招商證券股份有限公司分析師8月20日發(fā)布安泰科技的研究報告。

        安泰科技2013年中報收入和凈利雙降，低于此前預(yù)期。預(yù)計下半年隨著高速工具鋼和非晶帶材價格回升，以及新上產(chǎn)能的利用率提升，業(yè)績向上彈性較大。維持“審慎推薦-A”投資評級。

        安泰科技2013年中報低于市場預(yù)期。公司2013年上半年實現(xiàn)銷售收入和扣非凈利潤19.03億元、0.32億元，折每股收益0.0373元。

        公司報告期凈利潤下滑主要來自兩個方面：1、總體收入下滑5%或1.1億元主要源于特種材料制品裝備和超硬材料收入同比分別下滑1.19億元和0.30億元，其中公司高速工具業(yè)務(wù)的主要平臺河冶科技凈利潤同比下滑2063萬元或79%。2、國內(nèi)最大的非晶變壓器制造商置信電氣中報顯示，報告期內(nèi)非晶變壓器中標價格與上一年相比下滑，并且國網(wǎng)只招標一次，分析師判斷受此影響，非晶帶材量價上半年應(yīng)有一定程度下滑，加之成本上升，以非晶帶材為代表清潔能源用材料毛利率大幅下滑16.98%，中報虧損2481萬元。

        管理費用增長明顯。報告期內(nèi)公司期間費用增長1.3pct，其中管理費用率因為無形資產(chǎn)攤銷和研發(fā)投入加大上升1.3pct.

        非晶帶材市場空間廣闊。公司作為全球僅有兩家具有規(guī)模化非晶寬帶能力的公司，目前具備非晶帶材產(chǎn)能4萬噸。招商研發(fā)電力設(shè)備研究小組預(yù)測，2013-2015未來三年內(nèi)，非晶變壓器需求將達到88萬臺，對應(yīng)非晶帶材需求43萬噸，其中2013年需求約9萬噸，按照50%的國產(chǎn)化率要求，國產(chǎn)非晶帶材需求4.5萬噸。

        深化稀土永磁產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。公司擬投資8071.5萬元增加新能源汽車用高性能燒結(jié)釹鐵硼生產(chǎn)能力500噸/年，2014年底達產(chǎn)后，公司釹鐵硼產(chǎn)能將增至3800噸。

        維持“審慎推薦-A”投資評級：公司目前在建項目較多，2013年上半年公司新產(chǎn)品銷售收入5.43億元，新產(chǎn)品貢獻率達到29.35%，同比提高近五個百分點。分析師預(yù)測非晶帶材上半年銷量在9000噸-1000噸之間，按照50%國產(chǎn)化率所對應(yīng)的4.5萬噸需求，隨著綜合收得率逐步提升，全年銷量應(yīng)可保障。維持“審慎推薦-A”投資評級。

       風(fēng)險提示：非晶帶材綜合收得率提升低于預(yù)期。