今年2月以來,國內(nèi)有色金屬期貨品種價(jià)格開始轉(zhuǎn)入下行通道,但跌幅不一:從下行通道斜率來看,滬鋅跌勢(shì)甚于滬銅,滬銅甚于滬鋁。3個(gè)多月來,滬鋁成為國內(nèi)有色金屬市場(chǎng)最強(qiáng)勢(shì)的品種。從市場(chǎng)各方面情況來看,鋁價(jià)這種相對(duì)強(qiáng)勢(shì)仍將延續(xù),仍然顯現(xiàn)一枝獨(dú)秀、表現(xiàn)堅(jiān)挺。
2011年以來,倫敦金屬交易所(LME)3月鋁上漲了7.5%,而同期的銅卻下跌6.8%。進(jìn)入今年5月份后,在倫鋁不斷下跌之際,滬鋁表現(xiàn)出較強(qiáng)的抗跌性,兩市外強(qiáng)內(nèi)弱格局有所改變。5月31日在受到國家發(fā)改委上調(diào)工業(yè)電價(jià)的刺激之后,滬鋁更是跳空高開,突破前期16500~16800元/噸的震蕩區(qū)間。之后,滬鋁仍然將堅(jiān)持向上走勢(shì),并成功逾越17100元/噸。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,從國內(nèi)來看,電價(jià)的上調(diào)、有關(guān)部門叫停770萬噸擬建產(chǎn)能、電荒現(xiàn)象、庫存下滑等多重因素,支撐著鋁價(jià)的走強(qiáng),預(yù)計(jì)在年底由于下游需求回暖而使鋁價(jià)大幅上揚(yáng)。
電荒導(dǎo)致鋁價(jià)走強(qiáng)
在當(dāng)前鋁冶煉行業(yè)微利經(jīng)營背景下,電力成本的增加,對(duì)鋁價(jià)起到支撐作用。
浙商證券研究員林建認(rèn)為,電荒對(duì)電解鋁的供給影響有限,主要理由有三點(diǎn):氧化鋁的開采與電解鋁的冶煉主要分布在中國的中西部區(qū)域,所受電荒影響相對(duì)較??;不少鋁冶煉企業(yè)都是煤電鋁一體化經(jīng)營,或者接近水電資源豐富區(qū)域,所受電荒影響亦較小;鋁電解槽不能隨意關(guān)停,關(guān)停之后重新啟動(dòng)的成本至少需要20萬~30萬元。
而當(dāng)前所發(fā)生的電荒對(duì)電解鋁的需求影響相對(duì)更大一些,原因是鋁材的產(chǎn)能主要位于東部沿海經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū),而該地區(qū)是目前電力缺口最為嚴(yán)重的區(qū)域。在2003年,6~9月由于成本支撐使鋁價(jià)企穩(wěn),10月至次年2月,電荒緩解下游需求回暖而鋁價(jià)大幅上揚(yáng)。由此來看,鋁價(jià)大幅上漲大約在冬季,是電荒過后需求拉動(dòng)鋁價(jià)上揚(yáng)。當(dāng)前,正處于夏季用電高峰期,東部地區(qū)的電荒抑制了部分電解鋁的需求,但電價(jià)上調(diào)將支撐鋁價(jià)維持堅(jiān)挺。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,由于汽車產(chǎn)銷受阻和房地產(chǎn)政策壓制房地產(chǎn)市場(chǎng)增長(zhǎng)勢(shì)頭,使得鋁價(jià)上行空間受到限制。不過,未來隨著國內(nèi)緊縮性貨幣政策的延續(xù),該增長(zhǎng)勢(shì)頭或受到抑制,從而影響房地產(chǎn)市場(chǎng)對(duì)鋁市需求的拉動(dòng)。
專家預(yù)計(jì),隨著夏季用電高峰的過去,電荒將在10月份之后得到逐步緩解。同時(shí),電解鋁下游企業(yè)將迅速開工,將導(dǎo)致鋁需求再次上升,鋁供需平衡趨緊有可能導(dǎo)致鋁價(jià)的大幅上漲。
過剩局面有望改善
鋁市供應(yīng)過剩、需求不足一直是鋁價(jià)疲軟的主要原因,但是近期鋁市的供需出現(xiàn)了利多的變化。需求方面,上海鋁庫存自去年11月5日起持續(xù)減少,減幅在37%左右。而倫鋁庫存亦自歷史高點(diǎn)4711875噸大幅減少至4636925噸。而在這464萬噸的庫存里,有70%或325萬噸鋁屬于融資交易,所以高企的庫存并不能簡(jiǎn)單說明鋁市需求不足。
供應(yīng)方面,產(chǎn)能連續(xù)擴(kuò)張導(dǎo)致國內(nèi)鋁嚴(yán)重過剩,因此,9部門在4月20日發(fā)通知,叫停770億擬建電解鋁項(xiàng)目。從中長(zhǎng)期來看,這一措施有望改善國內(nèi)原鋁市場(chǎng)嚴(yán)重過剩的局面,使得市場(chǎng)對(duì)國內(nèi)產(chǎn)能過剩的預(yù)期得到扭轉(zhuǎn),從而導(dǎo)致電解鋁價(jià)格擺脫成本線,實(shí)現(xiàn)上漲。
電解鋁與鎂將受益
林建認(rèn)為,鋁價(jià)的上漲將使電解鋁冶煉企業(yè)直接受益,而鎂與鎂合金也將間接受益。
鋁產(chǎn)業(yè)鏈通常包括:鋁土礦-氧化鋁-電解鋁-鋁深加工等四個(gè)環(huán)節(jié)。鋁價(jià)的上漲,將增加鋁冶煉企業(yè)的銷售收入,改善企業(yè)的盈利能力,對(duì)電解鋁冶煉企業(yè)直接形成利好。通常,電解鋁產(chǎn)能越大、電解鋁收入占比越高、總股本越小的企業(yè)對(duì)鋁價(jià)的波動(dòng)越敏感。
上游鋁土礦、氧化鋁企業(yè)將間接受益于鋁價(jià)上漲。在鋁產(chǎn)業(yè)鏈中(鋁土礦-氧化鋁-電解鋁-鋁深加工),通常每2.50噸鋁土礦可以生產(chǎn)出1噸氧化鋁,約1.93噸氧化鋁可以生產(chǎn)出1噸電解鋁。
電解鋁價(jià)格的上漲將刺激上游鋁土礦及氧化鋁的需求,從而可能導(dǎo)致鋁土礦和氧化鋁價(jià)格水漲船高。因此,掌握鋁土礦資源及具有氧化鋁生產(chǎn)能力的企業(yè)將間接受益于鋁價(jià)的上漲。
另外,由于鎂合金具有比重輕、比強(qiáng)度和比剛度高、導(dǎo)熱導(dǎo)電性好、兼有良好的阻尼減震和電磁屏蔽性能、易于加工成型等優(yōu)點(diǎn),可以代替塑料及鋁合金以滿足產(chǎn)品的輕、薄、小型化,高集成度等要求。因此,鎂和鎂合金成為現(xiàn)代汽車、電子、通信等行業(yè)的重要原材料。
鋁價(jià)的上漲導(dǎo)致鎂鋁價(jià)差缺口不斷縮小,鎂對(duì)鋁的替代效應(yīng)將逐步得以凸顯,因此鎂合金行業(yè)將間接受益于鋁價(jià)的上漲。