市快速回落甚至出現(xiàn)恐慌性下跌，杠桿融資在助漲后加速助跌，部分金融產(chǎn)品觸及止損線強(qiáng)制平倉，現(xiàn)貨、期貨市場(chǎng)交互下跌，市場(chǎng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)凸顯。面對(duì)這種局面，各有關(guān)方面統(tǒng)一行動(dòng)，協(xié)同配合，迅速果斷采取多種措施，維護(hù)股市穩(wěn)定，避免了可能發(fā)生的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。目前，股市泡沫和風(fēng)險(xiǎn)已得到相當(dāng)程度的釋放，市場(chǎng)交易基本正常，流動(dòng)性較為充裕，市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性增強(qiáng)。

　　二、問：如何理解市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性增強(qiáng)？
　　答：所謂市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性增強(qiáng)，主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

　　一是市場(chǎng)估值中樞明顯下移。截至9月2日，與前期高點(diǎn)相比，上證綜指市盈率已由25倍下降到15.6倍。深證綜指市盈率已由70.1倍下降到37.3倍。創(chuàng)業(yè)板指數(shù)市盈率已由134.5倍下降到63.6倍。

　　二是杠桿融資風(fēng)險(xiǎn)得到相當(dāng)程度的釋放。場(chǎng)外配資得到清理整頓，其中，配資數(shù)額最多的恒生電子、銘創(chuàng)、同花順三個(gè)系統(tǒng)因違法違規(guī)已被關(guān)閉停業(yè)。證券公司場(chǎng)內(nèi)融資余額大幅下降，已由前期高峰2.27萬億元，下降到約1萬億元，回到去年年底的水平。信托公司杠桿融資規(guī)模也大幅下降。

　　三是助漲助跌的規(guī)制性因素得到有效抑制。通過提高保證金、限制開倉數(shù)量等措施，股指期貨交易過度投機(jī)已基本得到遏制。嚴(yán)格限制了程序化交易，制止頻繁報(bào)撤單行為，大幅減少其助漲助跌的效應(yīng)。允許金融機(jī)構(gòu)優(yōu)化擔(dān)保物違約處置機(jī)制和方式，對(duì)到期合約予以展期，有效緩解了杠桿資金平倉壓力。

　　四是投資者流動(dòng)性狀況良好。股市交易基本順暢，基金公司、社保基金、保險(xiǎn)公司、企業(yè)年金、私募基金等機(jī)構(gòu)投資者可用資金較多。個(gè)人客戶交易結(jié)算資金余額達(dá)2.5萬億元，大大高于去年底1.2萬億元的水平。

　　三、問：下一階段證監(jiān)會(huì)在維護(hù)股市穩(wěn)定和改革發(fā)展上有何打算？
　　答：下一步，我們要繼續(xù)把穩(wěn)定市場(chǎng)，防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)作為首要任務(wù)，把穩(wěn)定市場(chǎng)、修復(fù)市場(chǎng)、建設(shè)市場(chǎng)有機(jī)結(jié)合起來，著力培育公開透明、長(zhǎng)期穩(wěn)定健康發(fā)展的資本市場(chǎng)。

　　股市漲跌有其自身運(yùn)行規(guī)律，一般情況下政府不干預(yù)，但在股市發(fā)生劇烈異常波動(dòng)、可能引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，政府絕不會(huì)坐視不管，將及時(shí)果斷采取多種措施穩(wěn)定股市。前一階段，中國(guó)證券金融股份有限公司入市購買股票，對(duì)于維護(hù)股市穩(wěn)定、防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)發(fā)揮了積極作用。今后，當(dāng)市場(chǎng)劇烈異常波動(dòng)、可能引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，中國(guó)證券金融股份有限公司仍將繼續(xù)以多種形式發(fā)揮維穩(wěn)作用。

　　這輪股市異常波動(dòng)，進(jìn)一步暴露了我國(guó)股票市場(chǎng)不成熟、制度不健全、監(jiān)管不適應(yīng)，以及上市公司和投資者結(jié)構(gòu)不合理，短期投機(jī)炒作過多等問題。解決這些問題，根本上要靠深化改革，健全法制，完善監(jiān)管。當(dāng)前和今后一段時(shí)間，我們要抓緊做好以下工作：

　　第一，要從中國(guó)實(shí)際出發(fā)，借鑒境外成熟市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)，研究市場(chǎng)頂層設(shè)計(jì)，堅(jiān)持服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，完善市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，培育發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者，實(shí)施鼓勵(lì)長(zhǎng)期投資政策。

