“明年可能出現(xiàn)貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)，許多國(guó)家正在試圖通過干預(yù)匯市的手段來壓低本國(guó)貨幣”，英國(guó)央行行長(zhǎng)金恩話音剛落，美聯(lián)儲(chǔ)周三即宣布，擴(kuò)大第三輪量化寬松的總體規(guī)模至每月850億美元。QE4再次惡化了全球貨幣泛濫之勢(shì)，首當(dāng)其沖的就是中國(guó)。從此次美聯(lián)儲(chǔ)火速推出QE4可見，美國(guó)已經(jīng)點(diǎn)燃了貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)的戰(zhàn)火。

　　周三美聯(lián)儲(chǔ)結(jié)束了為期兩天的2012年最后一次利率決策例會(huì)，其麾下聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)(FO M C )宣布，0%-0.25%超低利率在失業(yè)率高于6.5%的情況下將保持不變，推出第四輪量化寬松(Q E4)，每月采購(gòu)450億美元國(guó)債替代扭曲操作(O T)，加上Q E3，美聯(lián)儲(chǔ)每月資產(chǎn)采購(gòu)額擴(kuò)大為850億美元。

　　從時(shí)間上看，美聯(lián)儲(chǔ)9月中旬才推出Q E3，時(shí)隔僅3個(gè)月，Q E4就粉墨登場(chǎng)?？陀^原因是美聯(lián)儲(chǔ)的賣出短期國(guó)債、買入中長(zhǎng)期國(guó)債的“扭轉(zhuǎn)操作”年底將到期，如果不出臺(tái)替補(bǔ)措施，將會(huì)弱化量化寬松政策效果，進(jìn)而影響經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

　　美聯(lián)儲(chǔ)拋出Q E4的幾個(gè)特點(diǎn)非常鮮明：給低利率或者說零利率政策限定了條件，即：美聯(lián)儲(chǔ)決定，在失業(yè)率高于6.5%、未來1至2年通脹水平不超過2.5%的情況下，將繼續(xù)把聯(lián)邦基金利率保持在零至0.25%的超低區(qū)間。給低利率政策限定了量化前提，使得貨幣政策與就業(yè)率和通脹率緊密粘合，也就是說，貨幣政策目標(biāo)完全是為了促進(jìn)就業(yè)和維持低通脹水平。貨幣政策目標(biāo)隨這兩大目標(biāo)變化而變化，不受任何人、任何機(jī)構(gòu)干預(yù)干擾。美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策工具目標(biāo)鮮明、獨(dú)立性超強(qiáng)的特點(diǎn)，值得中國(guó)學(xué)習(xí)和借鑒。

　　另一個(gè)鮮明特點(diǎn)是量化寬松力度更大。因?yàn)樵谂で僮?O T)之下，聯(lián)儲(chǔ)在購(gòu)買較長(zhǎng)期國(guó)債的同時(shí)還將出售較短期的國(guó)債。而Q E4直接明確每月采購(gòu)450億美元國(guó)債替代扭曲操作，加上Q E3，聯(lián)儲(chǔ)每月資產(chǎn)采購(gòu)額為850億，以便通過壓低長(zhǎng)期利率來降低借款成本，刺激支出和投資。

　　本來美聯(lián)儲(chǔ)將利率下調(diào)到0%-0.25%超低區(qū)間后，貨幣政策幾乎沒有操作空間了?？擅缆?lián)儲(chǔ)又在購(gòu)買抵押債券和國(guó)債上大做文章，在購(gòu)買期限搭配上絞盡腦汁。這次的Q E4又在限定利率量化數(shù)據(jù)條件上大?；?，給市場(chǎng)一個(gè)既確定又不確定的預(yù)期——— 確定的是，給市場(chǎng)一個(gè)明確的失業(yè)率和通脹率前提目標(biāo)；不確定的是，什么時(shí)間達(dá)到這個(gè)目標(biāo)是未知數(shù)，而超低利率政策不達(dá)這個(gè)目標(biāo)決不罷休，這一點(diǎn)是明確的。美聯(lián)儲(chǔ)把玩貨幣政策工具的智慧可見一斑。

　　Q E3后短短3個(gè)月，美聯(lián)儲(chǔ)就急匆匆推出Q E4，一方面顯示美聯(lián)儲(chǔ)致力于美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、就業(yè)率回升之急切心情，但另一方面也暴露美國(guó)不顧美元特殊地位、不顧過度寬松貨幣政策對(duì)全球各國(guó)沖擊的心態(tài)。隨著美聯(lián)儲(chǔ)開始按照新計(jì)劃購(gòu)買國(guó)債，其將向銀行系統(tǒng)注入儲(chǔ)備資金，其實(shí)際效果將是又一輪增發(fā)貨幣。美國(guó)放水美元，受沖擊的是世界各個(gè)國(guó)家特別是儲(chǔ)備大國(guó)，對(duì)世界第一外匯儲(chǔ)備大國(guó)、出口大國(guó)中國(guó)帶來的沖擊最大、最激烈。中國(guó)出口在11月份大幅度下滑，給剛剛有所企穩(wěn)的中國(guó)經(jīng)濟(jì)迎頭一棒。美聯(lián)儲(chǔ)Q E4的推出將會(huì)使得人民幣匯率繼續(xù)升值，將對(duì)我國(guó)出口經(jīng)濟(jì)造成前所未有的打擊。

