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摘要 自從iPhone6放棄采用藍寶石作為保護玻璃，藍寶石似乎就成了一個資本市場概念炒作的代名詞。及至GTAT宣布破產(chǎn)，藍寶石于消費電子的應(yīng)用，似乎也變成一個被主流市場摒棄的荒唐想法。然...
自從iPhone6放棄采用藍寶石作為保護玻璃，藍寶石似乎就成了一個資本市場概念炒作的代名詞。及至GTAT宣布破產(chǎn)，藍寶石于消費電子的應(yīng)用，似乎也變成一個被主流市場摒棄的荒唐想法。然而，如果仔細思考這個產(chǎn)業(yè)究竟處于何種階段，這個階段所遇到的主要問題，以及未來將向何處去，幾乎可以得到完全不同的結(jié)論。行業(yè)機構(gòu)長期跟蹤藍寶石產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈，并于2014年早在iPhone6上市之前幾個月所出刊的研究報告中就提醒客戶，沒有任何跡象表明iPhone6會采用藍寶石保護玻璃，之后的iPhone6果然真如行業(yè)機構(gòu)所判斷并未采用藍寶石蓋板玻璃。而GTAT公司未能履約如期供應(yīng)藍寶石玻璃，也在爆出財務(wù)危機后黯然宣布破產(chǎn)。
圖為GTAT公司2013年以來的股價走勢
然而因為iPhone6的棄用和GTAT的破產(chǎn)造成的藍寶石市場的恐慌又大有過度反應(yīng)之嫌。根據(jù)LEDinside的觀察，有跡象表明藍寶石市場經(jīng)過陣痛之后正在迅速復(fù)蘇，或許基于長期來看，此刻正在行業(yè)好轉(zhuǎn)的拐點之處。GTAT的失敗不僅不代表藍寶石產(chǎn)業(yè)的終結(jié)，相反，有利于業(yè)界和投資者進一步厘清這個產(chǎn)業(yè)應(yīng)該前進的正確方向。
一、傳統(tǒng)的藍寶石市場供需模型
剔除掉消費電子掉影響，我們先觀察傳統(tǒng)的藍寶石市場的供需結(jié)構(gòu)，這有助于我們理解過去在這個行業(yè)所發(fā)生的一些現(xiàn)象。過去的藍寶石產(chǎn)業(yè)，除開藍寶石襯底之外，主要是供應(yīng)窗口片市場，窗口片市場偏向定制化，價格彈性很小，而占據(jù)市場需求70%以上的襯底市場，則取決于下游采用藍寶石襯底的LED外延片的需求，外延片的需求與LED產(chǎn)業(yè)的景氣高度相關(guān)，而對襯底的需求彈性也很小小。
換言之，如果下游需求很好，襯底即使?jié)q價外延廠家也很容易吸收成本，反過來，如果下游需求不好的時候，即使襯底的價格降掉大半，外延廠除開乘便宜多儲備一點庫存之外，也不會刺激出多出來的需求。因此藍寶石市場的需求彈性總體很小。
而從供給端來看，LED襯底主要采用KY法生長的藍寶石，而KY法長晶的供給彈性又非常小。
其中原因之一是對設(shè)備的要求，設(shè)備從訂購、安裝、試產(chǎn)、再到最后投產(chǎn)以及良率爬坡需要一個漫長的時間周期，很難對市場的超額需求作出及時的反應(yīng)。而另外一個原因則在于長晶過程中相比一般產(chǎn)業(yè)更為緩慢下降的學(xué)習(xí)曲線，這就導(dǎo)致熟練拉晶師的存在變成一個關(guān)鍵的瓶頸環(huán)節(jié)，KY法長晶技能其實是一種高度專用性的人力資本投資，供需的強烈波動增加了這種投資長期回報率的不確定性。而通常的長晶企業(yè)考慮到投資回報周期之長和人才流動損失的風(fēng)險，也并不情愿大量培養(yǎng)。因此擁有這種單一專業(yè)技能人力資源總量相對稀缺，一旦市場需求暴漲的時候，即使高薪也不一定能找到合適技能的人才，更不是隨便招聘一般技能的技術(shù)人員就能滿足生產(chǎn)要求。
