今年大部分時間人民幣對美元呈單邊升值態(tài)勢，但11月以來人民幣對美元匯率中間價貶值了約0.55%。

　　盡管上周人民幣對美元中間價累計(jì)上漲逾200個基點(diǎn)，但中間價的死死護(hù)盤卻未能改變?nèi)嗣駧偶雌趨R率的持續(xù)低迷。繼上周人民幣對美元即期市場匯率連續(xù)三天“跌停”后，本周一開盤，人民幣即期市場便觸及央行公布的中間價波幅下限，再度開盤便告跌停。10月份國內(nèi)外匯占款三年來首次負(fù)增長之后，熱錢流出導(dǎo)致的人民幣貶值預(yù)期就越發(fā)濃厚，但專家普遍認(rèn)為目前定性人民幣進(jìn)入貶值通道為時尚早，振蕩及溫和升值依然是人民幣未來走勢的“主旋律”。

　　人民幣罕見持續(xù)走弱

　　昨日，人民幣對美元即期市場匯率繼續(xù)走弱，盤中數(shù)次下探到跌停線，隔夜歐元弱勢振蕩拖累人民幣中間價低開，現(xiàn)匯跟隨走跌。昨日，人民幣對美元中間價為6.3349，而在上周五這一數(shù)字為6.3310。人民幣在詢價交易系統(tǒng)中最終收報6.3641，上一交易日為6.3597。按與中間價上下千分之五的波動幅度計(jì)算，6.3666是昨日人民幣交易區(qū)間下限水平，即期匯價盤中幾度下探至跌停位，而這種跌停走勢在上周已經(jīng)連續(xù)出現(xiàn)。

　　不過，與即期匯率走勢相比，人民幣對美元的中間價卻幾乎走出相反趨勢。上周五人民幣對美元中間價為6.3310，較前一交易日走高43個基點(diǎn)，而此前的兩日，人民幣中間價分別上漲129個基點(diǎn)和105個基點(diǎn)，可謂強(qiáng)勢反彈。外匯交易員認(rèn)為，雖然中間價護(hù)盤信號明顯，但受市場“壓制”的即期匯率依然持續(xù)走弱，相比較高的中間價出現(xiàn)跌停走勢，其背后是目前投資者強(qiáng)烈的購匯需求和對人民幣貶值的預(yù)期加重。

　　9月份也曾現(xiàn)一波下跌

　　事實(shí)上，與近期類似的匯率走勢也曾在今年9月份出現(xiàn)，當(dāng)月人民幣對美元中間價出現(xiàn)一輪快速上漲，但即期匯率也頻繁遭遇跌停。“這是人民幣遭看貶的信號。”有外匯交易員表示，9月下旬至11月初，海外無本金交割遠(yuǎn)期外匯市場也出現(xiàn)人民幣匯率的貶值預(yù)期。其中，10月NDF報價顯示海外預(yù)期一年內(nèi)人民幣貶值0.43%，為2009年4月以來首次。

　　與這一走勢相對應(yīng)的是，9月份數(shù)據(jù)顯示，中國外匯儲備單月凈下跌，減少608億美元，為16個月來首現(xiàn)；進(jìn)入10月份，外匯占款也出現(xiàn)了近四年來首次下降，而業(yè)內(nèi)普遍預(yù)計(jì)11月外匯占款或?qū)⒀永m(xù)低位水平。而中國出口在10月的增速也延續(xù)低迷之勢，當(dāng)月貿(mào)易順差170.33億美元，遠(yuǎn)低于市場預(yù)期。一系列數(shù)據(jù)表明，在歐債危機(jī)短期內(nèi)無法解決的現(xiàn)實(shí)壓力下，投資者的避險需求更加強(qiáng)烈，部分資金從新興經(jīng)濟(jì)體流向成熟市場，購入美元的意愿增強(qiáng)，無疑對人民幣形成打壓。

　　此外，近期外資持續(xù)“做空中國”也是導(dǎo)致人民幣遭看貶的重要原因。昨日就有交易員透露，目前確實(shí)有不少外資機(jī)構(gòu)在對賭人民幣貶值，做空的規(guī)模和力度都很大。

　　“貶值通道”未開啟

　　人民幣對美元即期匯率連續(xù)觸及跌停，令人民幣由此轉(zhuǎn)入“貶值通道”的爭論再起，但分析人士普遍認(rèn)為目前下此結(jié)論為時尚早。復(fù)旦大學(xué)證券研究所副所長王堯基在接受采訪時指出，目前之所以出現(xiàn)人民幣升值壓力減弱甚至輕微貶值的情況，主要是由于歐美經(jīng)濟(jì)形勢惡化導(dǎo)致中國的凈出口額減少、在中國的部分外資回流本國自救及中國房地產(chǎn)價格回落，使投入其中的部分國外投機(jī)資本變現(xiàn)流出。人民幣在經(jīng)過近年持續(xù)較快升值后，出現(xiàn)階段性回落也不足為奇，但因此推斷人民幣從此將走上長期貶值之路，還為時太早。

　　匯豐首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈宏斌也表示，近期的匯率走勢也表明人民幣升值一定會減速。首先是反通脹結(jié)束，過去一年人民幣的升值與反通脹的政策是一致的，在政策調(diào)整為保增長后，如果人民幣繼續(xù)升值，那就與政策導(dǎo)向相反。此外，中國的貿(mào)易經(jīng)過多年調(diào)整已經(jīng)進(jìn)入了一個基本平衡的狀態(tài)，凈出口總額在GDP中的占比在2%-3%左右，這種較低貿(mào)易順差的態(tài)勢會繼續(xù)延續(xù)，現(xiàn)在已經(jīng)沒有了大幅升值的壓力。