國(guó)內(nèi)銅期貨再次上演振蕩行情，周五國(guó)內(nèi)銅市交投清淡，銅價(jià)窄幅振蕩，收盤變化不大，持倉(cāng)減少上萬(wàn)手至51.8萬(wàn)手，成交量只有47萬(wàn)手。當(dāng)天銅市交投雖清淡，但在A股市場(chǎng)帶動(dòng)下還是曾經(jīng)挑戰(zhàn)了阻力位，即前期跳空缺口58000元的位置。

       銅市調(diào)整仍未結(jié)束

　　從目前來(lái)看，銅市雖有上沖的慣性，但金瑞期貨表示，銅市調(diào)整仍未結(jié)束。

　　金瑞期貨表示，首先，中國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩超預(yù)期，對(duì)原本抗跌的有色金屬價(jià)格形成致命一擊。中國(guó)銅、鋁和鉛鋅的消費(fèi)基本上超過(guò)全球的40%。數(shù)據(jù)顯示，一季度中國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)增長(zhǎng)8.1%，低于去年四季度的8.9%，也低于預(yù)估的8.3%。其中，固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)同比下降2.9個(gè)百分點(diǎn)，帶動(dòng)房地產(chǎn)投資增長(zhǎng)同比下滑10.6個(gè)百分點(diǎn)；反映房地產(chǎn)景氣度的房屋新開工面積同比下降23.1個(gè)百分點(diǎn)，全國(guó)商品房銷售同比下降27.3個(gè)百分點(diǎn)；一季度發(fā)電量增長(zhǎng)7.1%，也處于歷史較低水平。3月末M2增長(zhǎng)13.4%，同比下滑0.2個(gè)百分點(diǎn)，顯示貨幣投放繼續(xù)從緊。目前與2008年年末相比，政府對(duì)經(jīng)濟(jì)調(diào)整的態(tài)度更加明確，溫總理關(guān)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)7.5%的言論更為本輪調(diào)整定下基調(diào)，房地產(chǎn)價(jià)格繼續(xù)穩(wěn)中下降。其次，雖然政策有局部微調(diào)，但跟2008年年末相比完全不同。上周末，中國(guó)擴(kuò)大了人民幣兌美元即期匯率浮動(dòng)范圍，人民幣向國(guó)際化又邁進(jìn)一步，但在人民幣匯率可能已經(jīng)接近均衡的背景下，此舉方便更多熱錢撤離中國(guó)。高盛拋售25億美元工商銀行股票，或是熱錢離場(chǎng)的一個(gè)信號(hào)。中國(guó)經(jīng)濟(jì)正在經(jīng)歷一次去泡沫的較大級(jí)別的調(diào)整。

        金瑞期貨表示，從一季度行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，銅下游消費(fèi)疲弱。汽車產(chǎn)量與去年持平，汽車類商品零售增長(zhǎng)同比回落3.2個(gè)百分點(diǎn)，家用電器增長(zhǎng)同比回落19.9個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，一季度10種有色金屬產(chǎn)量增長(zhǎng)5.8%，供給充裕，上期所銅庫(kù)存開始增加。銅國(guó)內(nèi)外比價(jià)持續(xù)低迷，進(jìn)口銅仍處虧損狀態(tài)，銅轉(zhuǎn)口貿(mào)易增加。下游消費(fèi)不佳，國(guó)內(nèi)冶煉廠重啟來(lái)料加工貿(mào)易。越來(lái)越多跡象顯示，銅下游消費(fèi)繼續(xù)疲弱。

　　海外情況仍未明朗

　　海外的情況仍未明朗，也是牽制銅表現(xiàn)的重要因素。去年三季度以來(lái)復(fù)蘇相對(duì)較好的全球最大經(jīng)濟(jì)體美國(guó)，其經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)能在減弱。美國(guó)3月工業(yè)產(chǎn)出環(huán)比零增長(zhǎng)，與2月相同，而此前預(yù)期增長(zhǎng)0.3%，反映工業(yè)增長(zhǎng)停滯；美國(guó)3月份新屋開工數(shù)下降5.8%，為連續(xù)第二個(gè)月下降，季節(jié)性調(diào)整后的2012年3月美國(guó)新屋銷售年化總數(shù)為65.4萬(wàn)戶，遠(yuǎn)低于此前預(yù)期的70.5萬(wàn)戶。

　　歐債危機(jī)一波三折，這次西班牙代替希臘成為危機(jī)的焦點(diǎn)。上周五公布的數(shù)據(jù)顯示，3月西班牙向歐洲央行借入3163億歐元，市場(chǎng)憂慮銀行借入的資金很多被投資國(guó)內(nèi)公債，10年期國(guó)債收益率攀升至6.1%；西班牙CDS升至520多點(diǎn)，創(chuàng)歷史新高。盡管西班牙17日發(fā)行的一批短期國(guó)債獲得的市場(chǎng)反響好于預(yù)期，但債務(wù)危機(jī)蔓延的風(fēng)險(xiǎn)還未排除。數(shù)據(jù)顯示，今年2月，西班牙銀行壞賬率高達(dá)8.2%，為1994年10月以來(lái)最高水平。此外，意大利政府文件草案顯示，意大利政府大幅下調(diào)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期，將今年的增長(zhǎng)預(yù)測(cè)從-0.4%大幅下調(diào)至-1.2%，并表示將無(wú)法完成2012年赤字目標(biāo)。已接受外部援助的葡萄牙政府表示，該國(guó)無(wú)法保證在2013年9月前重返資本市場(chǎng)融資。　

　　為了讓經(jīng)濟(jì)盡快復(fù)蘇，近期新興經(jīng)濟(jì)體紛紛降息，但顯然流動(dòng)性只在國(guó)內(nèi)有效，難以形成外溢，也難以提升國(guó)際金屬價(jià)格。而歐美由于內(nèi)生動(dòng)力不足，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢，需求疲弱，對(duì)國(guó)際金屬價(jià)格也難以形成支撐。金瑞期貨表示，本輪銅價(jià)下跌的主要風(fēng)險(xiǎn)是美國(guó)QE3。美聯(lián)儲(chǔ)目前對(duì)推出QE3態(tài)度仍模棱兩可，不排除美聯(lián)儲(chǔ)借助美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)動(dòng)蕩之際推出QE3，屆時(shí)，本輪銅跌勢(shì)將逆轉(zhuǎn)。另外，由于中國(guó)很可能在二季度下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，加之隨著銅價(jià)下跌，下游用銅企業(yè)可能進(jìn)行補(bǔ)庫(kù)存，因此銅價(jià)下跌走勢(shì)會(huì)出現(xiàn)反復(fù)。