“歷史證明，美元強(qiáng)弱的轉(zhuǎn)換會(huì)導(dǎo)致全球財(cái)富的再分配，并由此帶來全球經(jīng)濟(jì)格局的重大調(diào)整。 ”在日前舉行的和訊春季股市投資策略會(huì)上，社科院金融研究所金融市場(chǎng)研究室副主任尹中立表示，經(jīng)過十年熊市，美元將迎來大牛市，而美元由弱變強(qiáng)可能給中國經(jīng)濟(jì)帶來巨大沖擊。

　　從歷史輪回看美元的作用

　　尹中立將全球經(jīng)濟(jì)體按照比較優(yōu)勢(shì)分成三類：第一類是有技術(shù)和研發(fā)優(yōu)勢(shì)的國家，以美國、北歐和西歐國家為代表；第二類是擁有自然優(yōu)勢(shì)的國家，以俄羅斯、加拿大、澳大利亞和中東產(chǎn)油國家為代表；第三類是具有廉價(jià)勞動(dòng)力的國家，以中國和印度等新興經(jīng)濟(jì)體為代表。歷史證明，在美元強(qiáng)弱轉(zhuǎn)換過程中，有著不同優(yōu)勢(shì)的國家存在著經(jīng)濟(jì)實(shí)力此消彼漲的輪換。

　　上世紀(jì)70年代末和80年代初，第一類國家陷入困境，美元進(jìn)入熊市，中東產(chǎn)油國開始崛起。上世紀(jì)80年代至本世紀(jì)初，美聯(lián)儲(chǔ)采取緊縮貨幣政策，美元重新走強(qiáng)，大宗商品價(jià)格開始走弱。 “當(dāng)時(shí)最大的國際事件之一是，上世紀(jì)90年代初的前蘇聯(lián)解體。前蘇聯(lián)的解體有其政治原因，但最主要的經(jīng)濟(jì)原因就是政府財(cái)政破產(chǎn)，而財(cái)政破產(chǎn)正是由于油價(jià)的一路下跌。”尹中立說。進(jìn)入上世紀(jì)90年代后，美元依然保持強(qiáng)勢(shì)。此時(shí)全球的資金都回流到美國，美國出現(xiàn)了以互聯(lián)網(wǎng)為代表的新技術(shù)革命。美國還第一次實(shí)現(xiàn)了財(cái)政的自我平衡，但與此相對(duì)應(yīng)的是亞洲金融危機(jī)的爆發(fā)。進(jìn)入本世紀(jì)之后，美元開始進(jìn)入熊市。弱勢(shì)美元幫助具有廉價(jià)勞動(dòng)力優(yōu)勢(shì)的第三類國家提升了競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，促進(jìn)了中國和印度等新興經(jīng)濟(jì)體的崛起，也讓第一類國家經(jīng)濟(jì)實(shí)力相對(duì)衰落，歐美相繼出現(xiàn)的債務(wù)危機(jī)都與美元長達(dá)十年的熊市有關(guān)。

　　美元正經(jīng)歷由弱變強(qiáng)的轉(zhuǎn)換

　　尹中立認(rèn)為，從目前來看，未來美元重新走強(qiáng)依然是大概率事件。

　　從政治角度看，弱勢(shì)美元符合美國共和黨利益，而強(qiáng)勢(shì)美元符合民主黨利益。如果代表民主黨的奧巴馬能在今年11月份舉行的大選當(dāng)中成功連任，必將推動(dòng)美元走出底部。從經(jīng)濟(jì)角度看，美國現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)狀態(tài)也支持美元走強(qiáng)。美國上市公司的現(xiàn)金流處于歷史最高水平。從房地產(chǎn)開工量、銷售量情況看，美國房地產(chǎn)走出底部的跡象也非常明顯。再看歐元，盡管現(xiàn)在很多人預(yù)測(cè)，歐元最壞的時(shí)期已經(jīng)過去了，但歐元存在著制度性的缺陷，未來何去何從有很大的不確定性，而歐元的衰落意味著美元的相對(duì)崛起。

　　美元重新回歸強(qiáng)勢(shì)，會(huì)引發(fā)全球經(jīng)濟(jì)格局的重大調(diào)整。比如，第一類國家會(huì)“煥發(fā)青春”。歐美雖然陷入財(cái)政泥潭，但只要美元走強(qiáng)，技術(shù)領(lǐng)先國家的相對(duì)優(yōu)勢(shì)就會(huì)得到提升；第二類國家則會(huì)相對(duì)衰落，尤其是俄羅斯的日子會(huì)比較難過，外界預(yù)測(cè)，如果國際油價(jià)跌破每桶100美元，俄羅斯財(cái)政一定會(huì)出現(xiàn)困難。

　　美元走強(qiáng)對(duì)中國意味著什么

　　“過去十年，‘錢太多’是中國快樂的煩惱，它導(dǎo)致中國樓市、股市的一系列問題以及外匯占款的快速增長。但這些煩惱充其量是快樂的煩惱，因?yàn)樗鼪]有給中國經(jīng)濟(jì)帶來傷筋動(dòng)骨的沖擊。 ”不過，尹中立說，未來美元走強(qiáng)會(huì)給中國經(jīng)濟(jì)帶來痛苦的煩惱――

　　第一，產(chǎn)能過剩會(huì)重新出現(xiàn)。過去十年，受益于經(jīng)濟(jì)全球化，中國生產(chǎn)的商品基本上都能賣得出去；中國的各項(xiàng)投資以高速擴(kuò)張，尤其是房地產(chǎn)擴(kuò)張大量吸納中國數(shù)以億計(jì)的鋼鐵、水泥等。不過，隨著美元走強(qiáng)，產(chǎn)能過剩這個(gè)中國經(jīng)濟(jì)的“老大難”問題會(huì)再次出現(xiàn)。

　　第二，銀行每年30%的利潤增長難以為繼，相反壞賬會(huì)大量涌現(xiàn)。“現(xiàn)在銀行的低市盈率是有道理的，投資者對(duì)壞賬的浮現(xiàn)已經(jīng)未雨綢繆。 ”

　　第三，通脹不再是個(gè)問題。假如美元走強(qiáng)的話，對(duì)中國來說通脹將會(huì)消失，取代通脹的將是通縮。

　　第四，外匯占款會(huì)急劇減少。投資擴(kuò)張后一定會(huì)產(chǎn)能過剩，這時(shí)如果出口受阻，而國內(nèi)由于某種原因?qū)е聝?nèi)部需求收縮，產(chǎn)能擴(kuò)張導(dǎo)致產(chǎn)能過剩一下子浮現(xiàn)出來，國際資本就會(huì)聞風(fēng)而逃。尹中立說，從上世紀(jì)70年代以來，國際資本流向幾乎每十年一個(gè)周期。過去幾個(gè)月，中國已經(jīng)出現(xiàn)外匯占款急劇減少的跡象。