公司半年度業(yè)績預告:歸屬上市公司母公司利潤同比下降0% - 10%, 凈利潤 1634 萬元-1816 萬元,對應EPS0.13 元-0.15 元,不考慮政府補貼的變化,上半年業(yè)績符合我們預期。

       研發(fā)費用增加和補貼減少是業(yè)績下滑主因:2012 年1-6 月,雖然公司產(chǎn)品銷售收入同比增長10%以上,但由于公司研發(fā)費用同比增長20%以上、政府補貼同比減少40%左右,所以凈利潤與去年同期相比有所下滑。但去除補貼后的凈利潤同比增長約7%-25%。

       充分受益行業(yè)高景氣

       公司主營業(yè)務是金剛石聚晶復合片,是我們在金剛石產(chǎn)業(yè)鏈中最為看好的環(huán)節(jié),主要理由如下:一、上游單晶金剛石擴產(chǎn)迅猛,年增長20%以上,中游原料成本不斷下降,盈利將繼續(xù)向好;二、聚晶金剛石制品需求空間廣闊,預計“十二五”期間每年將會以20%-30%的速度增長:石油開采投資增加將是最大亮點;三、生產(chǎn)壁壘較高,進入門檻高,進口替代空間較大。我們認為公司作為聚晶復合片龍頭,將充分受益行業(yè)高景氣。

       募投項目是增長新動力

       公司的募投項目主要有“復合超硬材料高技術(shù)產(chǎn)業(yè)”和“復合超硬材料制品”。前者在去年已開始試生產(chǎn),實現(xiàn)效益769 萬,項目投產(chǎn)后將形成年產(chǎn)542.28 萬片聚晶金剛石復合超硬材料的生產(chǎn)能力,稅后利潤將達3000 萬元以上。超募項目“金屬切削用PCD/PCBN 復合片”和“聚晶金剛石復合片(PDC)截齒和潛孔鉆頭”樂觀估計將于明年初試生產(chǎn),項目完成后公司業(yè)績有望實現(xiàn)爆發(fā)性增長。募投項目順利投產(chǎn)將有利于推動公司市場份額進一步擴大、高端品種的比例進一步擴大,從而極大提升公司整體盈利能力。

       風險提示:募投項目進程低于預期;下游需求低于預期。