5月27日發(fā)布新大新材（300080）的研究報告稱，與易成重組后將提升在切割刃料行業(yè)的議價能力;金剛石線已開始實現(xiàn)銷售,具備高成長潛力;熱交換器產(chǎn)品預(yù)計明年開始貢獻(xiàn);大股東的銀漿等資產(chǎn)有繼續(xù)注入預(yù)期。

       公司刃料業(yè)務(wù)見底,新業(yè)務(wù)成長迅速。公司的刃料業(yè)務(wù)整合后盈利能力將現(xiàn)好轉(zhuǎn),而光伏電站、金剛石線、熱交換管業(yè)務(wù)將有快速增長,公司的綜合毛利率水平將現(xiàn)明顯的上升。后續(xù)銀漿等大股東資產(chǎn)的注入,將給公司的業(yè)績成長提供更多的驅(qū)動力。首次覆蓋給予公司“增持”評級,預(yù)計2013~2015年EPS0.21、0.45、0.63元,目標(biāo)價10元。

       與易成強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合,提升刃料話語權(quán)。隨著全球光伏需求結(jié)構(gòu)的切換以及產(chǎn)品價格的止跌企穩(wěn),行業(yè)將逐漸走出底部;作為光伏耗材的刃料行業(yè),預(yù)計銷量和利潤水平均可適當(dāng)回暖。易成和新大是國內(nèi)最大的兩家刃料供應(yīng)商(40%市占率),聯(lián)合后可規(guī)避價格競爭、增強(qiáng)議價能力,有利于改善刃料主業(yè)的毛利率水平。公司合計有580MW的電站建設(shè)規(guī)劃,建成后實現(xiàn)轉(zhuǎn)讓可適當(dāng)增厚業(yè)績。

       新產(chǎn)品銷售在即,高成長業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)業(yè)績。新大具有120萬公里/年的樹脂金剛石線產(chǎn)能,產(chǎn)品已開始銷售日本。隨著金剛石線市場滲透率的提升,公司的此項業(yè)務(wù)將享受高增速。易成與中科院硅酸鹽研究所合作研發(fā)SiC高性能熱交換器,預(yù)計將于2014年開始貢獻(xiàn)業(yè)績,產(chǎn)品可廣泛應(yīng)用于工業(yè)領(lǐng)域,具有節(jié)能降耗意義。

       平煤集團(tuán)有業(yè)績承諾及資產(chǎn)注入承諾。大股東平煤集團(tuán)承諾了易成新材注入后的業(yè)績,不足部分將以現(xiàn)金補(bǔ)足。后續(xù)大股東將上市公司作為新能源、新材料平臺,三年內(nèi)將繼續(xù)注入銀漿等優(yōu)質(zhì)項目資產(chǎn),這將進(jìn)一步提升公司未來的成長預(yù)期。