今年2月以來，國內(nèi)有色金屬期貨品種價(jià)格開始轉(zhuǎn)入下行通道，但跌幅不一：從下行通道斜率來看，滬鋅跌勢(shì)甚于滬銅，滬銅甚于滬鋁。3個(gè)多月來，滬鋁成為國內(nèi)有色金屬市場(chǎng)最強(qiáng)勢(shì)的品種。從市場(chǎng)各方面情況來看，鋁價(jià)這種相對(duì)強(qiáng)勢(shì)仍將延續(xù)，仍然顯現(xiàn)一枝獨(dú)秀、表現(xiàn)堅(jiān)挺。

　　2011年以來，倫敦金屬交易所（LME）3月鋁上漲了7.5%，而同期的銅卻下跌6.8%。進(jìn)入今年5月份后，在倫鋁不斷下跌之際，滬鋁表現(xiàn)出較強(qiáng)的抗跌性，兩市外強(qiáng)內(nèi)弱格局有所改變。5月31日在受到國家發(fā)改委上調(diào)工業(yè)電價(jià)的刺激之后，滬鋁更是跳空高開，突破前期16500～16800元/噸的震蕩區(qū)間。之后，滬鋁仍然將堅(jiān)持向上走勢(shì)，并成功逾越17100元/噸。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，從國內(nèi)來看，電價(jià)的上調(diào)、有關(guān)部門叫停770萬噸擬建產(chǎn)能、電荒現(xiàn)象、庫存下滑等多重因素，支撐著鋁價(jià)的走強(qiáng)，預(yù)計(jì)在年底由于下游需求回暖而使鋁價(jià)大幅上揚(yáng)。

　　電荒導(dǎo)致鋁價(jià)走強(qiáng)

　　在當(dāng)前鋁冶煉行業(yè)微利經(jīng)營背景下，電力成本的增加，對(duì)鋁價(jià)起到支撐作用。

　　浙商證券研究員林建認(rèn)為，電荒對(duì)電解鋁的供給影響有限，主要理由有三點(diǎn)：氧化鋁的開采與電解鋁的冶煉主要分布在中國的中西部區(qū)域，所受電荒影響相對(duì)較??；不少鋁冶煉企業(yè)都是煤電鋁一體化經(jīng)營，或者接近水電資源豐富區(qū)域，所受電荒影響亦較小；鋁電解槽不能隨意關(guān)停，關(guān)停之后重新啟動(dòng)的成本至少需要20萬~30萬元。

　　而當(dāng)前所發(fā)生的電荒對(duì)電解鋁的需求影響相對(duì)更大一些，原因是鋁材的產(chǎn)能主要位于東部沿海經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)，而該地區(qū)是目前電力缺口最為嚴(yán)重的區(qū)域。在2003年，6~9月由于成本支撐使鋁價(jià)企穩(wěn)，10月至次年2月，電荒緩解下游需求回暖而鋁價(jià)大幅上揚(yáng)。由此來看，鋁價(jià)大幅上漲大約在冬季，是電荒過后需求拉動(dòng)鋁價(jià)上揚(yáng)。當(dāng)前，正處于夏季用電高峰期，東部地區(qū)的電荒抑制了部分電解鋁的需求，但電價(jià)上調(diào)將支撐鋁價(jià)維持堅(jiān)挺。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，由于汽車產(chǎn)銷受阻和房地產(chǎn)政策壓制房地產(chǎn)市場(chǎng)增長(zhǎng)勢(shì)頭，使得鋁價(jià)上行空間受到限制。不過，未來隨著國內(nèi)緊縮性貨幣政策的延續(xù)，該增長(zhǎng)勢(shì)頭或受到抑制，從而影響房地產(chǎn)市場(chǎng)對(duì)鋁市需求的拉動(dòng)。

　　專家預(yù)計(jì)，隨著夏季用電高峰的過去，電荒將在10月份之后得到逐步緩解。同時(shí)，電解鋁下游企業(yè)將迅速開工，將導(dǎo)致鋁需求再次上升，鋁供需平衡趨緊有可能導(dǎo)致鋁價(jià)的大幅上漲。

　　過剩局面有望改善

　　鋁市供應(yīng)過剩、需求不足一直是鋁價(jià)疲軟的主要原因，但是近期鋁市的供需出現(xiàn)了利多的變化。需求方面，上海鋁庫存自去年11月5日起持續(xù)減少，減幅在37%左右。而倫鋁庫存亦自歷史高點(diǎn)4711875噸大幅減少至4636925噸。而在這464萬噸的庫存里，有70%或325萬噸鋁屬于融資交易，所以高企的庫存并不能簡(jiǎn)單說明鋁市需求不足。

　　供應(yīng)方面，產(chǎn)能連續(xù)擴(kuò)張導(dǎo)致國內(nèi)鋁嚴(yán)重過剩，因此，9部門在4月20日發(fā)通知，叫停770億擬建電解鋁項(xiàng)目。從中長(zhǎng)期來看，這一措施有望改善國內(nèi)原鋁市場(chǎng)嚴(yán)重過剩的局面，使得市場(chǎng)對(duì)國內(nèi)產(chǎn)能過剩的預(yù)期得到扭轉(zhuǎn)，從而導(dǎo)致電解鋁價(jià)格擺脫成本線，實(shí)現(xiàn)上漲。

　　電解鋁與鎂將受益

　　林建認(rèn)為，鋁價(jià)的上漲將使電解鋁冶煉企業(yè)直接受益，而鎂與鎂合金也將間接受益。

　　鋁產(chǎn)業(yè)鏈通常包括：鋁土礦-氧化鋁-電解鋁-鋁深加工等四個(gè)環(huán)節(jié)。鋁價(jià)的上漲，將增加鋁冶煉企業(yè)的銷售收入，改善企業(yè)的盈利能力，對(duì)電解鋁冶煉企業(yè)直接形成利好。通常，電解鋁產(chǎn)能越大、電解鋁收入占比越高、總股本越小的企業(yè)對(duì)鋁價(jià)的波動(dòng)越敏感。

　　上游鋁土礦、氧化鋁企業(yè)將間接受益于鋁價(jià)上漲。在鋁產(chǎn)業(yè)鏈中（鋁土礦-氧化鋁-電解鋁-鋁深加工），通常每2.50噸鋁土礦可以生產(chǎn)出1噸氧化鋁，約1.93噸氧化鋁可以生產(chǎn)出1噸電解鋁。

　　電解鋁價(jià)格的上漲將刺激上游鋁土礦及氧化鋁的需求，從而可能導(dǎo)致鋁土礦和氧化鋁價(jià)格水漲船高。因此，掌握鋁土礦資源及具有氧化鋁生產(chǎn)能力的企業(yè)將間接受益于鋁價(jià)的上漲。

　　另外，由于鎂合金具有比重輕、比強(qiáng)度和比剛度高、導(dǎo)熱導(dǎo)電性好、兼有良好的阻尼減震和電磁屏蔽性能、易于加工成型等優(yōu)點(diǎn)，可以代替塑料及鋁合金以滿足產(chǎn)品的輕、薄、小型化，高集成度等要求。因此，鎂和鎂合金成為現(xiàn)代汽車、電子、通信等行業(yè)的重要原材料。

　　鋁價(jià)的上漲導(dǎo)致鎂鋁價(jià)差缺口不斷縮小，鎂對(duì)鋁的替代效應(yīng)將逐步得以凸顯，因此鎂合金行業(yè)將間接受益于鋁價(jià)的上漲。