　　美元是國(guó)際貨幣，擔(dān)當(dāng)著各國(guó)儲(chǔ)備和國(guó)際支付功能。美國(guó)一輪又一輪的量化寬松政策，本質(zhì)是一輪又一輪的增發(fā)放水美元貨幣。美國(guó)放水美元，必將使得歐洲以及其他發(fā)達(dá)地區(qū)緊隨之后推出寬松的貨幣政策，這將不排除各國(guó)競(jìng)賽式的相互貶值本國(guó)貨幣，可能使得一場(chǎng)貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)就此爆發(fā)。

　　英國(guó)央行行長(zhǎng)金恩日前即警告稱，許多國(guó)家正在試圖通過干預(yù)匯市的手段來壓低本國(guó)貨幣，明年全球貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)可能進(jìn)一步激化。到了明年，投資者將會(huì)看到更多國(guó)家和地區(qū)想方設(shè)法讓本幣匯率下跌。

　　這種警告絕不是危言聳聽。明年發(fā)生貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)的幾率非常之大。所謂貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)就是世界各國(guó)競(jìng)相貶值本國(guó)貨幣的戰(zhàn)爭(zhēng)，目的有兩個(gè)：一是通過降低貨幣匯率的方法來消除全球經(jīng)濟(jì)放緩的影響；二是通過貶值貨幣促進(jìn)本國(guó)出口，進(jìn)而拉動(dòng)本國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。從此次美聯(lián)儲(chǔ)火速推出Q E4可見，美國(guó)已經(jīng)點(diǎn)燃了貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)的戰(zhàn)火。

　　一旦爆發(fā)貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)，中國(guó)將是最大的受害者，受到的挑戰(zhàn)也最大，將使得中國(guó)3.2萬億美元外匯儲(chǔ)備遭受較大貶值損失，同時(shí)手中持有的美元外匯資產(chǎn)也將隨之貶值。當(dāng)然，對(duì)中國(guó)影響最大的還是給經(jīng)濟(jì)帶來的嚴(yán)重沖擊，將使得我國(guó)出口雪上加霜，令出口這駕馬車幾近停頓。在投資不可持續(xù)，國(guó)內(nèi)消費(fèi)啟動(dòng)難、不能很快接力情況下，出口拉動(dòng)力徹底喪失，對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)影響可想而知。

　　金恩有關(guān)貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)的警告值得其他央行特別是中國(guó)央行關(guān)注。一旦全球貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)，中國(guó)必將身不由己地被卷進(jìn)戰(zhàn)爭(zhēng)的漩渦之中。

　　當(dāng)前歐美以及其他國(guó)家都已經(jīng)開始采取寬松的貨幣政策，中國(guó)是少數(shù)貨幣政策“穩(wěn)健”的國(guó)家。這也使得中國(guó)的貨幣政策處于被動(dòng)之中。由于美元持續(xù)貶值使得人民幣持續(xù)升值，對(duì)出口企業(yè)造成較大影響和沖擊，而這種升值只是對(duì)外升值而對(duì)內(nèi)仍在貶值，仍在發(fā)生不同程度的通脹。這與美元恰好形成相反對(duì)比，美元是對(duì)外貶值，促進(jìn)了本國(guó)出口；對(duì)內(nèi)升值，使得通脹率始終保持在低位。如果明年發(fā)生貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)的話，中國(guó)的被動(dòng)局面將會(huì)加劇。

　　中國(guó)央行應(yīng)該及早做好應(yīng)對(duì)這場(chǎng)全球貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)的準(zhǔn)備。至少在兩個(gè)方面要未雨綢繆：首先，在全球主要國(guó)家貨幣政策寬松包圍圈下，中國(guó)貨幣政策應(yīng)該保持穩(wěn)健，或者適度寬松一下。加大類似于美國(guó)量化寬松政策工具的逆回購(gòu)操作，向市場(chǎng)提供充足流動(dòng)性。其次，要頂住其他國(guó)家特別是美國(guó)貨幣繼續(xù)貶值的壓力，同時(shí)嚴(yán)防在人民幣升值預(yù)期下，熱錢通過香港中轉(zhuǎn)站繞道進(jìn)入大陸市場(chǎng)。