在融資銅信用證叫停、外匯資金管制加強后,5月以來,江西銅業(yè)、金川集團、五礦有色等國內(nèi)銅業(yè)龍頭企業(yè)紛紛刮起停產(chǎn)減產(chǎn)風(fēng).對這股停產(chǎn)風(fēng),銅企自我解讀稱銅供應(yīng)減少支撐銅價.而另有人士認為,銅企減產(chǎn)是為"消化"融資銅而保價護航,融資銅累積的泡沫終將破滅.

銀行控制融資銅風(fēng)險

       一位不愿具名的融資銅商戶最近有點煩,與他有業(yè)務(wù)關(guān)系的建行已經(jīng)通知他5月起不再做融資銅信用證了.他想轉(zhuǎn)至其他國有大行,結(jié)果被同樣理由拒絕.最后,他打聽到興業(yè)銀行還在少量做,不過控制很嚴格.權(quán)衡再三,他將融資銅業(yè)務(wù)改至興業(yè)銀行.

       期貨業(yè)界一位人士告訴上證報記者,3月底開始,銀行就陸續(xù)圍堵融資銅風(fēng)險,4月份相關(guān)文件就下發(fā)了."四大行(中行、農(nóng)行、工行、建行)肯定是不做了,只有興業(yè)和渣打銀行還有這項業(yè)務(wù)."

       融資銅是這樣一個過程:企業(yè)到銀行繳納保證金后,就可以開立延期付款信用證,之后在海外市場上購買銅,要么立刻銷售變現(xiàn),要么向銀行質(zhì)押獲得現(xiàn)金,總之在信用證到期前都能獲得一筆巨額低息貸款.在信貸資金偏緊下,銅行業(yè)很愿意利用融資銅:一方面,信用證融資成本低于國內(nèi)一般信貸成本5%左右,而且同批次融資銅可以反復(fù)質(zhì)押貸款.

       數(shù)據(jù)顯示,2012年融資銅曾一度超過100萬噸,占年需求量比例15%.

       叫停融資銅信用證顯示了金融機構(gòu)的風(fēng)險控制意識.2012年,鋼貿(mào)商1600億融資風(fēng)險集中爆發(fā),銀行集中起訴至法院,但事后追訴清償率難保.

       金融機構(gòu)防控融資銅"祭"出的第二把劍是加強外匯管制.5月6日,國家外匯管理局下發(fā)了《關(guān)于加強外匯資金流入管理有關(guān)問題的通知》,《通知》提出,外匯局應(yīng)及時對資金流與貨物流嚴重不匹配或流入量較大的企業(yè)發(fā)送風(fēng)險提示函;企業(yè)未及時說明情況或不能提供證明材料并做出合理解釋的,外匯局對其實施嚴格監(jiān)管.

       安信期貨銅業(yè)分析師佟玲稱,從事融資銅者賺的是兩個環(huán)節(jié)的錢:一個是利率差,一個匯率差,如今利率差和匯率差兩個口子都被堵死之后,融資銅賺錢的空間大大縮水了.

       數(shù)據(jù)顯示,1至4月,我國累計進口精煉銅85.99萬噸,同比減少35.34%.其中,4月份我國進口精煉銅18.3萬噸,低于3月份的21.88萬噸,同比減少32.95%,降至22個月以來新低.機構(gòu)分析師王宇稱,4月份我國精煉銅進口出現(xiàn)大幅下降,主要由于國內(nèi)進口商資金緊張所致.而背后原因,正是銀行收緊融資銅業(yè)務(wù),以及國家對熱錢流入打壓.

       佟玲認為,大量沒有進入實體經(jīng)濟的融資銅曾經(jīng)助長了銅價居高不下;隨著融資功能漸漸消退,銅金屬定價漸漸回歸本性,虛高的銅價會漸漸冷卻下來.

中外銅企紛紛減產(chǎn)停產(chǎn)

       5月,中外銅企刮起了減產(chǎn)風(fēng),讓不少銅業(yè)分析師對看空銅價產(chǎn)生了懷疑.

       中國第三大銅生產(chǎn)商金川集團高管5月24日表示,該公司已關(guān)閉年產(chǎn)能20萬噸的冶煉設(shè)施.此舉可能使該公司今年精煉銅產(chǎn)出減少逾16%.

       上周稍早時,國內(nèi)第四大銅生產(chǎn)商云南銅業(yè)宣布減產(chǎn).中國最大銅生產(chǎn)商江西銅業(yè)及其控股的北方銅業(yè)、鵬暉銅業(yè)也紛紛減產(chǎn),其中鵬暉銅業(yè)4月產(chǎn)量同比減少約20%.五礦資源Freeport印尼銅礦項目也宣布停產(chǎn).

       生意社范艷霞認為,銅業(yè)龍頭企業(yè)停產(chǎn)或減產(chǎn)原因是廢銅原料短缺.廢銅來源的銅加工在中國占比約34%.

       中國為全球最大的銅生產(chǎn)國,中國銅冶煉全球占比或超過60%.

       此外,力拓Bingham Canyon銅礦區(qū)因發(fā)生土石流減產(chǎn)約10萬噸.全球第二大銅礦印尼Grasberg因隧道坍方砸死人而在本月關(guān)閉,何時復(fù)工未知.

       中外銅冶煉集體減產(chǎn),撐起了現(xiàn)貨市場銅價.5月29日,上海有色網(wǎng)1#電解銅均價為53675元/噸,而上期所滬銅主力合約1309收盤價為52290元/噸,現(xiàn)貨升水達到375元.此外,銅的庫存正在下降.

分析師調(diào)整市場過剩預(yù)估

       江西銅業(yè)副總經(jīng)理吳育能在日前召開的上期所衍生品論壇上認為,同行產(chǎn)量都在下降,國內(nèi)銅供應(yīng)緊張,這從銅現(xiàn)貨價升水可以看出來.

       一連串銅礦區(qū)關(guān)閉以及供應(yīng)停滯,使得部分分析師調(diào)整對市場過剩的預(yù)估.法國興業(yè)銀行駐倫敦分析師Robin Bhar稱,年初時我們預(yù)期過剩30萬噸,現(xiàn)在可能要縮減一半左右,"我不認為會再次出現(xiàn)短缺,而是會有較為平衡的市場."

       不過,佟玲稱,國內(nèi)銅業(yè)生產(chǎn)商集體減產(chǎn)是為了"消化"融資銅風(fēng)險而保價護航."大量融資銅需要實體經(jīng)濟消化,涉及該業(yè)務(wù)的生產(chǎn)商需要一個穩(wěn)定的市場,而這才是減產(chǎn)背后的深層邏輯."佟玲認為,銅業(yè)需求清淡,這對銅價影響是致命的.

       白銀集團高管馬先在上期所衍生品論壇上表示,銅加工費從10%漲至75%,說明銅礦供應(yīng)寬松,全球銅礦投資的產(chǎn)能將在2013年至2015年陸續(xù)釋放.另外,美元已經(jīng)觸底回升,美元價格走勢與金屬價格負相關(guān),因此對銅價應(yīng)采取防守策略.至于銅價現(xiàn)貨升水,這只是短期對銅價構(gòu)成支撐.

       在上期所衍生品論壇上,五礦有色高管也表示,銅生產(chǎn)成本在上升,銅價應(yīng)維持一個相當?shù)奈恢?但銅應(yīng)用市場被鐵、鋁等替代的情況,也應(yīng)引起重視.

       據(jù)了解,有的期貨客戶已經(jīng)趁此輪銅價反彈而清空倉位.