這兩個因素就決定了KY法藍寶石襯底的供給彈性也非常之小。
供給彈性小，需求彈性也小。這意味這什么呢，就如同我們過去所看到的，藍寶石襯底價格的過山車行情。當(dāng)2010年中國大量外延芯片企業(yè)增加產(chǎn)能的情況下，襯底的市場需求暴增，2寸片的價格一度飆漲到30美金，然后在高價刺激下，大量藍寶石項目上馬，等到2012年這些項目產(chǎn)能釋放出來的時候，價格又暴跌到生產(chǎn)成本以下的5美金。
其中原因之一是對設(shè)備的要求，設(shè)備從訂購、安裝、試產(chǎn)、再到最后投產(chǎn)以及良率爬坡需要一個漫長的時間周期，很難對市場的超額需求作出及時的反應(yīng)。而另外一個原因則在于長晶過程中相比一般產(chǎn)業(yè)更為緩慢下降的學(xué)習(xí)曲線，這就導(dǎo)致熟練拉晶師的存在變成一個關(guān)鍵的瓶頸環(huán)節(jié)，KY法長晶技能其實是一種高度專用性的人力資本投資，供需的強烈波動增加了這種投資長期回報率的不確定性。而通常的長晶企業(yè)考慮到投資回報周期之長和人才流動損失的風(fēng)險，也并不情愿大量培養(yǎng)。因此擁有這種單一專業(yè)技能人力資源總量相對稀缺，一旦市場需求暴漲的時候，即使高薪也不一定能找到合適技能的人才，更不是隨便招聘一般技能的技術(shù)人員就能滿足生產(chǎn)要求。
這兩個因素就決定了KY法藍寶石襯底的供給彈性也非常之小。
供給彈性小，需求彈性也小。這意味這什么呢，就如同我們過去所看到的，藍寶石襯底價格的過山車行情。當(dāng)2010年中國大量外延芯片企業(yè)增加產(chǎn)能的情況下，襯底的市場需求暴增，2寸片的價格一度飆漲到30美金，然后在高價刺激下，大量藍寶石項目上馬，等到2012年這些項目產(chǎn)能釋放出來的時候，價格又暴跌到生產(chǎn)成本以下的5美金。
二、考慮消費電子后藍寶石產(chǎn)業(yè)的供需模型
蘋果從iPhone5將藍寶石導(dǎo)入鏡頭保護蓋，再到iPhone5S將藍寶石用于home鍵，而接下來用于iWatch和手機保護玻璃的前景大大改變了藍寶石產(chǎn)業(yè)的供需結(jié)構(gòu)。
藍寶石材料廣泛應(yīng)用于蘋果產(chǎn)品
先從需求來看，首先看iWatch，僅以奧瑞德為例，該公司宣稱2015年2英寸晶棒已簽署的實際訂單數(shù)已達到3000萬mm，預(yù)測2016至2018年銷售數(shù)量的增長率分別為100%、33%、19%，自2019年起保持穩(wěn)定。3000萬mm2英寸晶棒已經(jīng)相當(dāng)于2014年全球LED襯底市場1/3的用量了，僅iWatch一款設(shè)備的藍寶石用量最晚在2017年就會超過LED襯底市場的消耗量。
奧瑞德正在履行的重要銷售合同（注：數(shù)據(jù)來自于奧瑞德公開資料）
根據(jù)行業(yè)機構(gòu)觀察，在蘋果的帶動下，華為、VIVO、大可樂等中國廠商在采用藍寶石蓋板手機上相當(dāng)積極，策略也更為靈活。受限于藍寶石蓋板產(chǎn)量不足，目前藍寶石蓋板手機以高配版（所謂典藏版）為主要定位，未來產(chǎn)量瓶頸解決，就有機會就變成標配版。此外部分手機廠商還計劃在其主流高端機型上推出使用藍寶石窗口片的手機，因此即使不考慮iPhone蓋板玻璃用量，這個市場也會成長為每年消耗達5000萬mm以上的市場。
而即使是iPhone，從行業(yè)機構(gòu)追蹤其供應(yīng)鏈所了解的種種跡象顯示，蘋果公司并未放棄采用藍寶石材料作為蓋板玻璃的努力。
