內(nèi)容提要:

　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局9日公布了7月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù),CPI再創(chuàng)新高,通脹壓力不減;工業(yè)增加值、投資及消費(fèi)符合預(yù)期,當(dāng)前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行較為平穩(wěn)。

　　7月CPI略超市場(chǎng)預(yù)期達(dá)到6.5%,食品類價(jià)格仍然領(lǐng)漲,同比漲幅達(dá)14.8%,考慮到豬肉供給以及秋糧的不確定性等因素,未來(lái)食品類或仍有推動(dòng)通脹的可能。短期內(nèi)通脹仍然將處于頂部區(qū)域,預(yù)計(jì)整個(gè)三季度將保持在6%以上,四季度也將維持在4.3%左右的高位,全年將維持在5.3%左右。7月CPI再創(chuàng)新高或?qū)⒄兄卵胄羞M(jìn)一步的緊縮政策,但從當(dāng)前來(lái)看,一方面是通脹繼續(xù)高企,一方面是經(jīng)濟(jì)形勢(shì)面臨更大不確定性,因此,在貨幣政策工具的選擇上,我們認(rèn)為近期動(dòng)用存準(zhǔn)的概率相對(duì)要大于加息的概率,在時(shí)間窗口上,加息關(guān)注本周末的動(dòng)向,而提高準(zhǔn)備金則在本周和下周均有可能。此外,受基數(shù)效應(yīng)的影響,PPI達(dá)到略超市場(chǎng)預(yù)期的7.5%,8月起PPI走勢(shì)或?qū)⒒芈?其對(duì)非食品類價(jià)格的推動(dòng)作用亦將逐步減弱。

　　7月工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)14%,比上月回落1.1個(gè)百分點(diǎn),其回落幅度符合我們的預(yù)期,且14%的增速顯示其當(dāng)前運(yùn)行仍舊保持平穩(wěn)。發(fā)電量增速小幅回落,而用電量的大幅上升加劇了某些地區(qū)的用電矛盾。PMI指數(shù)存在三季度筑底反彈的可能,但近期國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的惡化及國(guó)內(nèi)繼續(xù)的緊縮政策預(yù)期為下半年的工業(yè)增加值走勢(shì)帶來(lái)了諸多不確定性因素。

　　1-7月份固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)25.4%,增速保持平穩(wěn),房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資同比增長(zhǎng)33.6%,較1-6月有所上升,這與近期保障房開(kāi)工率的進(jìn)一步提升有很大關(guān)系。住建部統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,開(kāi)工率從5月末的34%已快速上升至6月末的超過(guò)50%。全年開(kāi)工率“前低后高”的情況為下半年的投資增速提供了一定保障,預(yù)計(jì)其全年增速在24%左右。

　　7月份社會(huì)消費(fèi)品零售總額增速為17.2%,較上月回落0.5個(gè)百分點(diǎn),且低于去年同期17.9%的增速。當(dāng)前高企的物價(jià)水平一定程度上抑制了消費(fèi)者的支出,短期內(nèi),我國(guó)仍將以投資為主,且在當(dāng)前通脹問(wèn)題沒(méi)有解決之前,消費(fèi)的增速將無(wú)法取得實(shí)質(zhì)性的突破。從下半年看,消費(fèi)增速應(yīng)能保持平穩(wěn)增長(zhǎng),或能維持17%的增速。