　　第二，有序推進(jìn)市場(chǎng)改革開放，堅(jiān)持市場(chǎng)化、法治化取向，積極穩(wěn)妥實(shí)施股票發(fā)行注冊(cè)制改革，著力促進(jìn)提高上市公司質(zhì)量，加快上市公司并購重組的市場(chǎng)化改革，規(guī)范大股東和實(shí)際控制人股份轉(zhuǎn)售制度，推進(jìn)上市公司股份回購制度建設(shè)，認(rèn)真落實(shí)上市公司分紅制度，優(yōu)化投資者回報(bào)機(jī)制。

　　第三，彌補(bǔ)監(jiān)管漏洞，完善市場(chǎng)管理制度。研究制定實(shí)施指數(shù)熔斷機(jī)制方案，嚴(yán)格管理和限制程序化交易，抑制股指期貨過度投機(jī)，規(guī)范股票融資業(yè)務(wù)。規(guī)范證券公司、基金公司、期貨公司的業(yè)務(wù)活動(dòng)，完善風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)體系。

　　第四，夯實(shí)市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，加強(qiáng)各類賬戶和信息系統(tǒng)的管理，加大數(shù)據(jù)整合與共享，建立健全風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系和跨市場(chǎng)實(shí)時(shí)監(jiān)控體系。

　　四、問：近一段時(shí)間證監(jiān)會(huì)在查處違法違規(guī)行為方面做了哪些工作？
　　答：今年4月以來，我會(huì)部署開展了“2015證監(jiān)法網(wǎng)專項(xiàng)執(zhí)法行動(dòng)”，集中力量對(duì)市場(chǎng)反映強(qiáng)烈、危害嚴(yán)重的違法違規(guī)行為進(jìn)行嚴(yán)厲查處。這項(xiàng)工作開展以來，已集中部署查處六批案件，共計(jì)76起。已下達(dá)行政處罰決定71起，市場(chǎng)禁入決定7起，罰沒款2億元。已送達(dá)行政處罰告知書44起，擬罰沒款11.8億元。已向社會(huì)公開發(fā)布案件部署、核查情況、處理動(dòng)態(tài)15次。

　　今年6月以來，我會(huì)及時(shí)調(diào)集系統(tǒng)監(jiān)管執(zhí)法資源，對(duì)各類異常交易行為開展全面核查，發(fā)現(xiàn)線索立即轉(zhuǎn)入立案稽查，并根據(jù)需要協(xié)調(diào)公安機(jī)關(guān)及時(shí)介入。集中向公安機(jī)關(guān)移送了22起案件。嚴(yán)肅查處場(chǎng)外配資中的違法違規(guī)案件和“股市謠言”案件。目前，正在部署查處第七批案件，重點(diǎn)查處涉嫌操縱市場(chǎng)的重大案件。

　　依法查處違法違規(guī)行為是證監(jiān)會(huì)必須履行好的法定職責(zé)。我們將堅(jiān)持嚴(yán)格執(zhí)法、高效執(zhí)法，堅(jiān)決查處和遏制各類違法違規(guī)行為，發(fā)現(xiàn)一起，查處一起，絕不姑息，著力維護(hù)市場(chǎng)公開、公平、公正原則，切實(shí)保護(hù)投資者特別是中小投資者合法權(quán)益。

　　【延伸閱讀：熔斷機(jī)制全解釋】
　　所謂熔斷機(jī)制，是美國(guó)證券交易委員會(huì)(下稱“證交會(huì)”)設(shè)立的一種保護(hù)機(jī)制，即在交易過程中，當(dāng)價(jià)格波動(dòng)幅度達(dá)到某一限定目標(biāo)時(shí)，交易將暫停一段時(shí)間，類似于保險(xiǎn)絲在過量電流通過時(shí)會(huì)熔斷以保護(hù)電器不受到損傷。

　　根據(jù)美國(guó)證交會(huì)的最新規(guī)定，當(dāng)標(biāo)普指數(shù)在短時(shí)間內(nèi)下跌幅度達(dá)到7%時(shí)，美國(guó)所有證券市場(chǎng)交易均將暫停15分鐘，即所謂“熔斷機(jī)制”，但對(duì)于美股交易時(shí)段以外的股指期貨交易，標(biāo)準(zhǔn)略有不同。