正是進入消費電子供應(yīng)鏈，讓藍寶石的需求彈性大為提升，用于消費電子的藍寶石，擁有了一定程度的奢侈品的屬性，價格彈性將會大大提升。換言之，不同的消費者對藍寶石的支付意愿可能會大不相同，如果價格太貴，那么就只能少數(shù)人擁有，但是如果價格能多下降一些，那么必定會刺激更多的需求，需求曲線變成一根傾斜的曲線。如果我們再結(jié)合襯底市場的剛性需求，藍寶石市場需求曲線變成如下的一條彎了的曲線。
正是進入消費電子供應(yīng)鏈，讓藍寶石的需求彈性大為提升，用于消費電子的藍寶石，擁有了一定程度的奢侈品的屬性，價格彈性將會大大提升。換言之，不同的消費者對藍寶石的支付意愿可能會大不相同，如果價格太貴，那么就只能少數(shù)人擁有，但是如果價格能多下降一些，那么必定會刺激更多的需求，需求曲線變成一根傾斜的曲線。如果我們再結(jié)合襯底市場的剛性需求，藍寶石市場需求曲線變成如下的一條彎了的曲線。
再看供給端，因為考慮范圍擴大到消費電子，雖不那么適合LED襯底的HEM法產(chǎn)能就必須納入考量。HEM法的優(yōu)勢之一就在于長晶過程更加自動化，可以一人看多臺機，相對不受人力瓶頸的制約，而設(shè)備目前的供應(yīng)商主要就是GT，相對也比較標準化，大大縮短調(diào)試和工程師熟悉設(shè)備的時間。因此供給曲線也相對彈性擴大。
那么問題來了，到底供給彈性擴大了多少呢？顯然這里出了問題，大家的看法是如此的不一致。在GTAT描述給蘋果的宏偉前景中，這條供給曲線幾乎是水平的，也就是說，只要你蘋果出得起了錢，我就能供得了多少量。于是史上最瘋狂的商業(yè)決策之一就在世人的一片目瞪口呆之下開始了，然后在世人的目瞪口呆之下破局。
那么問題來了，到底供給彈性擴大了多少呢？顯然這里出了問題，大家的看法是如此的不一致。在GTAT描述給蘋果的宏偉前景中，這條供給曲線幾乎是水平的，也就是說，只要你蘋果出得起了錢，我就能供得了多少量。于是史上最瘋狂的商業(yè)決策之一就在世人的一片目瞪口呆之下開始了，然后在世人的目瞪口呆之下破局。
GT公司HEM法生長的超大藍寶石晶塊未能克服的各種不良
但是，并沒有實際長晶經(jīng)驗的GTAT在沒有熟練技術(shù)工人的情況下，貿(mào)然在亞利桑納一次性投產(chǎn)500臺200公斤級的HEM法長晶爐。要知道國內(nèi)很早開始熱交換法長晶的皓天光電從80公斤到90公斤再到100公斤再到110公斤花了幾年時間，因為即使是號稱“菜單化”生產(chǎn)的HEM法，實際上在長晶過程中仍然有大量的knowhow，比如說要去克服應(yīng)力問題，顏色發(fā)紫的問題等等。即使HEM法改變了藍寶石襯底的供給曲線，但也可能只是稍許傾斜，但絕不是躺下。這恐怕是GT的慘烈失敗讓蘋果學(xué)到的最大教訓(xùn)之一。
三、實際上可能的藍寶石供需結(jié)構(gòu)模型
經(jīng)過上面的推導(dǎo)，現(xiàn)在我們可以推導(dǎo)藍寶石產(chǎn)業(yè)的總體的供需狀態(tài)了，我們將引入HEM法的供給曲線和導(dǎo)入消費電子需求的需求曲線放在一起，來觀察新的市場均衡。
現(xiàn)階段的市場均衡可能是正處于主要是襯底市場需求，加上部分的消費電子的需求的階段，均衡點是E1，然而隨著新增產(chǎn)能的逐步釋放，使得產(chǎn)能能夠滿足更多的消費電子市場的需求，新的均衡出現(xiàn)在E2，整體市場規(guī)模由P1E1Q1O演變?yōu)镻2E2Q2O，市場規(guī)模迅速擴大。再考慮到對襯底客戶與消費電子客戶的差別定價，也就是說如果實現(xiàn)有效的價格歧視策略，實際上的市場規(guī)模則會是P1E1E2Q2O減去E1E2E0圍起來的部分。在消費電子長尾需求的帶動下，藍寶石產(chǎn)業(yè)將會逐漸進入一個量利齊增的好時期。
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