事件：

　　國(guó)家能源局9月12日發(fā)布《太陽(yáng)能發(fā)電發(fā)展“十二五”規(guī)劃》，規(guī)劃具體發(fā)展指標(biāo)為：到2015年底，太陽(yáng)能發(fā)電裝機(jī)容量達(dá)到2100萬(wàn)千瓦以上，年發(fā)電量達(dá)到250億千瓦時(shí)。其中，分布式光伏發(fā)電總裝機(jī)容量1000萬(wàn)千瓦，并網(wǎng)光伏電站總裝機(jī)容量1000萬(wàn)千瓦，光熱發(fā)電總裝機(jī)容量100萬(wàn)千?？偼顿Y需求約2500億元。

　　點(diǎn)評(píng)：

　　1、國(guó)內(nèi)光伏總裝機(jī)目標(biāo)三次上調(diào)，為對(duì)沖國(guó)外市場(chǎng)需求增速大幅放緩風(fēng)險(xiǎn)。

　　“十二五”太陽(yáng)能發(fā)電總裝機(jī)最初目標(biāo)為5GW，緣于國(guó)內(nèi)是光伏最大的生產(chǎn)市場(chǎng)而非需求市場(chǎng)，尤其是光伏發(fā)電裝機(jī)。然而，隨著全球光伏產(chǎn)品產(chǎn)能的急速擴(kuò)張和以德國(guó)為首的光伏需求市場(chǎng)龍頭開(kāi)始削減補(bǔ)貼（默克爾政府已宣布，在52GW的上限范圍內(nèi)，它希望保持每年2500-3000兆瓦的太陽(yáng)能發(fā)電“增長(zhǎng)”趨勢(shì)，光伏補(bǔ)貼削減計(jì)劃已經(jīng)確定），國(guó)際需求增速下降與產(chǎn)能嚴(yán)重過(guò)剩的供需失衡導(dǎo)致光伏產(chǎn)品價(jià)格暴跌。2011年光伏裝機(jī)目標(biāo)兩次上調(diào)，第一次是在年中將目標(biāo)上調(diào)為10GW，第二次于年底上調(diào)裝機(jī)目標(biāo)至15GW，而如今又接著進(jìn)一步上調(diào)至21GW，很明顯是為了幫助消化國(guó)內(nèi)光伏產(chǎn)品巨大過(guò)剩產(chǎn)能，繼續(xù)扶持新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)。據(jù)估計(jì)，目前中國(guó)光伏電池的產(chǎn)能大約是40GW，遠(yuǎn)超過(guò)了2011年全球新增總裝機(jī)量。從裝機(jī)規(guī)模上看，2011年中國(guó)光伏裝機(jī)已經(jīng)達(dá)到2.9GW，2012年保守估計(jì)新增裝機(jī)將有5GW，因此在2012年累計(jì)裝機(jī)將超過(guò)8GW，剩余的13GW在未來(lái)三年，每年有4GW的新增裝機(jī)量，從這個(gè)角度看，未來(lái)新增裝機(jī)規(guī)模增長(zhǎng)速度平均反而有下降的可能。并且中國(guó)在2011年和2012年太陽(yáng)能產(chǎn)能已經(jīng)達(dá)到了35GW和40GW，產(chǎn)能過(guò)剩將依然持續(xù)。從投資額來(lái)看，以目前光伏大型電站造價(jià)10元/瓦和分布式光伏系統(tǒng)15元/瓦計(jì)算，“十二五”總投資需求將達(dá)到2500億元，每年太陽(yáng)能投資額度保守估計(jì)在400億-500億元。這在一定程度上能對(duì)沖國(guó)外市場(chǎng)需求增速大幅放緩的風(fēng)險(xiǎn)。

　　2、并網(wǎng)光伏電站和分布式光伏系統(tǒng)成為發(fā)展之重。

　　在“十二五”規(guī)劃中，大型集中式光伏電站和分布式光伏系統(tǒng)各占10GW，光熱電站裝機(jī)將達(dá)到1GW。
大型集中式光伏電站主要集中在青海、甘肅、新疆、西藏等太陽(yáng)光照時(shí)間長(zhǎng)、強(qiáng)度高的太陽(yáng)能資源較豐富的地區(qū)。不過(guò)，集中式光伏電站在成本上與常規(guī)火電、水電相比競(jìng)爭(zhēng)力還較弱，目前集中式光伏電站造價(jià)10-12元/瓦，發(fā)電成本在0.8元/千瓦時(shí)左右，而常規(guī)火電發(fā)電成本在3元/千瓦時(shí)左右，因此光伏發(fā)電的經(jīng)濟(jì)型依然較差。分布式光伏系統(tǒng)是各國(guó)發(fā)達(dá)國(guó)家已經(jīng)成功應(yīng)用過(guò)，國(guó)內(nèi)分布式光伏有較大的發(fā)展前景。規(guī)劃中鼓勵(lì)在有條件的城鎮(zhèn)公共設(shè)施、商業(yè)建筑及產(chǎn)業(yè)園區(qū)的建筑屋頂安裝光伏發(fā)電系統(tǒng)，支持在大型工業(yè)企業(yè)的內(nèi)部電網(wǎng)中接入光伏發(fā)電系統(tǒng)。因?yàn)閲?guó)內(nèi)普通居民住宅個(gè)人使用面積較小，無(wú)法形成像國(guó)外如澳大利亞多數(shù)家庭安裝光伏系統(tǒng)的規(guī)模，因此只能在各個(gè)地方工業(yè)園區(qū)、經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)區(qū)和大型公共建筑設(shè)施上安裝，像普通居民建筑推廣仍需要時(shí)日。此外，分布式光伏系統(tǒng)電力接入和并網(wǎng)運(yùn)行技術(shù)體系和管理體系仍是一片空白，電力體制和價(jià)格機(jī)制也尚未建立，一切仍需要后續(xù)的政策支持和關(guān)注落實(shí)的力度。

