人造金剛石行業(yè)競爭日趨白熱化，公司正逐步擺脫僅靠人造金剛石盈利的低級模式，開始覆蓋“人造金剛石、微粉、預合金金屬粉、復合片”全產(chǎn)業(yè)鏈。達產(chǎn)后，預合金金屬粉和復合片40%左右的毛利率明顯高于人造金剛石30%的毛利率，是公司未來盈利提升的必經(jīng)之路，2014年兩項目達產(chǎn)后銷售收入有望達到11億，將占公司營收一半江山（屆時公司人造金剛石業(yè)務銷售收入預計達到約13億）；2012-2014年，募投項目將助公司盈利年均復合增速達到40%以上。

       “完整產(chǎn)業(yè)鏈+技術實力” 發(fā)展高端產(chǎn)品的必要條件

       發(fā)展復合片和光伏切割線等產(chǎn)品，必須具備優(yōu)質的微粉產(chǎn)品；而優(yōu)質的微粉產(chǎn)品必須基于優(yōu)質的人造金剛石作為原料生產(chǎn)；因此若要發(fā)展高端金剛石產(chǎn)品，必須具備完整的產(chǎn)業(yè)鏈和堅實的技術實力。公司人造金剛石在國內產(chǎn)量規(guī)模名列行業(yè)第二，僅次于兵器集團子公司中南鉆石；品種規(guī)格和質量方面則與國際先進水平相當。另外，公司微粉質量水平已經(jīng)得到日本知名人造金剛石生產(chǎn)企業(yè)Asahi Diamond的認可，作為其生產(chǎn)光伏切割絲用微粉的初級原料，Asahi再進行二次篩選。

       金剛石行業(yè)處于景氣上升期 公司募投項目前景看好

       人造金剛石目前供需基本平衡，預計2013-2015年需求將保持10-15%的增速，公司對應產(chǎn)能擴速約15%。國外90年代已經(jīng)普遍應用預合金粉，國內目前仍然處于導入期，用戶已開始認可，公司技術水平和規(guī)模處于國內領先，訂單飽滿，毛利率目前達到30%以上；2011年產(chǎn)能利用率約12.5%，2012年將大幅提高到30%以上。

       公司復合片憑借穩(wěn)定的質量和實惠的價格，目前在國內市場供不應求，將逐步替代進口，目前毛利率30%以上，主要目標市場為礦山；2011年產(chǎn)能利用率20%，2012年預計大幅提升至30%以上。

       參照日本Asahi發(fā)展歷程 公司產(chǎn)品未來升級空間大

       根據(jù)日本Asahi Diamond產(chǎn)品結構發(fā)展歷程，公司未來具備向電子半導體和交通運輸行業(yè)發(fā)展的空間。目前公司已經(jīng)具備進軍光伏和LED藍寶石襯底切割絲的實力，但是由于定制設備需要進一步的完善，因此正在籌措中，盈利前景值得期待。

       風險提示：1）產(chǎn)能增長失控嚴重過剩；2）經(jīng)濟持續(xù)低迷，下游疲軟。