事件:

　　公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13,166.70萬(wàn)元,同比增加19.89%;實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額3,944.02萬(wàn)元,同比減少4.42%;實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)3,204.15萬(wàn)元,同比增加2.01%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)3,432.98萬(wàn)元,同比減少3.54%。

　　點(diǎn)評(píng)

　　外銷(xiāo)收入增長(zhǎng)強(qiáng)勁。受益于產(chǎn)品出口收入增長(zhǎng),公司2012年全年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)19.89%,其中,國(guó)外銷(xiāo)售收入同比增長(zhǎng)31.68%,國(guó)內(nèi)銷(xiāo)售收入同比增長(zhǎng)9.37%。

　　成本上升、折舊增加拖累公司凈利潤(rùn)。受人工成本上升、新廠房及設(shè)備投入增加引起的折舊費(fèi)增長(zhǎng)等因素影響,公司產(chǎn)品綜合毛利率仍舊下滑,再加上本期公司營(yíng)業(yè)外收入較去年同期有所減少,公司凈利潤(rùn)同比減少3.54%。

　　超硬復(fù)合材料銷(xiāo)售情況較好。由于超硬復(fù)合材料產(chǎn)品出口價(jià)格高于內(nèi)銷(xiāo),因此在超硬復(fù)合材料銷(xiāo)量?jī)H增長(zhǎng)5%的情況下銷(xiāo)售收入?yún)s增長(zhǎng)了24.7%,而超硬復(fù)合材料制品和微粉的銷(xiāo)售情況仍然不算樂(lè)觀,預(yù)計(jì)2013年有所好轉(zhuǎn)。超硬復(fù)合材料制品銷(xiāo)售情況有望好轉(zhuǎn)。公司超硬刀具事業(yè)部也逐步成長(zhǎng),開(kāi)始接受各類(lèi)PCD/PCBN刀具訂單。

　　公司加大對(duì)下游領(lǐng)域拓展力度。目前公司超硬礦山工具事業(yè)部研制生產(chǎn)的金剛石復(fù)合片潛孔鉆頭試用效果良好,具備了市場(chǎng)推廣價(jià)值;同時(shí),公司研制生產(chǎn)的金剛石復(fù)合片截齒開(kāi)始推廣試用,為批量銷(xiāo)售做好準(zhǔn)備。

　　投資建議:

　　我們預(yù)測(cè)公司2013-2015年公司每股收益分別為0.32元,0.4元和0.48元,以2013年3月8日收盤(pán)價(jià)14.31元計(jì)算,對(duì)應(yīng)市盈率為44.25倍、35.53倍和29.54倍。給予公司“中性”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)能釋放緩慢風(fēng)險(xiǎn)。