　　現(xiàn)行熔斷機(jī)制的誕生可追溯至1987年10月19日的全球股市暴跌事件，當(dāng)天也被稱作“黑色星期一”，道瓊斯指數(shù)下跌22.61%。隨后的事件證明熔斷機(jī)制的設(shè)立在避免發(fā)生“閃電暴跌”中的確產(chǎn)生了效果。2010年5月6日，道瓊斯30種工業(yè)股票平均價(jià)格指數(shù)在20多分鐘內(nèi)暴跌約1000點(diǎn)，降幅達(dá)9%，被稱為“閃電暴跌”。這一事件的罪魁禍?zhǔn)资?ldquo;高頻交易”，如今大型投資機(jī)構(gòu)主要利用高速計(jì)算機(jī)按照交易模型在極短時(shí)間內(nèi)自動(dòng)做出投資決策，以期先于市場(chǎng)其他投資者進(jìn)行交易，但高速指令產(chǎn)生的錯(cuò)誤可能給股市帶來災(zāi)難。

　　除針對(duì)股市大盤的熔斷機(jī)制，美國(guó)證交會(huì)對(duì)個(gè)股還設(shè)有“限制價(jià)格波動(dòng)上下限”的機(jī)制，即如在15秒內(nèi)價(jià)格漲跌幅度超過5%，將暫停這支股票交易5分鐘，但開盤價(jià)與收盤價(jià)、價(jià)格不超過3美元的個(gè)股價(jià)格波動(dòng)空間可放寬至10%。

　　除了美國(guó)，法國(guó)、日本、韓國(guó)等國(guó)也都采用了熔斷機(jī)制。在國(guó)外交易所，“熔斷”制度有兩種表現(xiàn)形式，分別是“熔而斷”與“熔而不斷”。前者是指當(dāng)價(jià)格觸及熔斷點(diǎn)后，在隨后的一段時(shí)間內(nèi)停止交易；后者是指當(dāng)價(jià)格觸及熔斷點(diǎn)后，在隨后的一段時(shí)間內(nèi)仍可繼續(xù)交易，但報(bào)價(jià)限制在熔斷點(diǎn)之內(nèi)。

　　根據(jù)規(guī)定，當(dāng)上述證券潛在交易價(jià)格較參考價(jià)格(指至少五分鐘前的最后成交價(jià))相差10%時(shí)，便會(huì)觸發(fā)熔斷機(jī)制，繼而實(shí)施五分鐘的“冷靜期”。“冷靜期”內(nèi)股票仍可繼續(xù)交易，但價(jià)格波動(dòng)范圍限制在10%的波動(dòng)區(qū)間內(nèi)。當(dāng)“冷靜期”過后，交易恢復(fù)正常，新的參考價(jià)格也將根據(jù)“冷靜期”的交易情況而定。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，熔斷機(jī)制的主要目的是給市場(chǎng)一個(gè)冷靜期，讓投資者充分消化市場(chǎng)信息，防止市場(chǎng)或某一產(chǎn)品非理性的大幅波動(dòng)，特別防止市場(chǎng)大幅下跌甚至發(fā)生股災(zāi)，以維護(hù)市場(chǎng)的穩(wěn)定。

　　東吳期貨研究所所長(zhǎng)姜興春表示，市場(chǎng)一旦觸及熔斷機(jī)制，意味出現(xiàn)了比較大的波動(dòng)與風(fēng)險(xiǎn)，通過熔斷機(jī)制讓市場(chǎng)參與者重視風(fēng)險(xiǎn)并理性對(duì)待當(dāng)前行情，短時(shí)間暫停交易讓市場(chǎng)多空保持理性以及正確評(píng)估市場(chǎng)未來走勢(shì)，以做出風(fēng)險(xiǎn)管理決策，同時(shí)也對(duì)程序化交易稍有所干預(yù)。

　　熔斷機(jī)制最初來源于美國(guó)股災(zāi)之后的新創(chuàng)舉。寶城期貨金融研究所所長(zhǎng)助理程小勇表示，熔斷機(jī)制相當(dāng)于“減震器”，它的好處在以下幾個(gè)方面：一是對(duì)市場(chǎng)的交易風(fēng)險(xiǎn)提供預(yù)警作用，有效防止了風(fēng)險(xiǎn)的突發(fā)性和風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的嚴(yán)重性；二是為控制交易風(fēng)險(xiǎn)贏得思考時(shí)間和操作時(shí)間；三是有利于消除陳舊價(jià)格導(dǎo)致期貨市場(chǎng)流動(dòng)性下降；四是為逐步化解交易風(fēng)險(xiǎn)提供了制度上的保障。