　　3、歐盟反傾銷立案調(diào)查成達(dá)摩克里斯之劍。

　　2011年以后，德國(guó)、意大利削減補(bǔ)貼政策使其裝機(jī)趨向縮減，中美兩國(guó)依托高增速填補(bǔ)部分虧空，全球需求今年整體或略減。在市場(chǎng)需求不斷萎縮的背景下，加上市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的激烈使得太陽(yáng)能光伏領(lǐng)域的貿(mào)易保護(hù)政策抬頭。2012年3月21日，美國(guó)公布了針對(duì)中國(guó)太陽(yáng)能光伏產(chǎn)品的反補(bǔ)貼調(diào)查結(jié)果，初步裁定中國(guó)太陽(yáng)能光伏產(chǎn)品存在出口補(bǔ)貼，并將對(duì)這些產(chǎn)品征收2.9%至4.73%不等的反補(bǔ)貼稅，最終裁定將在今年10月頒布。2012年5月17日，美國(guó)宣布有關(guān)中國(guó)光伏電池及組件的反傾銷稅初裁結(jié)果，認(rèn)定中國(guó)企業(yè)存在傾銷行為，并裁定對(duì)中國(guó)企業(yè)課以31.14%至249.96%不等的臨時(shí)反傾銷稅率。

　　無(wú)獨(dú)有偶，在美國(guó)提起雙反訴訟的德國(guó)光伏公司Solarworld表示，其計(jì)劃于今年年中在歐洲發(fā)起針對(duì)中國(guó)太陽(yáng)能制造商的反傾銷訴訟。自5月美國(guó)雙反后，光伏產(chǎn)品價(jià)格并未上升，反而在下降，這無(wú)疑打消了之前美國(guó)本土企業(yè)反對(duì)雙反，防止安裝成本上升的疑慮。美國(guó)的雙反“成功”或給予歐洲企業(yè)對(duì)中國(guó)光伏產(chǎn)品反傾銷提供底氣。2012年9月6日，歐盟正式發(fā)出通知，將啟動(dòng)對(duì)華光伏太陽(yáng)能產(chǎn)品反傾銷調(diào)查，范圍包括晶體硅光伏組件、電池片和硅片。這是迄今對(duì)我國(guó)最大規(guī)模的貿(mào)易訴訟，涉案金額超過(guò)200億美元。歐盟委員會(huì)將在今后15個(gè)月時(shí)間里展開(kāi)調(diào)查。如果發(fā)現(xiàn)明顯的傾銷行為，則可能在未來(lái)9個(gè)月時(shí)間內(nèi)征收臨時(shí)反補(bǔ)貼稅。

　　中國(guó)光伏產(chǎn)品出口至歐洲市場(chǎng)的光伏產(chǎn)品占比高達(dá)60%-70%，面對(duì)歐盟如此大規(guī)模的反傾銷調(diào)查，若調(diào)查結(jié)果成功，將對(duì)整個(gè)中國(guó)光伏行業(yè)造成毀滅性的打擊。因此，歐盟反傾銷調(diào)查無(wú)疑成為懸在中國(guó)光伏業(yè)上的達(dá)摩克里斯之劍。

　　4、維持光伏行業(yè)“中性”評(píng)級(jí)光伏產(chǎn)品價(jià)格的暴跌使得光伏產(chǎn)業(yè)鏈上、中游企業(yè)生存異常艱難，目前光伏產(chǎn)品價(jià)格依然在底部徘徊，還不斷出現(xiàn)小幅下跌，這對(duì)下游光伏電站建設(shè)企業(yè)起到大幅降低成本的作用。同時(shí)，由于之前中國(guó)光伏裝機(jī)基數(shù)較低，“十二五”光伏裝機(jī)目標(biāo)的上調(diào)產(chǎn)生的新增需求只能彌補(bǔ)一部分國(guó)際需求的下降，可以解決目前國(guó)內(nèi)光伏行業(yè)的燃眉之急，但尚不足以對(duì)接國(guó)內(nèi)光伏產(chǎn)品巨大的產(chǎn)能，行業(yè)景氣度回升取決于政府后續(xù)的具體措施，以及歐盟、美國(guó)對(duì)國(guó)內(nèi)光伏產(chǎn)品的貿(mào)易政策，尤其是歐盟反傾銷的立案調(diào)查，因此目前維持光伏行業(yè)“中性”評(píng)級(jí)。

　　“十二五”規(guī)劃對(duì)光伏公司形成利好，可謹(jǐn)慎關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小的個(gè)股：陽(yáng)光電源（300274），光伏逆變器龍頭，無(wú)論是集中式電站和分布式光伏系統(tǒng)逆變，均受益；拓日新能（002218），受益于與建筑結(jié)合的分布式光伏系統(tǒng)，業(yè)績(jī)也有支撐；晶盛機(jī)電（300316），通過(guò)不斷提高產(chǎn)品單晶爐等技術(shù)附加值提升競(jìng)爭(zhēng)力；超日太陽(yáng)（002506），積極拓展海外電站業(yè)務(wù)，訂單不斷，通過(guò)美國(guó)ETL認(rèn)證證書(shū)有效避開(kāi)美國(guó)雙反，業(yè)績(jī)改善預(yù)期增強(qiáng)。

　　5、風(fēng)險(xiǎn)提示：

　　國(guó)內(nèi)光伏后續(xù)政策力度不夠；歐盟裁定中國(guó)光伏產(chǎn)品反傾銷。