經(jīng)過三年的技術(shù)研發(fā)及市場開拓,豫金剛石主業(yè)開始進入收獲成長期,預(yù)測2014—2016 年EPS 依次為0.25、0.36、0.52 元,目標價7.21 元,對應(yīng)PE 估值依次為29、20、14 倍,空間48%,增持評級。

　　與市場不同的認識:我們認為投資者尚未完全了解豫金剛石三大主業(yè):金剛石線鋸、大顆粒鉆石、金剛石微粉于2013 年底及2014 年上半年在技術(shù)及市場方面發(fā)生的巨大變化,公司業(yè)績最差時期已經(jīng)過去,快速增長近在眼前。三大主業(yè)按時間順序表述為:金剛石線鋸: 2013 年9 月正式投產(chǎn),用于藍/紅寶石、單/多晶硅、釹鐵硼磁材切割,技術(shù)壁壘高,競爭對手少。光伏及藍寶石帶動下游需求迅速增長,公司產(chǎn)品嚴重供不應(yīng)求,企業(yè)處于擴產(chǎn)能搶占市場階段。豫金剛石依托上市企業(yè)融資渠道優(yōu)勢,占據(jù)了明顯優(yōu)勢。

　　大顆粒鉆石:市場還未了解到的公司該新業(yè)績增長點。經(jīng)過長期研發(fā),2013 年底,公司成為全球第一家成功實現(xiàn)低成本、大規(guī)模生產(chǎn)大顆粒鉆石的企業(yè)。當前寶石級鉆石產(chǎn)業(yè)鏈為“南非等鉆石原石 — 鉆石一級看貨商 —紐約、孟買等地進行加工 — 一二級經(jīng)銷商 — 鉆石珠寶企業(yè)”,其中瓶頸環(huán)節(jié)為鉆石原石。豫金剛石打破了礦業(yè)壟斷,未來無論向珠寶企業(yè)供貨還是自己成立品牌,都有廣闊發(fā)展前景。

　　金剛石微粉:10 億克拉/年產(chǎn)能,銷售情況良好。對于投資者擔心的產(chǎn)品價格,目前已到底位,行業(yè)利潤率薄不再下跌,但豫金剛石依靠先進的生產(chǎn)技術(shù),依然可以維持30%以上的毛利率。